【浙商银行FICC·利率债日报】长短分化，超长谨慎

（来源：浙商银行FICC）

境内市场

今日收益率曲线长短分化，超长债明显上行，曲线中短端则仍显坚挺，曲线走陡。

受昨日市场利率定价自律机制同业存款利率“新规”影响，投资者对银行负债成本下行的预期较为一致，中短品种的配置热情高涨，同业存单等中短品种明显下行。长端方面则受制于油价走高、通胀预期等因素，表现比较弱势。

午后或许受到中美双方将于近期在法国举行第6轮中美经贸磋商的消息以及美元指数明显走强的影响，债券市场市场情绪专项谨慎。考虑到近期国际地缘政治局势带来的高波行情，可能在周末因局势变化而带来事件性的冲击影响，各大类资产均有一定的避险情绪，权益、长端利率品种以及商品市场均出现了一定调整。

尾盘央行公布1-2月金融数据、同时小幅缩量开展6个月期买断式回购（到期6000亿，续作5000亿），市场对此反应有限。

当前债券市场总体呈现比较明显的分化走势：一方面，配置品种走势整体强于交易盘集中的超长品种；另一方面，政金债走势强于前期表现亮眼的国债，显示出一定的利差挖掘倾向。

我们依然建议以配置视角看待债市投资机会。

全天表现

数据来源：iFind

境外市场

伊朗战争进入第13天，美国总统特朗普与伊朗新任最高领袖均表现出强硬姿态。伊朗新任最高领袖穆杰塔巴发表首次讲话，表示不会放弃复仇，霍尔木兹海峡继续关闭，建议海湾国家尽快关闭美军基地，基地不撤就炸；若战争持续，将开辟其他战线。特朗普表示，比起石油成本，阻止伊朗拥有核武器及防止其对中东造成威胁“具有远为重大的利益和重要性”，特朗普同时在转移高油价的压力，在社交媒体上写道：美国是迄今为止世界上最大的石油生产国，所以当油价上涨时，我们赚了很多钱。同时美国财政部正提供一项临时授权，允许各国购买目前滞留在海上的俄罗斯石油。

截至3月7日当周，初请失业金人数基本持平，为21.3万人；而截至2月28日当周，续请失业金人数从此前的187.1万人降至185万人。未经季节性调整，初请和续请失业金人数均有所下降。天气影响可能已经逆转，纽约州（占上周初请人数增幅约90%）的初请失业金人数本周下降了1.46万人。1月份新屋开工数跃升至148.7万户（市场共识：134.1万户），高于12月份下修后的138.7万户。波动较大的多户型住宅分项数据大幅增长推动了新屋开工数的增加，远超单户型住宅开工数的下降。建筑许可大幅下降至137.6万户（市场共识：141.0万户）。作为衡量基础住房建设可靠指标的单户型住宅许可当月略有下降。1月份贸易逆差收窄至545亿美元，超出预期，12月份为729亿美元（市场共识：660亿美元）。

随着油价继续飙升至95美元以上的高位，抑制短端降息定价，美国国债出现明显的熊平走势。市场对美联储12月会议的降息预期仅为18个基点，低于周三收盘时的29个基点。首次完全计入的25个基点降息预期被推迟至明年年中。短端美债收益率上升约10个基点。规模220亿美元的30年期国债发行的稳健需求也加剧了曲线趋平压力。本次发行中标收益率低于发行前交易水平。一级交易商获配比例升至9.4%，从上月纪录低点回升；直接投标人获配比例升至27.2%，间接投标人获配比例降至63.4%。加之期货市场出现趋平交易资金流入，进一步推动日内收益率曲线大幅收窄，并抑制长端收益率上行。推动2s10s和5s30s利差分别较周三收盘收窄6个基点和7个基点。截至收盘，2年期国债收益率报3.7386%，5年期国债收益率报3.8661%，10年期国债收益率报4.2609%，日内上升3个基点。30年期国债收益率报4.8816%，与前一日基本持平。周五亚洲时段，市场相对平稳，进入欧洲时段，美债、德债、英债收益率相继上行。10年期美债收益率一度触及4.28%，10年期德债开盘冲高至2.99%，英债突破4.8%，创下美伊开战以来的新高。

目前双方表态仍然都偏强硬。原油价格持续高位，尽管IEA释放原油储备和美国放松对俄罗斯原油制裁，但未从根本上解决原油问题。战争持续时间拉长后，对油价和利率压力将继续增加。