【浙商银行FICC·利率债日报】做多热情重燃

（来源：浙商银行FICC）

周一，央行OMO投放2580亿元，当日到期10亿元，叠加MLF净投放6000亿元，到期5000亿元，实际净投放3570亿元。早盘债市维持窄幅震荡，中短端一度小幅上行，随着有消息传出MLF降5bp，做多热情被再次点燃，各期限收益率均开始快速下行，一举收复失地。在上周资金面边际趋紧后，市场一度担心出现流动性拐点，但在央行的呵护下，今日担忧基本解除，匿名隔夜也从早盘的1.40%重新回到了1.30%附近，这是市场完全可以接受的一个价格。

权益市场，在华为发表半导体技术“韬（τ）定律”的刺激下，AI相关科技板块继续高歌猛进，上证指数收盘上涨近1%，但板块分化明显，全市场约60%股票收跌，中位数-0.5%，成交量放量3000亿至3.23万亿。近期因固收+产品的申购和赎回变化较大，股债跷跷板现象并不明显，股债基本呈现同向波动。

展望后市，7y以内品种本月均表现较好，收益率创出新低，而长端和超长端距离4月的收益率低点尚有一定距离，在资金面的担忧暂时解除后，仍在高位的期限利差也使得长端和超长端存在一定补涨的空间，叠加本周处于数据空窗期，有利于做多情绪的继续发酵，短期仍看好长端和超长端延续收益率下行趋势，需持续关注资金面边际变化及风险偏好的扰动情况。

全天表现

数据来源：iFind

境外市场

密歇根大学5月消费者信心指数终值下修3.4个百分点至44.8，不及市场预期，创下该项调查历史新低。5月终值显示，消费者一年期通胀预期中值上修0.3个百分点至4.8%，高于市场预期，为2025年8月以来最高水平；五至十年长期通胀预期上调0.5个百分点至3.9%，大幅超出预估。

美联储方面，美联储理事沃勒周五发表相对鹰派讲话，近期的劳动力数据和通胀数据让沃勒对利率偏向发生了转变。当前的立场是在短期内保持利率稳定。若通胀预期失去锚定，则需要加息。上升的债券收益率可能有助于抑制通胀。美联储不应再释放降息信号，短时间内应按兵不动。

周末特朗普称美国与伊朗基本谈成一份协议。美国方面的核心表述，美伊协议基本谈成，但细节待敲定，核心是开放霍尔木兹海峡海峡，拟签订60天临时停火备忘录，坚持伊朗不拥核，美国解除伊朗港口封锁，对部分石油制裁豁免。特朗普表示美伊协议“尚未完全谈妥”；除非伊朗核计划彻底瓦解，否则不会同意任何最终协议；已告知美方代表不必急于与伊朗达成协议，对伊朗的封锁将持续至协议签署。鲁比奥表示伊朗核计划细节仍待谈判，72小时内无法解决核问题。伊朗方面核心表述是现阶段不碰核问题，不碰解除制裁细节，只谈停止敌对战线行动，霍尔木兹海峡主权在伊朗，与美国无关。伊媒称美国仍在部分谅解条款上设置障碍。美国在两个核心问题上出现了退缩迹象：一是解冻伊朗资产的机制，二是黎巴嫩停火的范围。

美国国债周五在节前缩短的交易日收盘涨跌互现。短债大幅跑输，因为美联储理事沃勒认为央行下一步降息和加息的可能性相当，这推动市场上调对美联储今年和明年加息的押注。收益率曲线随后扭曲趋平，长债收益率日内小幅下跌。10年期美债收益率收于4.56%。周一早盘，受周末美伊协议出现进展的影响，原油价格回落5%，从接近100美元的位置回落至92美元。由于周一是美国假期，暂无现券交易，美国国债期货快速反弹，对应收益率回落至4.48%的位置，10年期澳债开盘回落4bp至4.88%，德债下行更为明显，10年期德债回落7bp至2.95%，触及4月20日以来的低位，而英债周一假期无现券交易。目前从双方协议的框架来看，主旨是短期搁置争议，以霍尔木兹海峡通航为前提，但是核心矛盾方面，似乎美国方面略有妥协。与我们此前预期局势缓和的大方向相符，但是难以避免后续继续出现波澜和变化。