【浙商交运李丹丨招商南油】Q3实现归母净利润4.36亿元，看好旺季运价回升
（来源：市场投研资讯）
分析师：李丹
具体参见2024年10月25日报告《Q3实现归母净利润4.36亿元，看好旺季运价回升——招商南油点评报告》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。
投资要点
事件：Q3实现归母净利润4.36亿元，同比+20.90%
公司发布2024年三季报，Q3实现营业收入14.80亿元，同比-0.73%，实现归母净利润4.36亿元，同比+20.90%，实现扣非归母净利润3.60亿元，同比+0.41%。其中，非流动资产处置损益约0.75亿元。
Q1至Q3共实现营业收入50.08亿元，同比+7.76%，实现归母净利润16.56亿元，同比+37.62%，实现扣非归母净利润13.88亿元，同比+16.85%。其中，非流动资产处置损益约2.85亿元。
行业情况：Q3成品油运运价承压，旺季运价有望稳步回升
受淡季影响，Q3运价承压，成品油运输指数BCTI季度平均约694点，同比-4.5%，环比-26.0%，供需格局向好，旺季运价有望稳步回升%。
1）需求端：一方面，预计2024年全球炼能增长3.2%，带动成品油海运贸易需求提升；另一方面，受红海危机的影响，船舶绕行好望角使得平均航行里程增长，带动全球成品油吨海里数增长约7%
2）供给端：根据Clarksons数据，截至2024年6月，全球MR船舶共1760艘，订单船舶242艘，订单船舶占比13.8%，预计2024年将继续交付27艘，叠加环保新规制约，成品油轮有效运力供给有限。
未来展望：供需差奠定周期向上基础，旺季运价有望企稳回升
强供需差奠定了成品油运周期上行基础，根据Clarksons数据，截至2024年8月，预期2024年成品油轮运力供给增速为+1.8%，需求吨海里增速为+7.5%，运力供需差约5.7%，供需差为成品油运价提供较强的支撑，看好油运旺季成品油运运价持续上行。
盈利预测及投资建议
公司为远东成品油运市场领先者，有望受益于行业景气度上行周期，运价上涨带动公司业绩增长；内贸油品及化工品运输带来稳定收益，市场份额逐步提升，专业化经营筑高壁垒。预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为21.13亿元、22.39亿元和23.35亿元，对应PE分别为7.52、7.10和6.81倍，维持 “增持”评级。
风险提示
全球宏观经济波动风险、地缘政治风险、订单大幅增加风险等。
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