中金公司：年内经济或偏稳 物价温和回升

新华财经香港6月21日电（记者林迎楠 李柏涛）中国国际金融股份有限公司分析师19日在香港分享2024年下半年宏观经济及市场策略展望。中金公司预计，在出口相对出色的情况下，年内中国经济或大致偏稳，物价或温和回升。基准情形下，预计市场或维持区间震荡。

“实体经济延续供给复苏快于需求的态势，供给效率提升增添了经济韧性，也意味着供需平衡的关键在于增加需求。”中金公司研究部首席宏观分析师、董事总经理张文朗指出，中国经济正处于加速转型阶段，金融系统健康，新经济重要性不断上升，制造业竞争力持续改善，大市场带来规模经济效应。

张文朗预计下半年财政支出节奏加快，将有助于提振内需，社会消费品零售总额增速有所抬升，出口有望持续改善，经济增长偏稳，CPI通胀或温和回暖，PPI降幅亦有望收窄。总的来看，实体与货币均处于供需再平衡的过程中，其中财政政策相对更为重要。

中金公司研究部首席海外与港股策略分析师、董事总经理刘刚认为，4月下旬以来港股市场快速反弹动能主要来自于部分资金再配置带动的情绪修复以及风险溢价回落。“展望下半年，我们认为，政策正引导金融资源往更有效的方向配置，因此对应市场上台阶后或维持震荡，等待催化剂，更多呈现结构性行情。”刘刚说。

对于市场走势和配置方向，刘刚建议跟随杠杆的方向，若整体政策加杠杆，可期待指数行情，若局部政策加杠杆，则可期待结构性行情。他表示，基准情形下，预计市场维持区间震荡，但要继续上行则需要更强劲的盈利增长。

外围市场方面，刘刚认为，美国本轮周期一个突出特征是各环节“滚动”错位。以超额储蓄和工资为基础的服务消费仍在顶峰，对利率敏感的地产与企业投资则在周期底部。“不出意外的话，后续将是超额储蓄预计三季度消耗完，使服务消费回落，而降息开启将推动地产、库存与投资周期逐步修复。但意外的是，这一节奏被市场的抢跑所提前，导致增长下行斜率放缓和降息时点推后。”刘刚说到。

刘刚指出，降息仍能开启，三季度是窗口，但如果市场又提前且过度交易，也需要认真思考年内无法降息的风险。他表示，这种会降但又不会降很多，且资产还大幅抢跑的情形，意味着降息兑现的那一刻可能也是降息交易结束的时间，因此从这个意义上而言，“事实上”的宽松可能已过半场。

编辑：王春霞