东兴证券：给予新坐标增持评级

东兴证券股份有限公司李金锦,吴征洋,曹泽宇近期对新坐标进行研究并发布了研究报告《公开丝杆螺母卷制成型工艺，彰显公司研发创新实力》，给予新坐标增持评级。

　　新坐标(603040)

　　近日，国家知识产权局专利业务官网（https://cponline.cnipa.gov.cn/）公开了公司申请的数个发明专利，包括《一种卷制成型丝杆螺母的制造方法及丝杆螺母》、《一种保持架及循环式行星滚柱丝杠副》等。对此，我们点评如下：

　　卷制成型工艺制造丝杆螺母，有望解决效率和精度问题。行星滚柱丝杠主要由主丝杠、螺母和滚柱构成。其中螺母的内螺纹加工精密，且操作空间极度受限，加工难度最大。行业普遍采用的深孔螺纹加工方案，据上海狄兹精密机械有限公司2023年11月申请的《一种行星滚柱丝杠螺母内螺纹车削设备及方法》，内螺纹的车床加工主要用车刀对旋转的工件进行车削加工，可使用专用的内螺纹车刀进行行星滚柱丝杠螺母的内螺纹加工。但是由于机器人领域使用的精密丝杆螺母又细又长，长径比远超常规应用场景的螺母，现有的车削、磨削等工艺在应对机器人的丝杆螺母时均存在挑战。

　　新坐标于2025年7月22日公开发明专利文件《一种卷制成型丝杆螺母的制造方法及丝杆螺母》。该文件提到了一种创新的加工工艺—卷制成型工艺，该工艺包括如下步骤：1.根据需求，加工满足尺寸要求的金属平板基体。2.在所述平板基体宽度方向的两侧加工相互适配的卡扣结构，卷制时实现自锁。3.在平板基体的上表面加工螺纹牙型结构，所述螺纹牙型结构相对所述平板基体的宽度方向倾斜设置，形成平板螺母基体。4.将步骤3形成的平板螺母基体卷制成型为圆筒状，所述平板基体两侧的卡扣结构相互扣合，实现自锁，所述螺纹牙型结构拼接形成完整内螺纹。5.通过激光点焊或电阻焊工艺，将拼接缝处焊接固定。该工艺创新点在于，一是内螺纹的加工从狭小深孔空间变为在开放的平板上加工。这将极大提升内螺纹的加工效率和精度。二是卡扣式自锁结构能在卷制成圆形螺母是启动固定作用，确保焊接可靠性和螺母的结构强度。三是，该方案适用于不同螺纹牙型、不同头数螺纹类型的螺母加工，应用范围广。

　　《一种保持架及循环式行星滚柱丝杠副》该发明专利通过创新的结构设计，有望解决滚柱丝杠的进一步小型化、微型化。公司该专利发明的创新点在于，保持架为圆环状，设置于螺母内螺纹段的侧面，改变鼠笼式保持架位于滚柱与丝杠之间的结构形式。为实现循环式行星滚柱丝杠副的小型化和微型化提供了可靠的结构基础。创新式地利用弹性收缩口实现滚柱的径向位移，结构更加简单，成本更低，更有利于循环式行星滚柱丝杠副的小型化和微型化发展。

　　新产品持续推进，前景可期：上述专利文件的公开，涉及高精度丝杠的加工、设计，属行业前沿技术。公司的加工方案具备独特性，并非行业普遍采用的深孔加工方案，这均体现了公司在精密零件加工领域的研发实力。公司通过更多新产品储备为长远发展奠定基础，公司精密零部件不断拓展至汽车精密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等新产品。其中，2025年半年报提到，公司已取得汽车热管理系统阀座、阀芯柱等多个不锈钢精密冷锻件新项目定点。我们认为，公司未来的成长路径已清晰，现有主业得益于技术、成本优势维持稳定增长，新产品储备丰富，新产品将成为公司长远发展的支撑。

　　公司盈利预测及投资评级：综上，上述专利文件的公开彰显了公司在精密零部件加工的研发、制造实力。公司手握冷锻工艺利器，持续开拓新产品，进入新赛道。公司具备较强的成本、费用控制能力，我们看好其中长期发展趋势。我们预计公司2025-2027年归母净利润2.61/3.09/3.65亿元，对应EPS1.91/2.26/2.68元。按照当前股价对应PE33x/28x/23x，维持“推荐”评级。

　　风险提示：汽车需求不及预期、公司产品推广不及预期、主要原材料价格大幅上涨风险等，新工艺、新产品量产不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为22.96。

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