南京证券定增50亿，区域龙头突围

（转自：财评社）

出品 | 财评社

文章 | 宝剑

编辑 | 笔谈

在资本市场深化改革与行业竞争白热化的双重背景下，南京证券日前披露的50亿元定向增发方案引发市场关注。作为长三角区域性券商的代表，此次募资不仅是其资本实力的扩容，更是战略转型的关键一步。财评社尝试从行业格局、募投方向、风险挑战三个维度，剖析南京证券此次定增的战略意图及未来前景。

中国证券行业历经三十余年发展，已形成"头部主导、腰部竞争、尾部洗牌"的格局。数据显示，2024年总资产排名前10的券商占据行业总资产的63%，净利润CR5达48%。在注册制全面推行、衍生品创新加速的背景下，资本规模成为业务创新的核心门槛：科创板跟投、场外衍生品交易、跨境业务试点等均对净资本提出更高要求。南京证券2024年末净资本231亿元，虽高于行业平均水平（182亿元），但与头部券商动辄千亿级的资本实力相比仍显不足。

南京证券深耕长三角及宁夏区域，形成"双核驱动"布局：长三角贡献超60%营收，宁夏地区营业部覆盖率100%。这种"深耕区域+特色业务"的模式在细分市场构建护城河：2024年宁夏地区股基交易市占率达37%，投行业务中宁夏企业IPO承销家数连续三年居首。但区域依赖症也带来风险：2022年西北地区营收占比骤降12%，凸显业务多元化的紧迫性。

南京证券将募资50亿拆解为七大用途，呈现三大特征：轻重业务均衡布局、科技赋能超预期及风险对冲创新。

30%资金投向资本中介（两融/质押）、自营等重资本业务，40%强化轻资本业务（投行/资管/科技），体现"资本驱动+服务增值"的双轮驱动；7亿元IT投入占募资14%，远超行业平均5%的水平，重点布局智能投顾、量化交易、区块链合规三大系统；10亿元加码另类投资及科创板跟投，既捕捉硬科技企业成长红利，又通过"保荐+跟投"机制强化投行与直投联动。

募投项目中特别值得关注的是"宁夏股交中心升级计划"：拟投入2亿元打造西部区域性股权市场标杆，重点培育"专精特新"企业。此举可与主板业务形成闭环，预计三年内孵化3-5家北交所上市标的，带动投行、资管、财富管理协同收入超1.5亿元。

南京证券此次定增既是资本实力的扩容，更是发展基因的重构。在行业分化加剧的当下，其能否将区域优势转化为全国竞争力，取决于募投项目的执行效率与风险管控能力。对于投资者而言，此刻既要看到中小券商弯道超车的历史机遇，亦需警惕资本消耗型扩张的潜在风险。或许正如摩根士丹利报告所言："在资本为王的证券业，唯有既能守住基本盘，又敢开拓新边疆的玩家，方能穿越周期迷雾。"

南京证券的这场资本战役，恰是中国证券行业进化史的缩影。