济民健康预亏超4600万，高管丑闻与关税政策冲击叠加

安全注射器外销骤降四成，内销暴跌九成，这家医疗企业半年内两度因高管丑闻登上头条，股价持续承压。

7月11日，济民健康（603222.SH）发布2025年半年度业绩预告，预计上半年净亏损4600万元至5500万元。业绩“双杀”源于两大暴雷事件：美国关税政策调整导致公司安全注射器外销收入骤降40%；原副总裁何某红私刻公章与经销商签署退货协议事件持续发酵，引发医疗器械内销收入暴跌92%。

双重打击下的生存危机

2025年上半年，济民健康遭遇内外双重夹击。外患来自大洋彼岸的政策变化——美国大幅提高进口医疗产品关税，直接导致公司安全注射器产品外销收入断崖式下降40%。

这一打击对依赖海外市场的医疗器械业务尤为沉重。2024年该板块收入已同比下降31.52%，此次关税政策无异于雪上加霜。

内忧则更具戏剧性。原副总裁何某红私刻公章事件持续发酵，今年上半年引发灾难性后果。这位年薪曾达70万元的高管涉嫌伪造公章，与经销商签署违规退货协议。该行为导致公司医疗器械内销收入暴跌92%，公司不得不额外计提存货减值损失2000万元。

2024年年报显示，公司已基于谨慎性原则就该事件计提损失，成为当年亏损的重要因素之一。而2025年上半年的最新发展表明，这一事件的余波远超预期。

济民健康的合规问题早有前科。2022年至2023年间，公司因信息披露违规、内部控制缺陷等问题多次收到监管函件。

此次高管私刻公章事件暴露了公司在内部管控上的系统性缺陷，引发投资者对公司治理结构的深度担忧。随着事件影响扩大，公司于2025年3月28日正式终止了何某红的副总裁职务。

亏损持续及战略转型困境

济民健康2024年交出的成绩单显示：全年实现营业收入7.76亿元，同比下降13.28%；归属于上市公司股东的净利润为-5971.17万元，较上年同期减亏8.81%。扣除非经常性损益的净利润为-5869.18万元，同比减亏13.44%。

分季度看，公司业绩在第四季度急剧恶化。当季营收仅9305.96万元，同比暴跌57.09%；净亏损扩大至8812.68万元，相当于前三季度盈利的一次性亏空。

医疗服务板块成为2024年相对亮点，实现营业收入3.21亿元，收入占比提升至41.79%。其中，博鳌国际医院贡献1.69亿元营收，成为重要增长点。

但鄂州二医院公司受台风灾害及资产摊销等影响，亏损2617.05万元，尽管其门诊量、住院出院人次、手术台次等指标均有增长。

医疗器械业务成为最大拖累，收入仅为1.71亿元，同比下滑31.52%。“何某红事件”带来的损失计提，加上预充式导管冲洗器及安全注射器内销下滑，导致该板块整体业绩大幅下降。

大输液业务实现收入2.77亿元，其中3000ml氯化钠注射液单品销售达9617.09万元，占该板块收入的34.74%，显示产品结构正在优化。

截至2024年末，济民健康总资产为24.14亿元，同比下降2.64%；归属于上市公司股东的所有者权益为14.81亿元，同比下降6.04%。

资产负债率为35.05%，表面看似稳健，但经营活动现金流量净额仅为0.72亿元，同比大幅下降47.94%，暴露了盈利质量恶化的隐忧。

盈利能力指标同样堪忧：2024年公司毛利率为37.31%，同比下降5.12个百分点；净利率为-7.24%，较上年同期下降1.74个百分点。第四季度毛利率甚至跌至-6.21%，显示主营业务已出现价格倒挂。

面对传统业务困境，济民健康正全力转向创新药研发。2024年研发投入4160.69万元，同比增长43.97%，占总营业收入的5.36%。

投入主要流向ADSC和JCDC系列创新药研发、输液板块及医疗器械板块产品研发等领域。

2025年7月，公司战略转型迈出关键一步——旗下博鳌国际医院与广州达博生物签订协议，获得E1OK-1A多靶点腺病毒（溶瘤病毒药物）在中国大陆的独家权益。

该药物处于临床前研究阶段，潜在适应症主要针对多种实体肿瘤。

济民健康明确表示：“溶瘤病毒药物的布局，是公司在肿瘤免疫治疗领域布局的关键一环。”公司计划通过引进国际化人才，打造肿瘤预防与治疗的一站式解决方案。

在企业业绩下滑的同时，高管薪酬却不断上涨。2024年，公司董事和高级管理人员平均薪酬达77.80万元，年薪中位数为82.37万元。总裁田某飞年薪93.48万元，副总裁兼董秘陈某年薪90万元，财务总监杨某伟年薪46.53万元。

近三年数据显示：2022年高管薪酬总额461.14万元，2023年增至607.23万元，2024年为544.63万元。三年间高管薪酬总额增长18.11%，而同期公司股价下跌超20%，形成鲜明反差。