【深度】养元饮品祸不单行：六个核桃不好卖，投资踩雷房地产

在发布半年报后，养元饮品（603156）股价直奔跌停。公司核心单品六个核桃销售遇阻，与荣盛发展等合资成立的投资公司也亏损累累，收回投资都成了奢望。

8月25日晚间，养元饮品发布半年报。2024年上半年，公司实现营收29.42亿元，同比微降两个百分点。盈利表现不错，同比增长约13%至10.3亿元，这主要得益于毛利率的小幅改善和公允价值变动损益。

《财中社》注意到，业绩发布后，养元饮品股价放量直奔跌停，最终收于19.23元/股，下跌8.82%。这是因为公司二季度营收和净利润双降，让市场感到意外。

2024年第二季度，养元饮品营收为6.26亿元，同比下降约20%；实现归属母公司股东的净利润1.51亿元，降幅超过了15%。二季度一向是养元饮品的业绩低点，但此次公司净利润甚至不如2020年二季度。

养元饮品营收基本依赖核心单品六个核桃，由于无法实现第二增长曲线，六个核桃又难以突破瓶颈，养元饮品“上市即巅峰”。2018年是公司盈利的最高峰，之后利润再也难以企及这个高度，2023年的盈利基本只有当年的一半水平。

上市后养元饮品利用手中现金不断进行投资、分红、买基金。在诸多投资中，中冀投资股份有限公司（下称“中冀投资”）是公司与荣盛发展等合资成立的一家投资公司。

《财中社》获悉，起初，中冀投资注册资本100亿元，养元饮品占比两成投资20亿元。在投资10亿元后中冀投资进行了减资，养元饮品最终投资降至7.5亿元。在上市后即2018年起的连续三年，这家参股公司每年都能实现上亿元的净利润，养元饮品也能分得一杯羹。

但随着房地产等环境影响，中冀投资的净利润形势急转直下，2022-2023年合计亏损了近10亿元。2024上半年再度亏损近亿元，将之前的盈利“挥霍一空”。

养元饮品对中冀投资最终投资为7.5亿元，但公司实际上已经实缴了10亿元。养元饮品除了要收回2.5亿元的投资款之外，还要按照年化8%收取实际占用期限的利息。

按照约定，2023年底养元饮品收回减资款10%，2024年的四个季度分别收回10%、20%、20%和40%的减资款，相应利息也一并收取。

2024年半年报显示，养元饮品已经于2023年末收回减资款10%及利息，2024年两个季度则一分未得到。公司“已积极与中冀投资股份有限公司进行沟通”。

中冀投资的大股东是房地产开发商荣盛发展，持股超过一半。因此，中冀投资主要投资标的中出现大量房地产项目就不足为奇了，而且很多房地产项目就是荣盛发展旗下的项目。

除了房地产项目外，中冀投资还投资入股多家公司，并参与上市公司定增。如今公司投资的地产项目纷纷逾期，中冀投资工商信息中，被执行人、限制高消费、股权冻结等诸多麻烦缠身。

2.5亿元的减资款回收已经困难重重，养元饮品这笔总计10亿元的投资款还能有回报吗？