【太平洋医药】奥翔药业（603229）2024年年报及2025年一季报点评：Q1 业绩符合市场预期，持续加大研发投入

（转自：市场投研资讯）

2025 年 4 月 29 日，公司发布 2024 年年报，2024 年度公司实现营业收入 7.95 亿元（YoY-2.63%），归母净利润 2.07 亿元（YoY-18.55%），扣非净利润 1.79 亿元（YoY-26.45%）。

同时发布 2025 年一季报，2025 年 Q1 公司实现营业收入 3.07 亿元（YoY+1.90%），归母净利润 1.19 亿元（YoY+5.97%），扣非净利润 1.12 亿元（YoY+2.81%）。

Q1 业绩符合市场预期，营收及利润同比实现正增长。分季度来看，2024Q4，公司实现营收 1.05 亿元（YoY-27.53%），归母净利润-0.22 亿元（ YoY-177.70%），扣非净利润-0.34 亿元（ YoY-209.74%），毛利率为29.91%， 同比-12.98pct，或与产品结构变化有关， 净利率为-21.11%，公司研发费用及管理费用分别同比增加 3202.92 万元和 1350.55 万元。2025Q1， 公司实现营收 3.07 亿元（YoY+1.90%），归母净利润 1.19 亿元（YoY+5.97%），扣非净利润 1.12 亿元（YoY+2.81%），毛利率 61.01%，同比+2.72pct，净利率为 38.87%，同比+1.49pct， 研发费用为 2,830.40 万元，占收入比重为 9.23%，较上年同期提升 1.50pct。

心血管及抗肿瘤类产品销售快速增长，新产能将有序释放。2024 年，公司心血管类及抗肿瘤类产品分别实现销售收入 1.97 亿元和 0.12 亿元，分别同比增长18.85%和 582.50%，新产品陆续贡献增量。截至 2024 年底，在原料药及中间体方面，公司非公开发行募投项目 7 个车间均已完成厂房建设，其中 4 个车间已完成竣工验收、1 个车间待试生产、2 个车间待设备安装。在制剂方面，高活性制剂车间、口服固体制剂车间已完成厂房建设及设备安装，有望于 2025 年内投产。

制剂将迎来收获期，打造第三增长曲线。公司与 STADA 合作的第一个制剂产品甲磺酸伊马替尼片于 2024 年 12 月获得比利时上市许可，预计2025 年将陆续在欧洲其他国家及中国获批，并有望于 2025 年 H2 开始贡献销售收入。此外，公司积极布局创新药业务，一方面投资新药公司，另一方面引进、开发新药，公司正在开发的用于治疗缺血性脑卒中的 1.1 类新药布罗佐喷钠尚待进入Ⅲ 期临床。

投资建议

我们预测公司 2025/26/27 年收入为9.55/11.28/13.93 亿元，净利润为 2.80/3.32/4.11 亿元，对应当前 PE 为 23/20/16X，考虑到公司原料药及 CDMO 业务增长稳定，且制剂业务有望于 2025 年开始贡献增量收入，持续给予“买入”评级。

风险提示

行业政策风险；关税风险；市场竞争加剧风险；产品价格下滑风险；产品研发失败风险。

报告信息

证券研究报告:

【太平洋证券】

奥翔药业（603229）2024年年报及2025年一季报点评：Q1 业绩符合市场预期，持续加大研发投入（2025.04.29）

对外发布时间：2025年4月30日

报告发布机构: 太平洋证券股份有限公司

分析师：周豫 执业资格证书编码：S1190523060002

分析师：

乔露阳 执业资格证书编码：

S1190524080001