国投证券-药明康德-603259-核心业务快速发展，2025H1公司业绩实现高增长-250714

（转自：研报虎）

事件：

　　公司发布了2025年半年度业绩预增公告，预计2025H1公司分别实现营收和经调整归母净利润207.99亿元和63.15亿元，分别同比增长20.64%和44.43%。

　　得益于核心业务的快速发展，2025H1公司业绩实现高增长：

　　收入端，预计2025H1公司实现营收207.99亿元，同比增长20.64%。其中，持续经营业务收入同比增长24.24%。

　　利润端，2025H1公司实现经调整归母净利润63.15亿元，同比增长44.43%。得益于TIDES等核心业务的快速发展，公司业绩实现高增长。

项目管线稳步扩张，驱动小分子D&M业务稳步发展：

　　公司小分子D&M管线稳步扩张且积极推进相关产能建设，驱动小分子D&M业务稳步发展。其中，项目管线方面，2025Q1小分子D&M管线累计新增203个分子，商业化项目和临床III期项目分别高达75个和82个；产能建设方面，2025年3月常州及泰兴原料药基地均以零缺陷成功通过FDA检查，预计2025年末小分子原料药反应釜总体积将超4,000kL。

积极布局多肽业务，TIDES业务持续快速发展：

　　公司凭借着自身丰富的客户资源和稳定的大规模生产能力，积极承接多肽等相关业务订单，驱动TIDES业务持续快速增长。其中，订单增长情况，2025Q1TIDES在手订单同比增长105.5%，订单维持高增长态势；产能布局方面，公司多肽固相合成反应釜总体积从2023年的3.2万升快速提升至2025年底的10万升，产能积极扩张，保证相关订单的稳定交付。

投资建议：

　　我们预计公司2025年-2027年的归母净利润分别为137.35亿元、138.72亿元、162.10亿元，分别同比增长45.3%、1.0%、16.9%；2025年给予公司当期PE20倍，预计公司2025年EPS为4.78元/股，对应6个月目标价为95.60元/股，给予买入-A的投资评级。

　　风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等