公牛集团被罚后多元化突围 业绩重回增长累计分红162亿

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

反垄断，市场监管总局重拳出击，不是为了“罚款”，而是为了行业健康发展。“插座一哥”公牛集团（603195.SH）被重罚后，经营日趋稳健。

近日，古镇灯饰传媒产业研究院发布的数据显示，公牛集团成为照明行业分红标杆。

2025年全年，公牛集团现金分红34.35亿元，股利支付率为84.39%。自2020年A股上市以来，公牛集团累计派发现金红利162.08亿元，平均分红率67.94%（含2019年度分红）。

公牛集团稳居行业分红之首，与其较强盈利能力直接相关。历年财报数据显示，2020年至2024年，公司实现了营收及净利持续双增，2025年，公司业绩出现了小幅度调整，但归母净利润依然超过40亿元。2026年一季度，公司业绩重回增长轨道。

2021年，因为垄断行为，公牛集团被罚2.95亿元，但这并未影响公司正常经营及业绩表现。

如今的公牛集团，不再局限于插座，而是电连接、智能电工照明、新能源三大业务并进，市场竞争力增强。

被重罚后产业成功突围

公牛集团成功实现产业突围。

2021年9月27日，市场监管部门对公牛集团作出行政处罚，因违反了反垄断法，公牛集团被处2020年度中国境内销售额98.27亿元3%的罚款，约为2.95亿元。

《行政处罚决定书》显示，2014年至2020年期间，在全国范围内（不含港澳台地区），公牛集团在转换器、墙壁开关插座、LED照明、数码配件等电源连接和用电延伸性产品销售渠道与经销商达成并实施固定和限定价格的垄断协议。公牛集团制定含有固定产品转售价格、限定最低转售价格内容的《市场运营规范》《经销商管理规则》《线上市场管理规范》《承诺书》等文件，并通过发布价格政策、与经销商签订经销合同、承诺书等方式，实现对产品价格管控。

其中，公牛集团向各经销商发布调价政策，如“终端零售价，指导价为75折，最低65折，最高85折”，还建立QQ、钉钉群等，并在群里发布产品价格表，要求群里的经销商按照价格表中标识的“销售价格”进行销售。在签订《经销合同》的同时，经销商需要签订《承诺书》，承诺遵守公牛集团的价格管控体系。

监管部门调查发现，公牛集团固定和限定价格的行为在线上和线下经销商均得到了实际执行，公司还通过强化考核监督、委托中介机构维价、惩罚经销商等措施，进一步强化固定和限定价格协议的实施。

公牛集团垄断行为一度备受诟病。针对监管处罚，当时，公牛集团回应称，会立即缴纳罚款、迅速整改。

控价获利优势不再，公牛集团如何突围？

年报显示，公牛集团继续做大做强电连接业务（主要为转换器，即插座）、智能电工照明业务（包括墙壁开关插座，LED照明，浴霸，断路器以及智能门锁等电工照明产品）。从2022年3月开始，公牛集团组建新能源渠道，大力拓展线下新能源充电桩市场。

2025年，公牛集团新能源产品收入8.22亿元，占营业收入的比重为5.13%，新能源产品成为公司三大业务之一。

根据情报通数据，2025年，公牛集团转换器、墙壁开关插座、新能源汽车充电桩、新能源汽车充电枪产品在天猫市场线上销售排名均为第一。

拥有有效专利3282项

除了产业突围外，公牛集团还凭借技术突围。

近年来，公牛集团的研发投入整体上呈现增长趋势。2020年，公司研发投入为4.01亿元，历经四年不间断增长，2024年达到7.46亿元，公司研发投入基本上全部费用化。

2025年，公司研发投入为6.44亿元，同比下降13.62%，为2020年以来首次下降。这可能与2025年业绩双降有关。公牛集团在年报解释称，主要是研发费用精细化管控所致。

公牛集团称，公司建立了以消费者需求为导向的产品研发创新优势，构建了前瞻性研究、产品策划、研发三位一体的产品创新体系和团队。

2025年，公牛集团技术实力进一步增强，新增授权专利414项；期末，公司总计拥有有效专利3282项。截至2025年末，公司累计获得德国红点、德国iF、日本 G-Mark、IDEA、中国红星、艾普兰、中国设计智造等国内外设计大奖94项。

依托产业、技术突围，公牛集团取得了稳定的经营业绩。2020年至2024年，公司业绩持续双增，2025年，虽然营收、净利双双调整，但调整幅度均不到5%，年度盈利数达40.71亿元。2026年一季度，公司实现的营业收入、归母净利润分别为40.60亿元、10.58亿元，同比增长3.52%、8.55%，与上年同期相比，呈现加速增长趋势。

Wind数据显示，2019年至2026年一季度，公牛集团实现的归母净利润累计数为238.57亿元，累计派发现金红利162.08亿元，平均分红率67.94%，派息融资比为454.37%。

尽管公牛集团持续高比例分红，但是财务状况依然较好。截至2026年一季度末，公司资产负债率仅为26.86%。

2026年4月28日，公牛集团曾公告，拟使用单日最高额度不超过210亿元的自有资金进行委托理财。

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