【中航先进制造】北特科技(603009)2024H1点评：规模效应提升盈利，人形机器人丝杠进入样件阶段

中报点评 北特科技

公司发布2024年中报，2024年上半年公司实现营收9.70亿元，同比增长14.06%，归母净利润0.38亿元，同比增长101.60%，扣非归母净利润0.32亿元，同比增长143.72%。

报告正文

投资要点

24H1营收稳健增长，规模效应与降本优化驱动盈利能力提升

2024年上半年，公司实现营收9.70亿元，同比增长14.06%，主要受益于部分新产品量产爬坡及出口市场拓展；其中，底盘转向减振业务实现收入5.71亿元，同比增长15.59%，占营收比重为58.88%，汽车空调压缩机业务实现收入2.16亿元，同比下滑3.14%，占营收比重为22.22%。盈利能力方面，2024年上半年毛利率19.20%，同比+1.46pcts，主要系规模效应逐步释放，底盘类、汽车空调压缩机业务毛利率均有提升；净利率3.91%，同比+1.79pcts，降本增效稳步推进。

底盘零部件基本盘稳固，新产品及出口业务显著放量

公司深耕汽车底盘领域二十余载，在国内转向器齿条以及减振器活塞杆细分行业内连续多年保持主导地位。2024年上半年，公司实现转向器类零部件销售1374.34万件，减振器类零部件销售2114.63万件。在底盘零部件业务保持稳健的基础上，部分新项目陆续实现量产爬坡，如博世智能集成刹车系统核心零部件IPB-Flange、采埃孚CDC减振控制阀零部件、耐世特齿轮、齿条等零部件销量持续增长。此外，公司紧抓出口市场机遇，充分利用现有全球知名的大型跨国汽车零部件供应商的合作关系，积极拓展海外业务，2024年上半年公司出口业务实现收入7087.29 万元，同比增长10.76%。

人形机器人丝杠进入样件阶段，未来有望受益于人形机器人产业趋势

公司在2024年上半年重点建设了人形机器人用丝杠产线，相应工序的设备较为完备，包括粗车设备、硬车设备、热处理淬火机、外圆磨磨床、螺纹磨床、检测设备、实验分析仪器等，实现全工序均由公司独立完成生产，且能实现单工序自动化方案。公司持续配合客户研发各型号丝杠零部件，包括螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等，应用于人形机器人执行器及汽车后轮转向系统（RWS），目前处于样件阶段，未来有望受益于人形机器人产业趋势。

投资建议

预计公司2024-26年实现营收21.43亿元、24.78亿元、28.97亿元，归母净利润0.83亿元、1.24亿元、1.64亿元，当前股价对应市盈率为67.9X/45.2X/34.4X，维持“买入”评级。

风险提示

汽车销量不及预期、市场竞争加剧、产能释放不及预期、人形机器人推进不及预期

盈利预测摘要

附表：盈利预测（单位：百万元）

资料来源：iFind，中航证券研究所

证券研究报告名称：《北特科技（603009）：规模效应提升盈利，人形机器人丝杠进入样件阶段》

对外发布时间：2024年8月26日

中航先进制造 团队介绍

邹润芳：中航证券总经理助理兼研究所所长。先后在天风证券、安信证券等负责管理整个先进制造业多个行业小组的研究，团队在军民融合、智能制造、新能源汽车、先进装备、新材料、半导体设备等多个领域有较深的产业资源积淀。并受聘为多家国有大型机构和上市公司的外部专家和投资决策委员会委员。带领团队曾五次获得新财富最佳分析师机械（军工）第一名、上证报和金牛奖等也多次第一。践行“资本服务产业”的原则，团队拥有军工、新能源和先进制造产业核心资源，曾帮助多个公司导入龙头公司供应链，曾协助多个上市公司完成产业并购和再融资等项目。

卢正羽：先进制造研究员。香港科技大学理学硕士，2020年初加入中航证券研究所。覆盖通用设备、军民融合、计算机板块。

闫智：先进制造研究员。南京大学工学硕士，2022年7月加入中航证券，覆盖工业母机、机器人、锂电设备等。

龙铖：先进制造研究员。上海交通大学工商管理硕士，2023年7月加入中航证券，覆盖光伏设备、光热设备。

中航研究

研究所拥有目前全市场规模最大的军工团队，依托航空工业集团强大的央企股东优势，深度覆盖军工行业各领域，全面服务一二级市场。并已经覆盖宏观、策略、先进制造、科技电子、新能源、新材料、医药生物、农林牧渔、非银、社会服务等多个研究方向，致力于探索战略产业的发展方向，拓展产融结合的深度与广度，为客户和集团创造价值。

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