华贸物流：2024年上半年净利润同比下降13.73% 拟10派1.16元

中证智能财讯 华贸物流（603128）8月24日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入86亿元，同比增长31.09%；归母净利润3.03亿元，同比下降13.73%；扣非净利润2.99亿元，同比下降13.27%；经营活动产生的现金流量净额为-1.55亿元，上年同期为2.22亿元；报告期内，华贸物流基本每股收益为0.23元，加权平均净资产收益率为5.08%。公司2024年半年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现1.16元（含税）。

以8月23日收盘价计算，华贸物流目前市盈率（TTM）约为11.79倍，市净率（LF）约为1.14倍，市销率（TTM）约为0.4倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入47.17亿元，同比增长30.61%，环比增长21.49%；归母净利润1.37亿元，同比增长4.82%，环比下降18.00%；扣非净利润1.34亿元，同比增长4.26%，环比下降18.50%。

半年报称，公司主营业务包括国际空海铁综合物流服务、跨境电商物流、国际工程综合物流、国际仓储物流、国际大宗商品合同物流、特大件特种专业物流等六大板块。

2024年上半年，公司毛利率为11.76%，同比下降4.39个百分点；净利率为3.64%，较上年同期下降2.01个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为10.36%，同比下降1.78个百分点，环比下降3.11个百分点；净利率为3.00%，较上年同期下降0.98个百分点，较上一季度下降1.41个百分点。

数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为5.08%，较上年同期下降0.78个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为4.73%，较上年同期下降0.51个百分点。

2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-1.55亿元，同比减少3.77亿元；筹资活动现金流净额-5034.31万元，同比增加6.86亿元；投资活动现金流净额-2140.86万元，上年同期为-1163.17万元。

进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-1564.09万元，上年同期为38316.13万元。

2024年上半年，公司营业收入现金比为94.64%，净现比为-51.12%。

营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.87次，上年同期为0.69次（2023年上半年行业平均值为0.54次，公司位居同行业4/11）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为2.67次、158.15次。

2024年上半年，公司期间费用为6.46亿元，较上年同期增加4537.57万元；但期间费用率为7.51%，较上年同期下降1.65个百分点。其中，销售费用同比增长7.07%，管理费用同比下降3.54%，研发费用同比下降43.08%，财务费用由去年同期的-2010.58万元变为1381.91万元。

资料显示，销售费用的变动主要因为随着公司全球化布局，加大了境外人员投入以适应业务发展需要，使得职工薪酬相对上升；管理费用的变动主要因为受职工薪酬下降影响，通过调整人员结构进行不同层面的跨业务领域岗位实践，进一步增强干部队伍复合型能力，提升干部队伍履职能力；财务费用的变动主要因为今年开始国际汇率由去年的剧烈波动恢复到正常水平所带来的影响；研发费用的变动主要因为前期公司投入业务系统数字化及信息化建设进入到部分验收阶段。

资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应收账款较上年末增加21.60%，占公司总资产比重上升4.55个百分点；货币资金较上年末减少11.37%，占公司总资产比重下降3.25个百分点；预付款项较上年末增加113.43%，占公司总资产比重上升1.52个百分点；其他应收款(含利息和股利)较上年末减少4.04%，占公司总资产比重下降0.97个百分点。

负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付票据较上年末增加87.55%，占公司总资产比重上升2.04个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末增加32.56%，占公司总资产比重上升1.53个百分点；短期借款较上年末增加24.96%，占公司总资产比重上升0.75个百分点；应付职工薪酬较上年末减少44.39%，占公司总资产比重下降1.06个百分点。

从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为7555.44万元，占净资产的1.28%。根据财报，公司本期没有计提存货跌价准备。

在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为41.13%，相比上年末上升2.98个百分点；有息资产负债率为5.75%，相比上年末上升0.64个百分点。

2024年上半年，公司流动比率为1.83，速动比率为1.81。

半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002沪、中国人寿财产保险股份有限公司-传统-普通保险产品，取代了一季度末的富兰克林国海深化价值混合型证券投资基金、万家人工智能混合型证券投资基金。在具体持股比例上，中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪、香港中央结算有限公司、全国社保基金一零一组合、基本养老保险基金八零八组合、招商信诺人寿保险有限公司-传统、基本养老保险基金一五零三一组合持股有所上升，华夏人寿保险股份有限公司-自有资金持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为4.83万户，较一季度末增长了955户，增幅2.02%；户均持股市值由一季度末的18.37万元下降至15.65万元，降幅为14.81%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。