石大胜华业绩“爆表”：是昙花一现，还是周期反转？

一个季度的净利润超过去3年利润总和的5倍——这并非一场梦，而是石大胜华（603026.SH）刚发布不久的2026年一季度业绩预盈公告给出的惊人数据。

公司预计2026Q1归母净利润为2.6亿元-3.1亿元、扣非净利润为2.58亿元-3.08亿元，两者均实现同比扭亏为盈。

更令人震惊的是，这个数字是公司2025年全年归母净利润0.16亿元的15倍以上，更是过去3年合计归母净利润0.51亿元的5倍以上。

那么，石大胜华究竟是一家怎样的公司呢？2026年第一季度的业绩表现为何如此令人惊叹？

业绩爆发早有征兆

石大胜华是一家能够同时提供锂离子电池电解液溶剂、溶质、添加剂产品的全产业链公司。

自2002年成立以来，公司围绕碳酸酯类产品，聚焦新能源、新材料领域，打造立体化完整产业链，纵向延伸精细化工品业务，横向开拓锂电新材料产品，形成锂电池溶剂、电解液、高端新材料三大业务板块。

目前，公司在全球碳酸酯高端溶剂市场份额已超过40%，下游客户覆盖了全球范围内电解液龙头厂商。

与过去五年的财务数据进行对比可以发现，2021年、2022年是公司业绩的历史巅峰期。

具体来看，2021年，石大胜华营业收入70.56亿元，归母净利润为11.78亿元，归母净利润为近些年的最高值；2022年，公司营业收入为83.16亿元，归母净利润为8.91亿元。

此后的三年，公司营收规模开始较高位回落，归母净利润更是下滑明显，2023-2025年归母净利润分别为0.19亿元、0.16亿元、0.16亿元，合计仅有0.51亿元，与巅峰时期利润相去甚远。

值得注意的是，造就这一切的元凶，乃是核心产品价格的低迷。

据了解，2023年电解液及其溶剂市场面临供需失衡，产品价格走低，影响了行业内企业的盈利能力。2024年电解液价格几乎长期处于低点，且刷新历史新低，市场供应处于过剩状态；且电解液溶剂市场供需矛盾未有缓解趋势，价格战拼杀更为激烈，相较2023年进一步下滑。进入2025年上半年，行业景气度未见起色，以至于公司经营业绩继续承压。

而当下一季度业绩的爆发，正是同一逻辑的反向演绎。

随着落后产能出清、下游需求回暖，行业景气度触底反弹，产品价格进入上升通道。公司此前逆周期布局的全产业链优势和头部客户绑定策略，在行业上行期被充分放大，转化为巨大的盈利弹性。

事实上，这一业绩爆发早有征兆。

石大胜华2025年实现营业总收入68.08亿元，同比增长22.75%，但归母净利润0.16亿元，同比下降3.17%。表面看是“增收不增利”，但深入分析会发现，第四季度已经埋下了业绩爆发的种子。

2025年第四季度，石大胜华单季实现营业收入21.73亿元，同比上升56.79%；单季归母净利润0.78亿元，同比飙升1415.20%。光大证券分析指出，公司第四季度业绩显著改善，主要受益于电解液行业“价量齐升”。2025年下半年以来，电解液主要原材料六氟磷酸锂、溶剂和添加剂价格上涨，电解液价格也逐步开启涨价历程。

这清晰地表明，业绩反转的种子早在去年年末就已埋下，今年一季度的强劲增长实为趋势的延续与放大。

可持续性几何

石大胜华的业绩爆发并非孤立现象，而是整个新能源材料行业回暖的缩影。

随着全球新能源汽车渗透率持续提升，储能市场快速发展，对锂电池及上游材料的需求保持强劲增长。

一季度业绩预告只是一个开始，如果行业景气度能够持续，石大胜华有望在2026年迎来业绩的全面爆发。

不过，也有几个风险点值得长期关注。一是产能过剩的阴影始终存在；二是公司的业绩增长高度依赖核心客户宁德时代的放量；三是公司自身财务结构亟待优化。

当下，石大胜华正在经历一场深刻的价值重估。

过去市场将其视为普通的化工企业，给予的估值相对保守。但随着公司在新能源材料领域的地位日益巩固，特别是全产业链布局的完成和头部客户的深度绑定，其估值逻辑正在发生变化。

如果公司能够凭借技术优势、规模优势和客户优势，在行业周期波动中保持相对稳定的盈利能力，那么市场给予的估值水平有望系统性提升。

但这个过程不会一帆风顺。新能源行业的技术迭代速度极快，石大胜华需要持续加大研发投入，保持技术领先性。

接下来，需要密切关注公司二季度的表现，以及整个新能源产业链的复苏进程。

来源：经理人网

编辑：曹諵

校对：知晏