【华西家电】华翔股份（603112.SH）：主营稳健增长，机器人业务加速落地

华西家电

事件概述：

公司发布2026半年报：2026H1实现营收22.06亿元，同比增长11.64%；归母净利润2.62亿元，同比下降9.89%；扣非归母净利润2.19亿元，同比下降16.51%。

分析判断:：

营收稳步增长，毛利率下滑盈利能力承压。2026H1公司营收稳步增长主要来自工程机械及精密件销量增加。毛利率19.98%，同比-3.35pct，主要是营收占比最高的精密件毛利率下降，同比-4.99pct至21.34%，以及低毛利产品占比提升所致。期间费用方面，销售、管理及研发管控良好，销售费用率0.64%，同比-0.04pct；管理费用率2.91%，同比-0.59pct；研发费用率3.14%，同比-0.15pct；财务费用率1.08%，同比+0.18pct，主要来自汇兑损失增加。最终录得净利率 12.17%，同比-2.26pct。

下游景气度支撑主业稳健增长，海外市场打开增量空间。分业务板块看，1）2026H1公司精密件收入16.64亿元，同比+6.68%。公司下游家电、汽车行业总量虽有所回落但规模仍处近年高位，带来稳定支撑。同时，公司自身依托华域汽车合资公司平台，不断扩大汽车零部件订单规模。2）公司工程机械零部件收入3.28亿元，同比+33.31%，实现高增长，主要得益于叉车/高机零部件整体出口景气度修复明显。据海关署数据，上半年叉车/高机零部件出口量同比增长12.7%，对应35.5万吨。3）其他主营业务收入0.92亿元，同比-5.87%。4）生铁和再生资源业务收入0.79亿元，同比+191.38%。5）其他业务收入0.44亿元，同比-4.48%。分不同市场看，公司境外收入3.5亿元，增速56.52%；占比15.87%，同比+4.55pct。在海外行业需求与品牌出海背景下，海外有望成为重要增量来源。

第二增长曲线机器人业务加速落地，产能扩建夯实第二增长曲线。报告期内，客户方面，公司持续深化与行业内部优质龙头企业的战略合作。产能方面，已实现机器人精密零部件产线稳定量产，同时已启动新一期产能扩建，为后续业务持续增长提供产能保障。外延并购方面，6月完成对上海申智创视觉科技有限公司的控股，有助于深化融合“人工智能+制造”， 构建未来工厂核心竞争力。

投资建议：

我们根据中报情况下修盈利预测，预计 2026-2028年公司收入47.4/53.5/59.5亿元(前值49.9/55.7/61.1亿元)，归母净利润为6.7/7.9/8.7亿元（前值为7.1/8.6/9.5亿元），对应 EPS 分别为 1.24/1.46/1.62元，以 26 年 9月16日收盘价16.39元计算，对应PE分别为13.18/11.19/10.13倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险。

证券分析师：纪向阳 S1120525020004；

发布日期：2026-09-17；

《华翔股份（603112.SH）：主营稳健增长，机器人业务加速落地》

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