“酱油茅”业绩失速：“添加剂双标”涟漪效应，海天味业Q4净利锐减两成

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 黄兴利 见习记者 周梦婷 北京报道

去年秋天陷入酱油“添加剂双标”风波的“酱油茅”海天味业，迎来了近十年以来净利润的首次下跌。

4月25日晚，海天味业公布最新业绩数据显示，2022年，该公司净利润同比减少7.09%至61.98亿元，是近十年来该公司净利润首次出现下滑。与此同时，2023年一季度，海天味业营业收入为69.81亿元，同比减少3.17%；净利润为17.16亿元，同比减少6.2%，营收净利润迎来双降。

受去年疫情影响，B端餐饮场景受损较大，这对餐饮渠道占据营收大头的海天味业而言，势必造成一定影响。叠加去年十一期间的“添加剂双标”风波，不仅使海天味业在资本市场遭受重大损失，其第四季度营收净利润皆出现了一定程度的下滑，这也拖累了海天味业全年净利润下滑。

受海天味业年报及一季报影响，4月26日，海天味业股价跌到了今年以来的最低价66.51元/股，最终收报68.44元/股，跌幅3.27%，总市值3171.4亿元。

十年来净利润首度下滑

海天味业年报显示，2022年，该公司实现营业收入256.1亿元，同比增长2.42%；实现净利润61.98亿元，同比减少7.09%；是近十年来，海天味业净利润首次出现下滑。

对于此次净利润下滑，海天味业在年报中表示，2022年，全球政治经济环境不确定性在加剧，公司经营成本高企的周期在延长，让人措手不及的舆情冲击余波仍未平等等，“当种种挑战以叠加效应横亘于前时，我们感知到这可能是数十年来环境最为复杂的一年;也正是在这样的2022年里，归属于上市公司股东的净利润出现了自公司上市以来的首次下降。”

海天味业是中国调味品行业中的龙头，成立于2000年，于2014年2月上市，其主营产品包括酱油、蚝油、酱、醋等各类经典的调料产品。其中酱油一直是该公司营收大头，其次是蚝油、调味酱。2022年，海天味业酱油收入为138.61亿元，占营业收入的比重达到54%，蚝油、调味酱的收入分别为44.17亿元、25.84亿元，占比分别为17%、10%。

在2022年，海天味业三大产品的毛利率皆出现下滑，其中酱油毛利率减少了2.62个百分点至40.29%，是三大产品中毛利率降幅最大的一个。此外，海天味业2022年的食品制造业毛利率减少2.67个百分点，为37.11%。对于毛利率的下滑，海天味业表示，“主要是报告期内材料采购成本上升所致。”

值得一提的是，近三年来海天味业食品制造业的毛利率一直处于下滑状态。2020年，该公司食品制造业的毛利率为43.52%，同比减少了3.71个百分点；2021年毛利率再次减少3.73个百分点，降至40%以下。

销售渠道层面，海天味业主要依靠线下渠道。2022年，该公司线下渠道收入为228.05亿元，占营业收入的比重达到89%，对于当前互联网时代较为重要的线上渠道，海天味业收入占比仅为3.86%。

与其他调味料企业有所不同的是，海天味业渠道层面更依赖于To B的餐饮渠道。华安证券在2022年8月份发布的关于海天味业的研究报告中提到，鉴于餐饮对菜品味道的一致性有严格要求，通常不会轻易改变调味品品牌，海天便通过与厨师学校合作，培养厨师使用海天酱油的习惯。据报告，从过往历史来看，海天味业渠道占比中餐饮渠道占比超过60%。

而在2022年，由于疫情影响，B端餐饮场景受损、餐饮以及限额餐饮受损较大，对海天而言，这并不是一个好消息。中国食品产业分析师朱丹蓬对《华夏时报》记者分析称，2022年餐饮行业受疫情影响较为严重，而海天大部分营收在B端餐饮行业，这也是造成海天净利润下滑的原因之一。

当前海天味业年报中并没有披露餐饮渠道中的相关收入，就其渠道布局相关问题，《华夏时报》向海天味业发送了邮件，但截至发稿，并未收到相关回复。

一场风波的代价

对海天味业而言，2022年那场“添加剂双标”风波，对其影响也不容忽视。

2022年十一期间，有网络短视频号爆料称，海天味业国外售卖的海天酱油配料表上只有水、大豆、小麦等天然原料，并没有使用任何添加剂，而在中国售卖的除了天然原料之外还有诸多添加剂。

此番爆料在网上引起轩然大波，海天味业也几度三番发布澄清说明，称公司产品销往全球80多个国家和地区，无论是国内市场还是国际市场，公司均有高中低不同档次的产品，均销售含食品添加剂的产品及不含食品添加剂的产品。

然而，即便海天味业几度解释，但依旧未得到投资者的买账。十一开工后的第一天，也就是2022年10月10日，海天味业股价遭遇大跌，跌幅达到9.35%，市值一天缩水358亿元；之后，海天味业股价更是呈现大幅度波动下滑，在同年10月31日，跌至2019年以来的最低价59.46元/股。

《华夏时报》记者注意到，在“添加剂双标”风波的2022年第四季度，海天味业营收净利润皆受到了一定程度的下滑。在2022年前三季度，海天味业营业收入同比增长6.11%，归母净利润基本与去年持平的情况下，2022年第四季度，海天味业营收收入为65.15亿元，较2021年同期减少4.94亿元，同比减少7%；净利润为15.31亿元，较2021年同期减少了4.32亿元，同比减少22%。第四季度的净利润下滑，也成为海天味业全年净利润下滑的“罪魁祸首”。

海天味业也在年报里直接表示，2022年我们遭遇前所未有的“舆情”冲击，给我们造成了较大影响。就对消费端层面的影响，《华夏时报》向海天味业发去了邮件问询，但截至发稿，并未收到相关回复。

不过，香颂资本董事沈萌认为，短期焦点的影响并不会持续扩大到长期，对消费者而言最终仍会回归到以产品性价比为基础的消费偏好。

2023年，海天味业定下了营业收入为281.7亿元、净利润为68.2亿元的经营目标，较2022年营收增加25.6亿元、净利润增加6.2亿元，增幅皆为10%；最终海天味业能否顺利实现，成为其今年最大的考验。