解析鸿远电子业绩表现：含金量如何，后续发展如何
（来源：齐鲁资本通）
2025年即将过去，相比上一年，鸿远电子（603267）在前三季度交出了大幅增长的业绩表现，那么该业绩含金量如何，后续展望如何，我们进行一番探讨。
01
业绩呈现加速增长态势
整体业绩方面，鸿远电子前三季度实现营业收入14.27亿元，同比增长22.27%；净利润2.22亿元，同比增长74.56%；扣非净利润 2.10亿元，同比增长70.76%。
其中第三季度，实现营业收入4.09亿元，同比增长22.24%；净利润3,845.71万元，同比增长437.31%；扣非净利润3,194.14万元，同比增长443.96%。
上述两组数据可以得到的信息是，鸿远电子的业绩呈现加速增长态势；第三季度业绩增速成为前三季度业绩大增的重要动力。
进一步，从毛利率、净利润数据查看公司业绩的增长。
2025年前三季度，其毛利率达45.49%，较上年同期的36.48%提高约9个百分点；净利率为15.54%，同比提升4.63个百分点。
两项数据的增长，意味着鸿远电子盈利能力显著增强。
实现盈利能力的提升，除了业务层面，还有成本控制、费用等方面的影响，先看后2者。
2025年前三季度营业成本为7.78亿元，同比增长4.7%。
2025年前三季度，公司销售费用、管理费用和研发费用分别为0.97亿元、1.02亿元和0.97亿元，同比分别增长25.68%、16.23%和20.64%。
这两组数据显示，营业成本的增速显著低于营收增速，说明成本控制优化。
销售费用、管理费用和研发费用增速均低于利润增长率，则体现出鸿远电子良好的规模效应和费用管控能力。
02
4类自产产品均实现大增
鸿远电子的业绩增长表现，在主营业务层面看点很多。
鸿远电子主营业务包括自产业务和代理业务两大类。
2025年上半年自产业务实现营业收入6.64亿元，同比大幅增长53.64%。
相比之下，代理业务在今年上半年实现营业收入3.50亿元，同比下降12.24%。
可以推断，今年前三季度鸿远电子业绩大涨，自产业务的强势表现作用巨大。
上半年，自产业务收入占总营收比例达65.50%，较上年同期显著提升。该数据也能证明鸿远电子的自产业务是业绩增长的核心驱动力。
再细分到具体的产品来看，今年上半年鸿远电子的自产业务情况如下：
就此可以总结，瓷介电容器（MLCC）是核心产品，单项营收高达5.36亿元，占比超过8成，其营收增长比例高达45.93%，这个增长速度很可观了。
另外3项产品的增速全部超过了瓷介电容器（MLCC），都是数千万元级别。
全部4项产品都是高速增长状态，可以说，鸿远电子的业绩增长是很扎实的。
从客户端来看，2025年上半年，自产业务前五名客户实现收入49,921.43万元，较上年同期增长56.61%，占本期自产业务收入比例为75.14%，较上年同期占比略有增长。
鸿远电子持续稳定地为中国电子科技集团有限公司、中国航天科技集团有限公司、中国航天科工集团有限公司、中国航空工业集团有限公司以及中国兵器工业集团有限公司等核心客户提供优质的产品与解决方案。
从客户性质到销售占比来说，鸿远电子自产业务的特点就是“持续稳定”。
再看一下鸿远电子的代理业务，公司代理国际国内知名厂商的多类产品，产品品类主要为电容、电阻、电感等多种系列的电子元器件，主要面向工业类及消费类民用市场。
上半年代理业务营收下降，其原因是：
公司面对市场竞争加剧而采取的经营策略调整，战略性收缩部分低效益客户合作规模，同时加速高潜力行业客户的开发与储备，使得当前代理业务收入阶段性承压所致。
综上我们可以得出结论，鸿远电子在推动公司的产品结构优化。
03
行业向好大势下进行多方布局
未来鸿远电子的业绩发展趋势，我们从行业、研发等多个角度进行探讨。
行业层面，军工电子行业景气度提升、国防预算持续增长、自主可控替代加速，这三大趋势为鸿远电子业务开展提供了良好条件。
已初步验证的逻辑，国产电子元器件在军工领域替代进程加快，鸿远电子作为国内军用MLCC核心供应商，直接受益于这一趋势。
研发投入层面，2025年上半年，鸿远电子研发投入5931.71万元，占自产业务收入8.93%，研发投入较上年同期增长17.01%。
研发费用变动，鸿远电子为拓展微控制器及配套集成电路、微波模块、微纳系统集成陶瓷管壳等新业务领域，持续增加研发投入；同时为确保核心竞争优势，持续保持了瓷介电容器等核心产品的研发投入强度。
上半年，鸿远电子完成多款滤波器、微波模块规格产品定制化开发，部分产品实现小批量供货，同时重点增加大功率模块组件研发；集成电路研发了硅基射频芯片，其中20GHz频率源芯片产品实现小批量供货；完成厚薄膜混合集成工艺的射频微系统陶瓷封装外壳产品的研发，并实现小批量供货。
另一个层面是公司自身发展驱动，鸿远电子在推动产品结构多元化——在光伏储能、汽车电子、高压输配电等行业的战略布局，为后续业绩的持续改善奠定了良好基础。
鸿远电子也在积极布局商业航天、低空经济等战略性新兴领域，将持续优化业务布局。其中在商业航天领域，鸿远电子已专门组建由公司高层、市场人员以及技术人员组成的领导小组，负责统筹推进相关业务。
需要明确，潜在风险方面，鸿远电子可能会面临应收账款余额较大的风险；自产军用产品降价的风险；下游需求及订单波动。
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