“酱油茅”海天味业上市九年净利首降：原材料价格高企、销售端等待复苏

上市九年，调味品行业绝对龙头海天味业（603288.SH）净利润首次下滑。

4月25日晚，海天味业发布2022年年报，期内公司实现营业收入256.10亿元，同比增长2.42%；实现归属于上市公司股东的净利润61.98亿元，同比下滑7.09%。公司拟每10股送2股派现7元，合计派现约32.44亿元。

同日海天味业发布2023年一季报，今年一季度公司实现营业收入69.81亿元，同比下滑3.17%；实现归属于上市公司股东的净利润17.16亿元，同比下滑6.20%。

海天味业在年报中表示，全球政治经济环境不确定性在加剧，公司经营成本高企的周期在延长，让人措手不及的舆情冲击余波仍未平……，当种种挑战以叠加效应横亘于前时，这可能是数十年来环境最为复杂的一年。

2022年海天味业的压力来自多方面。

成本端，海天味业直接材料为最主要成本，约占全部成本的83.91%。酱油的原材料包括大豆、豆粕、小麦、麸皮、面粉等，农产品价格在2022年居高不下，侵蚀着公司的毛利率。

大宗农产品原材料方面，受国际形势、异常天气等影响价格波动剧烈，整体高位运行。根据农业农村部数据显示，小麦全年国内均价超3300元/吨，为近三年最高位；国内豆粕价格全年经历两轮快速上涨，由年初3700元/吨最高涨至超5500元/吨。稻谷、其他粕类等都录得不同程度的涨幅。

受原材料涨价的影响，海天味业全线产品毛利率均下滑。具体来看，酱油产品毛利率同比下滑2.62个百分点、蚝油产品毛利率同比下滑0.96个百分点、调味酱产品毛利率同比下滑2.24个百分点。

从销售端来看，海天味业主要产品产销量均有所下滑。2022年公司酱油产品销量同比下滑5.93%，调味酱产品销量同比下滑8.02%；蚝油产品销量同比下滑8.68%。此外，生产量及库存量均有不同程度的下滑。

从销售渠道来看，线下渠道依然占据主导地位，贡献了约96%的营收。不过线上渠道销售额同比增长40%，增速较快。

山西证券4月26日研报指出，海天味业2022年需求疲软业绩承压，2023一季度聚焦库存去化；成本上行背景下，2022年毛利率有所承压。同时，公司面临消费复苏不及预期、行业竞争加剧、原材料成本快速上升、新品推广不及预期等风险。

2022年受外部环境的影响及经济周期的波及，调味品行业也受到一定冲击，但作为民生产业，调味品行业仍保持了较为稳健的发展态势，海天味业继续保持在调味品行业的龙头领先地位。中国品牌力指数2022C-BPI榜单显示，海天蝉联酱油（连续12年）、酱料（连续3年）、蚝油（连续3年）行业第一品牌。

展望未来，开源证券指出，2023年消费复复苏主线贯穿全年。调味品受益于餐饮回暖，需求也有恢复性增长。新品中零添加酱油已经铺市，未来可乐观展望；粮油类产品也已推出市场，将构建未来新的增长点。压力之下海天更加注重竞争实力的强化，消费复苏到来此时更加从容。

从十大股东来看，香港中央结算有限公司（北向资金）已连续两个季度加仓海天味业股份。

4月26日，海天味业股价低开低走，截至收盘跌3.27%。