旺季赚钱难!五芳斋上半年净利下滑8.92% 减持无法执行，下调业绩考核指标

一年仅有Q2一个季度赚钱，但端午节粽子的销售并没有带动五芳斋上半年业绩回暖。上半年，公司实现营业总收入15.81亿元，同比下降15.25%;归母净利润2.34亿，同比下降8.92%。

五芳斋上半年净利下滑8.92%

8月22日晚间，五芳斋(603237)发布2024年半年报，2024年上半年，五芳斋实现营业收入约15.81亿元，同比下滑15.25%;归属于上市公司股东的净利润约2.34亿元，同比下滑8.92%。

从营收占比来看，粽子绝对是五芳斋业绩的大头，往期财报显示，粽子系列在2023年实现营业收入19.40亿元，收入占比为75.52%，同比增长11.06%，主要系公司着重优化和提升粽类产品结构和价值，推出高质价比新品，进一步增强市场竞争力。

不过，在今年上半年的中报中，粽子系列收入同比下滑，月饼系列收入同比上涨。2024年上半年，五芳斋的粽子系列、月饼系列、餐食系列分别实现营业收入约13.26亿元、38.2万元、6648.24万元，同比变动分别为-16.16%、3645.10%、-6.35%;另外，蛋制品、糕点及其他在2024年上半年的营业收入约为1.68亿元，同比下滑11.64%。

五芳斋的主要产品为粽子、月饼等传统节令食品，存在明显的季节性特征。粽子产品的销售主要集中在端午节前，月饼产品的销售主要集中在中秋节前。

分季度来看，投资快报记者看到，五芳斋去年仅有第二季度盈利3.2亿元，其余三个季度均亏损。而翻阅历年财报发现，情况均是如此。

粽子主业增长明显乏力

显然，“粽子第一股”五芳斋，要考虑粽子天花板的问题了。投资快报记者留意到，近年来五芳斋业绩增长出现放缓势头。与此同时，五芳斋还面临着粽子主业增长乏力，今年上半年尤为明显。

根据五芳斋财报，2021-2023年，五芳斋实现的营业收入分别为28.92亿元、24.62亿元、26.35亿元;实现的归母净利润分别为1.94亿元、1.37亿元、1.66亿元。2022年8月上市的五芳斋，上市首年营收、净利润双双下滑，2023年营收与净利润数据也没有超过2021年。2024年一季度，五芳斋营收同比下滑4.13%，净亏损为6975.96万元，亏损同比收窄9.11%。

粽子的消费受时令和地域影响较大，随着粽子市场规模增速放缓、粽子品类接近天花板的行业现状突显。

在2024年中报里，五芳斋表示：公司目前经营状况良好，食品和餐饮业务双轮驱动，是粽子细分领域的绝对龙头。但伴随着我国食品消费与餐饮市场发展较快，行业企业数量众多，竞争十分激烈。另外，随着消费需求多元、消费结构升级以及消费者对食品安全的重视，食品制造企业不断提升管理和服务水平，大型企业之间的市场竞争也日益激烈，使公司可能面临由于市场竞争带来的市场占有率及盈利能力下降的风险。

下调业绩考核指标

近日，五芳斋股价持续下跌，续创历史新低。截至8月22日收盘，五芳斋报14.38元，连续5个交易日下跌，期间累计跌幅6.87%，累计换手率2.00%。五芳斋的高光时刻还停留在上市之初的44.21元/股，之后股价持续疲软，截至目前总市值28.51亿元。

股价下滑的另一面，2023年12月底，五芳斋曾发布关于调整2023年限制性股票激励计划部分业绩考核指标并修订相关文件的公告。公告披露，公司2023年股权激励计划原设定的业绩考核指标已不能和公司当前所处的行业及市场环境相匹配，若继续实施原有公司层面业绩考核指标，有可能出现业绩考核指标未达成而导致负激励的情形，违背了公司实施股权激励的初衷，不利于调动员工工作积极性，不利于公司持续稳健发展，不符合公司股东长远利益。公司管理层结合公司经营情况及长期发展战略，从宏观、中观、微观等方面进行研讨及审核评估，拟调整激励计划中公司层面业绩考核指标。

五芳斋原业绩考核指标为，第一个解除限售期为，以2022年为基数，2023年营业收入增长率不低于21%，且扣非净利润增长率不低于18%;

第二个解除限售期为，公司需满足下列两个条件之一：1.以2022年为基数，2024年营收增长率不低于40%，且扣非净利润增长率不低于39%;2.以2022年为基数，2023-2024年两年累计营收较2022年增长率不低于162%，且累计扣非净利润增长率不低于158%;

第三个解除限售期为，公司需满足下列两个条件之一：1.以2022年为基数，2025年营业收入增长率不低于61%，且扣非净利润增长率不低于63%;2.以2022年为基数，2023-2025年三年累计营业收入较2022年增长率不低于323%，且累计扣非净利润增长率不低于322%。

显然，五芳斋2024年业绩考核预计难以达标。业绩考核指标调整过后具体为，第二个解除限售期，公司需满足下列两个条件之一：1.以2022年为基数，2024年营业收入增长率不低于10%，或扣非净利润增长率不低于39%;2.以2022年为基数，2023-2024年两年累计营业收入较2022年增长率不低于116%，或累计扣非净利润增长率不低于162%;

第三个解除限售期，公司需满足下列两个条件之一：1.以2022年为基数，2025年营业收入增长率不低于21%，或扣非净利润增长率不低于52%;2.以2022年为基数，2023-2025年三年累计营业收入较2022年增长率不低于237%，或累计扣非净利润增长率不低于315%。