东吴证券:给予宝立食品买入评级
东吴证券股份有限公司苏铖,李茵琦近期对宝立食品进行研究并发布了研究报告《2025年中报点评:经营稳健性凸显,空刻符合预期》,给予宝立食品买入评级。
宝立食品(603170)
投资要点
事件:2025H1公司实现营业收入13.80亿元,同比+8.39%;归母净利润1.17亿元,同比+7.53%;扣非归母净利润1.11亿元,同比+12.14%。2025Q2公司实现营业收入7.11亿元,同比+9.54%;归母净利润0.58亿元,同比+22.45%;扣非归母净利润0.54亿元,同比+14.66%。
Q2复调、轻烹产品营收加速。2025H1公司复合调味料/轻烹解决方案/饮品甜点配料分别实现营收6.30/6.36/0.80亿元,同比+4.06%/+13.94%/+6.92%。2025Q2复合调味料/轻烹解决方案/饮品甜点配料分别实现营收3.28/3.35/0.33亿元,同比+9.22%/+14.98%/-16.83%。2025Q2公司直销/非直销渠道营收分别为5.83/1.13亿元,同比+11.89%/2.29%。
Q2盈利能力提升,毛利端贡献较大。2025Q2实现毛利率34.68%,同比+2.58pct;毛利率提升受益于原料成本下降和产品结构优化。费用端,2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别同比+2.72/+0.32/+0.23/+0.49pct,销售费用率提升与空刻市场推广费用增加有关。2025Q2实现归母净利率8.21%,同比+0.87pct。
B端业务经营韧性强,空刻产品调整后符合预期。在B端市场公司通过精准响应客户需求强化客户黏性,持续输出全面产品解决方案,从而强化了从研发到生产的全链条服务响应能力。在C端市场,空刻产品在口味及品类方面创新元素不断增加,辅之以艺人代言推广、头部KOL直播矩阵等触达手段。渠道上积极开拓会员制卖场、大型连锁商超、零食折扣门店、O2O即时零售等新兴销售渠道。
盈利预测与投资评级:我们维持此前盈利预测,预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.7/3.1/3.5亿元,同比+15%/+15%/+12%,对应PE为20/18/16X。公司经营能力稳健,维持“买入”评级。
风险提示:食品安全风险,原材料价格波动,行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,平安证券股份有限公司张晋溢研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为60.15%,其预测2025年度归属净利润为盈利2.77亿,根据现价换算的预测PE为19.94。
最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级5家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为18.76。
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