百合股份2025年营收增13.67%净利降7.81%，2026年一季度增收不增利持

4月16日，威海百合生物技术股份有限公司（百合股份，603102.SH）正式发布2025年年度报告，同步披露2026年第一季度财务数据。公告显示，公司连续两个报告期实现营收规模扩张，但归母净利润却持续下滑，出现明显的增收不增利现象。

2025年全年，百合股份实现营业总收入9.11亿元，同比增长13.67%；归属于上市公司股东的净利润1.28亿元，同比下降7.81%。

2026年一季度，这一趋势进一步加剧，公司实现营业收入2.52亿元，同比增长21.71%；归母净利润2890.03万元，同比下降17.91%，盈利端承压幅度持续扩大。

营收扩张难抵利润持续收缩

作为国内营养保健食品ODM领域的头部企业，百合股份的业绩走势呈现出鲜明的两极分化特征。

投资参考网记者梳理公司历年财报数据发现，2023-2025年，公司营收规模始终保持在8亿元以上，2025年更是创下近三年营收新高，展现出主营业务的基本盘韧性。

与之形成反差的是，公司净利润已连续两年下滑。2023年公司归母净利润为1.69亿元，2024年降至1.39亿元，同比下滑17.75%；2025年进一步下滑至1.28亿元，较三年前的盈利高点缩水超24%。

分季度来看，公司业绩波动特征更为明显。2025年第四季度，公司曾实现单季度营收2.66亿元，同比增长36.14%；单季度归母净利润2944.52万元，同比增长30.04%，成为全年唯一的盈利正向增长季度。

但这一增长势头未能延续至2026年开年。一季度公司营收增速维持在20%以上的高位，净利润却再度掉头向下，扣非归母净利润同步下滑17.45%，基本每股收益0.46元，同比下降16.36%，股东每股获利能力持续减弱。

从盈利质量核心指标来看，2025年公司加权平均净资产收益率为7.72%，较2024年的8.95%减少1.23个百分点；2026年一季度该指标进一步降至1.73%，较上年同期减少0.44个百分点，公司净资产盈利效率持续走低。

费用高企侵蚀利润，现金流大幅承压

营收持续增长的背景下，净利润连续下滑的核心原因，在于成本端与费用端的双重挤压，以及经营现金流的大幅恶化。

毛利率方面，公司2025年全年综合毛利率为35.35%，同比下降3.14个百分点；2026年一季度毛利率回升至37.75%，同比上升1.55个百分点，环比上升1.84个百分点，产品盈利空间出现边际修复。

但毛利率的回升，未能抵消期间费用大幅增长对利润的侵蚀。2026年一季度，公司期间费用合计4735.70万元，较上年同期增加1694.89万元；期间费用率达18.79%，较上年同期上升4.11个百分点。

其中，管理费用的异常增长成为拖累利润的核心因素。一季度公司管理费用1688.75万元，较上年同期的889.80万元大幅增长90.91%，规模近乎翻倍，成为费用端最大的增量项。

同时，公司销售费用同比增长24.98%至2303.30万元，增速略高于营收增速；研发费用同比增长7.71%至726.86万元，保持稳步投入；财务费用则由上年同期的净收益-366.67万元转为净支出16.79万元，主要系本期利息收入同比减少47.06%，利息支出同步增加所致。

更值得关注的是，公司经营活动现金流出现大幅缩水。2026年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为1178.09万元，较上年同期的5202.37万元大幅下降77.35%，公司主营业务的现金造血能力显著减弱。

公司在财报中解释，经营现金流下滑主要系供应商货款结算增加，购买商品、接受劳务支付的现金同比增长30.19%，增速远超营收增速。

应收款项方面，截至2026年3月末，公司应收账款余额1.11亿元，较上年末增长16.34%；应收票据余额1027.34万元，较上年末增长13.27%，应收类款项同步增长，进一步加大了公司的资金占用压力与坏账风险。

合规升级下代工龙头的转型挑战

百合股份的业绩分化，既是自身经营策略的结果，也与营养保健食品行业的整体变局深度绑定。

公司年报显示，2025年我国营养保健食品行业在人口老龄化加速与全民健康意识深化的双重驱动下，延续扩容态势，高端化、精准化、场景化成为行业发展主线，但同时行业监管也迎来全面升级。

2025年10月，《中华人民共和国进口食品境外生产企业注册管理规定》正式发布，跨境营养保健食品监管从“鼓励发展”全面转向“规范发展”，合规门槛从产品端延伸至工厂端，大量中小贴牌商被迫退出市场，行业加速洗牌。

作为以合同生产（ODM/OEM）为核心销售模式的企业，百合股份在行业出清过程中实现了营收规模的逆势扩张，但也面临着代工模式盈利空间收窄、自主品牌拓展不及预期的核心挑战。

目前，公司旗下拥有“百合康”“福仔”“鸿洋神”等多个自主品牌，但合同生产仍是公司最主要的收入来源，自主品牌业务的市场拓展仍需持续的销售费用投入，这也成为公司费用端持续承压的重要原因。

股权层面，公司流通股东格局在2026年一季度出现明显变化。截至3月31日，丁维峰、中国建设银行-摩根强化回报债券型证券投资基金新晋前十大流通股东，分别持股84.78万股、59.35万股；中信保诚资管诚益联盈1号、荣成市永利投资管理有限公司退出前十大流通股东名单。

与此同时，公司始终保持着较高的现金分红比例。2025年度，公司拟每10股派发现金红利7.5元（含税），合计拟派现4670.54万元，加上年度内股份回购支付的3001.54万元，合计现金分红占归母净利润比例达59.74%，在盈利下滑的背景下，持续的高分红也成为市场关注的焦点。

从行业格局来看，随着药食同源管理政策落地、功能声称监管持续规范，营养保健食品行业的竞争已从渠道比拼转向研发与合规能力的综合较量。对于百合股份而言，如何在营收扩张的同时，破解费用高增、盈利下滑的困局，在代工基本盘与自主品牌新增长曲线之间找到平衡，将是其未来发展的核心命题。

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