美中不足？亮眼业绩发布前夕，江山欧派股价“抢跑”涨停

事实上，江山欧派上年同期基数较小是此次净利润增幅显著的原因之一。

时逢三季度业绩披露期，地产低迷背景下，产业链上的部分家居企业却交出亮眼增长“成绩单”，一时受到市场追捧。10月15日，定制家居企业江山欧派（603208.SH）披露最新业绩数据，公司前三季度净利润同比增长8倍多。不过，江山欧派的股价在消息发布前一个交易日涨停，遭到投资者“抢跑”质疑。

具体来看，据江山欧派披露的业绩快报公告，经初步核算，公司2023年前三季度实现营业总收入27.05亿元，同比增加22.22%，实现归母净利润2.91亿元，同比增加842.52%，实现扣非归母净利润2.53亿元，上年同期为亏损3874.02万元。

对于业绩变动原因，江山欧派解释称，主要系公司大力推动营销变革，驱动各渠道收入增长；经营管理效率持续提升，销售费用、管理费用同比下降。值得注意的是，江山欧派还提到，“上年比较基数较小”也是原因之一。

如公司提到的，2022年三季报可以说是江山欧派2017年上市以来交出的最差业绩数据，营业收入系上市以来同期首次下滑的同时，扣非归母净利润首次亏损。因此按此次业绩快报数据看，尽管较2022年同期录得大幅增长，江山欧派2023年前三季度的归母净利润水平仅基本和2021年同期持平，尚不及2020年同期；扣非归母净利润尚不及两年前同期水平。

尽管如此，市场仍展现出对江山欧派此次业绩数据的认可，股价甚至出现“抢跑”，遭到投资者质疑。10月13日，也即公司发布最新业绩快报的前一个交易日，江山欧派午后开盘不久便封死涨停板。对此，银柿财经致电公司董秘办询问，相关工作人员称，“这是正常市场情况”，“市场行为我们没办法控制”。

江山欧派10月13日股价走势，来源：同花顺

10月16日，江山欧派高开后回落，报于35.5元/股，涨幅3.74%。

近年来，江山欧派在渠道上一直以大宗渠道为主，经销渠道收入占比相对较小，例如2020年大宗渠道收入占比超九成。受恒大爆雷影响，江山欧派的这一情况稍有改变。据公司披露的半年度经营数据，上半年大宗渠道收入占比约71%，经销商渠道占比约29%。据公司10月16日在互动平台回复投资者的最新信息，江山欧派应收恒大及关联公司约7.13亿元，已对其计提80%的减值。公司已采取了沟通协调、法律诉讼等方式催收。

国盛证券分析师对江山欧派三季报分析指出，在工程渠道方面，伴随保交楼订单兑现，公司直营工程增长稳健，且客户结构优化、国央企客户回款情况良好；代理方面充分给予代理商优惠政策激励，存量代理商稳步转换且新增代理商持续拓展，此外非地产客户合作力度加强；分析师预计公司工程端未执行合同及订单充足带来业绩持续兑现。

经销渠道方面，分析师指出，公司大力推动营销变革，强化全品类经销商和安装服务商的开拓和培育，旺季预计零售端增长提速且盈利能力稳健向上。江山欧派方面曾对银柿财经表示，公司的经销商渠道大部分是家装公司，即整装渠道，近几年该渠道在开拓阶段，因此增速较可观。