中金：旅游景区24Q1业绩分化看好 五一出入境游边际恢复斜率

智通财经APP获悉，中金发布研报称，旅游景区上市公司24Q1业绩分化：有结构性亮点或增量供给的全国性目的地同比趋势更好。展望五一，预计国内出游人次面临去年高基数或仍有一定韧性，但人均消费恢复水平仍待观察；看好出入境游边际恢复斜率。考虑基本面和潜在催化，推荐宋城演艺(300144.SZ)，建议关注峨眉山A(000888.SZ)和长白山(603099.SH)。

中金主要观点如下：

Q1旅游景区上市公司业绩分化：有结构性亮点或增量供给的全国性目的地同比趋势更好

Q1业绩同比增长显著的有长白山(受益于冰雪游热度，Q1景区客流同增近140%，利好公司旅游客运和酒店等主要业务)和宋城演艺(受益于新开佛山项目、重开上海项目及去年Q1杭州/西安/张家界营业不足1个月的低基数等)；Q1业绩同比平稳的是峨眉山A(营收和扣非净利均同增近7%)和丽江股份(收入利润同比基本持平)。

Q1业绩同比下滑的有三特索道、天目湖、张家界、九华旅游、黄山旅游等，其中九华旅游和黄山旅游受雨雪天气影响客流；中青旅Q1收入同比增长但亏损扩大，其中乌镇景区客流和营收分别同比+16%和+8%，但人工成本及折摊增加导致净利润同比下滑；古北水镇受京郊景区热度下降、周边游需求外溢等影响，Q1客流和收入分别同比-26%和-32%，经营业绩承压。

展望五一，国内出游人次或仍有韧性，但人均消费待观察

文旅部统计23年五一假期国内出游人次较19年同期已有约+19%的增长；考虑重体验趋势下居民延续较强的出游意愿和丰富的出游动机，中金认为出游人次或仍有韧性：国铁集团数据显示4/29-5/6全国铁路预计日均发送旅客1,800万人次，同比去年实际日均发送旅客人次约+8%；民航局预计五一假期全国民航预计发送旅客1,010万人次，同比+9.5%。但中金指出，机票酒店价格同比承压：截至4/24，航班管家预计五一假期国内机票(经济舱)均价同比降约10%;去哪儿显示五一长假热门城市酒店均价下降约20%。

看好出入境旅游边际恢复斜率

受免签国家持续扩容及国际航班陆续恢复，国家移民管理局预测五一假期全国口岸日均出入境人员同比增长40.5%。出境游方面，携程数据显示，截至4/16，五一出境机票搜索热度同比增长56%；飞猪数据显示，截至4/23，五一假期国际机票人均购买价格同比下降约19%；航班管家数据显示出境计划航班量TOP3国家分别为韩国、日本、泰国。入境游方面，携程数据显示，五一假期入境游预订订单同增130%；热门目的地如上海、北京、广州、成都等，客源地以日本、美国、韩国、加拿大、马来西亚为主。

风险提示

国内旅游人次和收入增长不及预期；景区客流和收入恢复不及预期。