【东北机械刘俊奇】银都股份（603277）动态点评：商用餐饮设备领军企业，海外业务持续推进

（来源：东北证券研究所）

近期公司发布2024年中报，2024H1公司实现营业收入13.67亿元，同比+2.61%；实现归母净利润3.47亿元，同比+28.80%；单2024Q2公司实现营业收入7.35亿元，同比约+0.18%；归母净利润1.82亿元，同比+6.08%。

盈利能力有所回升，期间费用率基本持平。2024H1年公司销售毛利率约为46.51%，同比约+5.79pct；净利率约为25.36%，同比+5.16pct，随着未来海外业务结构持续优化，盈利能力有望进一步提升。公司期间费用率为17.65%，同比+0.28pct，其中销售/管理/研发/财务费用占营业收入的比重分别为13.07%/5.86%/1.85%/-3.13%，主要系财务和销售费用率同比+0.96pct和-0.85pct，整体费用管控良好。2024H1年公司实现经营性净现金流3.02亿元，其中单Q2实现经营性净现金流3.59亿元。

加大产品研发，海外业务稳固推进。公司以“市场全球化”为发展战略，通过多年的市场开拓与布局，产品已出口至全球八十多个国家和地区，并已在美国、英国、德国、法国、意大利、澳大利亚、加拿大等国设立了自主品牌的销售子公司。公司在海外子公司的销售采用“备货仓+快速配送”的模式，为客户提供快速且便捷的采购体验。公司积极行动，对“85国计划”所涉的部分国家或地区展开了深入的实地市场调研。在这一进程中，公司严格挑选设仓位置、布点策略和合作伙伴。公司自主研发的“薯条自动装盒机”产品，再次获得了美国餐饮协会大展颁发的“2024年厨房科技创新奖”。同时公司稳步落实泰国生产基地白钢生产车间的铺设工作，目前相关设备的调试工作已初步完成。

发布股权激励，看好公司中长期发展动能。公司发布2024年限制性股票激励计划，根据公告本次限制性股票实际授予激励对象153名，实际授予限制性股票的数量为421.90万股。同时公司以“品牌自主化”为销售策略，充分发挥海外已有的销售渠道优势，并结合公司在生产成本及质量把控方面的优势，持续提升自主品牌的市场占有率。

投资评级：预计公司2024-2026年净利润分别为6.52亿，7.55亿和9.05亿，对应PE分别为16x、14x、11x，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：海外业务进展不及预期；盈利预测与估值模型失效的风险。

（原证券研究报告发布于2024-09-11；刘俊奇证书编号：S0550524020001）