迎驾贡酒走向全国“需要时间” 高库存下再投40亿扩产|直击股东会

财联社5月25日讯（记者 武超）重回徽酒“老二”的迎驾贡酒（603198.SH）去年与今年一季度业绩均实现增长，营收迈入“50亿元俱乐部”。但随着中高端市场竞争加剧，迎驾贡酒要保住这个名次，面临不小压力。在昨日股东大会上，迎驾贡酒董事长倪永培与财联社记者、其他投资者进行交流，回应公司发展相关问题。

加强整合经销商 走向全国需要时间

从财报来看，迎驾贡酒的业绩增长主要是凭借中高价位洞藏系列的销售提升。分产品统计，去年中高档白酒（洞藏、金星银星系列等）同比增长27.6%，远高于普通白酒（百年迎驾贡、糟坊系列等）的增速3.6%。

对此，迎驾贡酒董事长倪永培表示，洞藏系列依然是公司接下来的战略重心，加大中高档产品布局力度，提升盈利水平。今年内，公司内部制定的洞藏系列年度销售目标约30亿。

对于区域性白酒企业而言，全国市场都是突破业绩规模的关键。但相比安徽省内市场，迎驾贡酒在省外市场的开拓进度稍显不足。

财报显示，2022年迎驾贡酒省内市场营收34.35亿元，同比增长25.7%；省外市场营收17.63亿元，同比增长12.2%。另外，2022年迎驾贡酒在省内的毛利率为73.25%，同比增加0.44个百分点；省外为66.52%，同比减少0.82个百分点。

可以看到，迎驾贡酒的省外市场增速相对省内更慢，而且盈利能力出现下降。股东会现场也有来自广东的投资者提出，迎驾贡酒在华东以外市场的知名度与消费认可度较低。

倪永培表示，公司正在加强管理和内部整顿，统一整合经销商，要求达到公司销售要求、防止滥竽充数，因此近期省外经销商数量减少。公司也计划走向全国，但是时间上需要一个过程。首先要立足巩固现有市场，再对全国市场努力进行尝试。

对于迎驾贡酒在省内市场是否存在瓶颈的问题，倪永培回应称，预计安徽省内的白酒市场规模约在300亿至400亿，公司在省内营收“天花板”约100亿，因此相比目前水准，依然存在增长空间，还没有触及“天花板”。

不过，财联社记者统计，去年仅徽酒前四企业的营收就达到了285.39亿元，在省内不足400亿元的市场空间下，可见徽酒企业对本地市场的把控力不容小觑，也凸显出省内市场已经存在较大的竞争压力。值得关注的是，今年一季度，迎驾贡酒的毛利率也略下滑0.19个百分点。

存货金额近40亿 加入酒企产能博弈

本次股东大会上，迎驾贡酒还通过了投资数字化酿造及副产物循环化利用项目。公司拟投资金额41.20亿元，项目用地面积约700亩，建设期为5年。该项目建成后，公司预计将新增原酒产能约3万吨，新增原酒储能约20万吨。

财联社记者关注到，去年至今，各大知名酒企纷纷宣布扩产，投资规模将达数百亿元。与同体量酒企比较，迎驾贡酒的投资与扩充规模较大。而相比过去几年，这波投资推进后，白酒行业的产量将达到一个高峰。

根据国家统计局数据，中国白酒产量峰值出现在2016年，此后便呈现连续七年下降的趋势。2022年，规上白酒企业963家，产量671.2万千升，同比下降5.6%，创造近十年新低，仅为2016年产量的不到50%。且盈利能力出现分化，规上企业中亏损企业169家，企业亏损面为17.6%，累计亏损额18.8亿元。

业内人士向财联社记者表示，本轮酒企扩产，将导致白酒行业竞争更多进入存量竞争，因此之后将会进入重量级酒企的博弈阶段，一定程度而言会进入资源战、投入战比拼。预计市场份额进一步向强势品牌集中，名酒厂依托强势品牌在高端酒产品矩阵赚取高额利润，并进行渠道与市场下沉，区域酒企的生存空间被进一步挤压。

另外，迎驾贡酒与其白酒同行一样，都在面对去库存压力。根据统计，A股白酒上市公司的成品酒库存总量从2021年底的35.7万千升增长到2022年底的48.2万千升，增长了35%。财报显示，截至一季度末，迎驾贡酒的存货金额为39.89亿元，同比增长11.69%。

对此，迎驾贡酒认为，公司存货主要为半成品。酒是陈的香，要提高白酒品质，必须提高陈贮质量与周期。

上述业内人士表示，酒企主动调整产品释放节奏，可能造成库存增长，此外去年尤其四季度线下物流受限也可能对成品酒库存释放产生了影响。巨大库存将会为酒企与渠道带来资金压力，目前有大量产品转移向渠道，但经销商仍需面对各大酒企的打款任务。酒企在这样的矛盾下取得的业绩增长，也会带来一定的隐患。

（编辑 曹婧晨）