阻燃剂龙头万盛股份拟控股熵能新材，协同创新加速平台化转型
万盛股份拟合计收购熵能新材不低于51%、不高于67%的股份，熵能新材目前的公司整体估值暂定为6.25亿元至6.5亿元，以此计算，此次交易的交易额在3亿元以上。
7月23日，万盛股份（603010.SH）发布公告称，为丰富公司产品品类，进一步实现公司成为“全球一流功能性新材料企业”的战略目标，拟通过现金收购股份的方式控股熵能新材。
根据公告，熵能新材是一家专业从事高分子材料助剂研发、生产和销售的科技驱动型企业，自主研发并生产出抗滴落剂、增韧剂和聚合物加工助剂等产品，主要应用于工程塑料和通用塑料等行业，产品最终应用于汽车、新型建材、电子电器等领域。
终端互补拓宽护城河
据悉，熵能新材主要产品的综合性能指标已达到国际同类产品先进水平，逐步实现进口替代，打破国外垄断，其市场占有率国内领先。
财务数据显示，2023年全年，熵能新材的营收为4.05亿元，净利润8120.69万元。2024年一季度，熵能新材的营业收入为1.07亿元，净利润为2616.24万元，截至3月31日的净资产为3.76亿元。
交易细节方面，万盛股份拟合计收购熵能新材不低于51%、不高于67%的股份，熵能新材目前的公司整体估值暂定为6.25亿元至6.5亿元，以此计算，此次交易的交易额在3亿元以上，交易完成后万盛股份成为熵能新材的控股股东，至于具体收购主体及收购比例、转让方主体及转让比例，以正式投资协议约定为准。
除了技术领先，业绩良好之外，之所以万盛股份发起此次收购，原因在于双方业务的协同。
资料显示，万盛股份自成立以来一直专注于功能性精细化学品的生产、研发和销售，为全球最主要的磷系阻燃剂生产、供应商。公司主要产品可分为：阻燃剂、胺助剂、催化剂、涂料助剂、家庭及个人护理品添加剂等系列，均属于新领域功能性精细化学品。
对于收购带来的影响，万盛股份在公告中表示，熵能新材的抗滴落剂与公司的阻燃剂，在PC、ABS或PC/ABS合金等工程塑料中复配使用，提升阻燃抗滴落性能；熵能新材的ASA高胶粉作为性能优异的增韧剂，可横向拓展公司在聚合物添加剂赛道的业务种类，进一步夯实公司在该领域的市场地位和品牌影响力；有利于横向拓展万盛产品品类，契合公司打造精细化工平台的战略目标。
不仅如此，熵能新材的抗滴落剂、增韧剂等聚合物添加剂与万盛的阻燃剂在客户及下游细分市场上，均是国内外知名的塑料改性厂等客户，在客户渠道方面可实现互补和深度绑定，有利于进一步增加客户粘性，万盛的客户囊括巴斯夫、科思创、金发科技等全球知名企业。
这也与万盛股份此前提出的战略规划相一致。根据公司2023年年报，针对聚合物添加剂板块，万盛股份提到，将基于工程塑料全球客户基础，通过自主研发、兼并收购等方面开发基于客户同心圆的多种功能添加剂，形成针对聚合物应用的添加剂产品矩阵。
协同创新开启新征程
东北证券的研报分析指出，万盛股份内生外延并举，通过自主建设、收购兼并等方式，布局阻燃剂、功能日化添加剂板块，多点开花的助剂产品布局之下，能满足客户多维度的需求，形成对客户有用的综合性解决方案，从而加速向精细化学品平台型企业转型。
伴随着精细化学品市场规模的增长，平台化已成趋势，市场份额也逐渐向头部集中。
根据中金普华产业研究院发布的《中国精细化工市场前景及投资机会研究报告》，预计2027年我国精细化工市场规模有望达到11万亿元。与此同时，我国精细化工率（精细化工产值占化工总产值的比例）也在逐年提高，从2016年的36.5%提升到2021年的41.2%，计划到2025年提高到55%。
日前，工业和信息化部等九部门印发《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）》（以下简称《实施方案》），其中提及要培育5家以上创新引领和协同集成能力强的世界一流企业，培育500家以上专精特新“小巨人”企业，形成大中小企业融通、上下游企业协同的创新发展体系；要引导产业链龙头企业联合相关企业、高校、院所等组建产学研用创新联合体，加快新技术、新产品和新装备协同攻关、验证和应用，全面提升产业链基础能力。
以万盛股份与熵能新材为例，熵能新材的核心技术和工艺，即核壳乳液聚合可嫁接到万盛现有的涂料助剂（如水性环氧乳液）、其他核壳增韧剂（如环氧类）等赛道，有利于万盛股份打造核心技术工艺的新平台；另外利用熵能新材的含氟含硅原料改性的核壳乳液聚合技术，对公司现有产品进行改性升级，可进一步补充含氟含硅体系的新产品组合。
不过万盛股份也提示风险称，指出本次股份收购事项尚处于筹划阶段，签订的框架协议对公司本年度财务状况、经营成果的影响，需视协议各方后续正式协议的签署、合作的实施和执行情况而定。
但不言自明的是，对于万盛股份而言，此次收购颇具战略意义，是走向下个阶段的关键一环。财务上，控股熵能新材有望提高资金利用效率，增厚公司营收和利润；业务上，通过并购横向扩展产品品类，协同多方进行技术创新，使得公司在产业链的地位更为稳固。
《实施方案》也提出，要推动大型石化化工企业聚焦国家战略需求和产业升级需要，加大高端产品关键技术攻关，通过战略合作、兼并重组和专业化整合，提升国际竞争力、产业链控制力。
行业政策红利陆续释放，坚持“全球一流功能性新材料企业”的价值定位，万盛股份自此打开协同共创新局面，在熵能新材之后，更多的机遇值得期待，将为公司注入源源不断的发展新动能。