【机构调研记录】国泰基金调研乐鑫科技、荣晟环保等3只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及6月18日披露的机构调研信息，国泰基金近期对3家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）乐鑫科技 （国泰基金参与公司特定对象调研&现场参观）

调研纪要：乐鑫科技通过构建开发者生态，提供标准化开发路径，关注底层基础能力，不定义每个细分行业需求。其ESP32搜索热度高于STM32，拥有超过四百名开发者参与ESP-IDF操作系统开发。乐鑫通过软硬件一体化构建完整生态，全球市占率约为30%，难以被复制。乐鑫暂未计划训练大模型，但支持用户构建适合业务场景的应用。AI端侧产品以玩具为代表将很快落地，硬件研发测试周期长，需反复打磨。乐鑫坚持长期主义，提前布局关键技术，持续投入自研。增长驱动力不仅限于智能家居，还包括工业、能源、医疗等多个领域的数字化转型。乐鑫提供标准化开发路径，关注底层基础能力，不定义每个细分行业需求。乐鑫目标成为新兴应用中的“默认选项”，提供完整开发框架。Wi-Fi 7提升接入数量、连接稳定性和速度，主要应用于路由器端和PC。乐鑫服务整个开发者生态，不依赖大客户，注重分散和弹性。乐鑫收入70%来自中国客户，但这些客户的业务中估计一半又出海。模组和开发板占据营收60%，软件服务打包进模组一起卖。通过GitHub上的开源项目数量跟踪，目前每天新增约100个项目。通过开发者生态模式获得客户，无需大量人力拓客，销售费用低。通过自主研发实现成本领先，优化晶圆面积、器件集成度、系统架构。研发项目精雕细琢，面向路由器、PC、AI算力的Wi-Fi 7芯片及SoC架构AI芯片。预计现有市场持续增长，产品品类拓展，保持高速增长。价格保持相对稳定，维持40%以上毛利率。销售模式以直销为主，直销占比超过70%。乐鑫主办和参与教育类赛事，推动ESP32成为工程教育标准平台。

2）荣晟环保 （国泰基金参与公司特定对象调研&电话会议）

调研纪要：公司积极响应“国九条”政策号召，连续九年实施现金分红，2025年5月完成2024年年度权益分派，每10股派发5.00元，合计派发约1.31亿元。截至2025年5月31日，公司已累计回购股份3,533,540股，占总股本的1.30%，支付资金总额40,244,837.40元。变更募投项目是为了高效利用资源，发展循环经济，提高固废处理能力和供热能力，符合国家产业政策及环保要求。公司审议通过变更部分可转债募集资金投资项目的议案，如审议通过将启动附加售条款，保障投资者权益。公司交易性金融资产主要为低风险、流动性较好的理财产品，目前无收并购计划。

3）恒帅股份 （国泰基金参与公司特定对象调研&电话会议）

调研纪要：恒帅股份的核心业务为清洗业务（46.3%）和电机业务（45.6%）。电机业务将拓展车内电机及底盘领域，重点投入大扭矩谐波无刷电机等技术。传统清洗市场竞争激烈，存在价格战；微电机市场格局紧凑，竞争不激烈。DS 主动感知清洗系统已获 Waymo 等客户定点，将配置气液混合式清洗系统 25 万套/年产能。DS 清洗系统采用液态、气态、气液混合三种清洗方式。热管理系统业务已实现大批量量产，未来将开发更多客户。公司还计划拓展工业自动化和人形机器人市场。

国泰基金成立于1998年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)6921.06亿元，排名14/210；资产管理规模(非货币公募基金)4037.63亿元，排名15/210；管理公募基金数470只，排名13/210；旗下公募基金经理56人，排名17/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为国泰中证港股通科技ETF，最新单位净值为1.09，近一年增长61.75%。

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