海天味业何时能重回上升通道？
文 | 天下财道 储燕
2023年已经过去，上市公司去年初立下的目标实现了吗？
海天味业（603288.SH）在2022年年报中定下的经营目标是：“2023 年，公司计划营业收入目标为281.7 亿元，归母净利目标为68.2 亿元。”
（来源：公司2022年年报）那么，实际结果如何呢？
2023年前三季度，海天味业营收约187亿元，同比下滑约2%；归母净利约43亿元，同比下滑7%，两大指标双双出现负增长。
从2022年的数据来看，当年第四季度营收约65亿元，归母净利约15亿元。
也就是说，即使2023年第四季度能够扭转目前的下滑势头，做到与2022年第四季度持平，2023年营收和归母净利也分别约为252亿元、58亿元，依然不能实现年初目标。
当然，按照海天味业自己的说法，经营目标也不算是对投资者的业绩承诺。
不过，从海天味业股价走势上看，许多投资者选择“用脚投票”。
回顾2023年全年，海天味业的股价就像坐滑梯，从2022年最后一个交易日收盘的65.75元/股，一路跌至2023年最后一个交易日收盘的37.95元/股，跌幅超四成。
（来源：东方财富网）有媒体统计，截至12月25日，海天味业2023年市值蒸发了超1600亿元，成为“2023年十大熊股”之一。
（来源：媒体整理数据）股价低迷的状态，进入新的一年仍在延续。截至2024年1月11日收盘，海天味业总市值已不足2000亿元，较历史最高点的7000多亿元蒸发了5000多亿元。
在东方财富股吧中，股民的伤心随处可见。
投资者不明白，昔日的“酱油茅”为何沦落至此，何时又能重回上升通道？
业绩“拐点”
海天味业成立于1995年8月，注册地是广东省佛山市，并于2014年2月在上交所上市。属于调味品行业，主要产品分为酱油、蚝油、调味酱。
公司曾有过高光的过去，翻看海天味业上市后的表现，公司股价从2017年3月开始便逐级爬升，直到2021年初，达到历史最高点的约126元/股。
其后股价开始回落，从2021年底开始加速下滑，至今仍处于下滑趋势，何时见底仍未可知。
（来源：东方财富网）海天味业股价跌跌不休最直接的原因之一，当然和业绩表现有关。
2021年，海天味业营收约250亿元，同比增长9.71%；归母净利润约67亿元，同比增长4.18%。
然而，这样的业绩，在市场看来是一个“拐点”，因为对比来看，海天味业上市以来，营收、归母净利润多年保持着两位数增长。
（来源：东方财富网）海天味业在2021年财报中找了很多理由：“新冠疫情余波未平、消费需求疲软、各种原材物料价格上涨、社区团购恶性竞争、限电限产导致供应趋紧等等，企业经营环境复杂而严峻，公司面临前所未有的挑战”。
2021年之后，海天味业经营指标一度出现负增长，因而进一步拖累了股价。
单季度来看，同花顺iFinD显示，海天味业营收从2022年第三季度开始出现负增长，直到2023年第三季度才由负转正，但仅增长约2%。
（来源：同花顺iFinD）此外，从2022年第三季度开始，一直到2023年第三季度的5个季度，海天味业归母净利润都出现了不同程度的同比负增长。
（来源：同花顺iFinD）业绩下滑直接也导致了企业经营现金流的减少，按年度来看，2021年、2022年，海天味业的经营现金流已经连续2年出现负增长，同比分别下滑了约9%、40%。
相比2021年的63亿元，海天味业2022年的经营现金流净流入约为38亿元，直接减少了25亿元。
（来源：同花顺iFinD）经营现金流的减少，往往又意味着盈利能力的下滑。
再来看合同负债，它一般是指企业已收或应收客户对价而应向客户转让商品的义务，合同负债的减少往往意味着公司销售遇阻。
海天味业2022年的合同负债约为30亿元，同比下滑约37%，公司的理由是“主要是23年春节提前，春节备货前置，导致年末待转销项税额下降”。
（来源：海天味业2022年财报）从2023年表现来看，海天味业财报显示，截至2023年第三季度末，公司的合同负债约为20亿元，仍旧较年初降低了约32%。
高管减持
不久前，2023年12月28日，海天味业发布了公司实际控制人变更公告。
根据公告，公司原实际控制人系庞康、程雪、陈军阳、吴振兴及黄文彪组成的一致行动人。
2023年12月27日，庞康、程雪、管江华、陈军阳、文志州及廖长辉签署了新的《一致行动协议》。公司实际控制人变更为上述6人。
通过本次变更，原一致行动人中的吴振兴和黄文彪选择了退出。
（来源：公司公告）此举被部分投资者解读为吴、黄二人减持的前奏。
（来源：东方财富股吧）事实上，吴振兴此前就曾减持过公司股份。
2018年6月，吴振兴开始减持海天味业。当时他持有公司约1387万股，占公司总股本比例为0.51%。
经过多番减持，截至去年10月底，吴振兴在海天味业的持股比例已降至0.48%，位列第十大股东。
资料显示，1969年出生的吴振兴于1998年加入海天味业，凭借所持有的海天股权，吴振兴在2020年以105亿元位居胡润百富榜第560位。
（来源：百度百科）在最新加入一致行动人的三人中，文志州刚刚完成了新一轮减持。
2023年7月15日，海天味业发布公告，董事文志洲拟减持280万股公司股票，减持比例大概是其持股比例的24%。
（来源：公司公告）按照海天味业在任高管每年减持比例不超过其持股25%的规定，文志洲基本上属于顶格减持。
到了12月30日，文志洲减持完成，总套现金额超1亿元。
（来源：媒体报道）除了以上二人，海天味业前高管陈军阳、陈伯林、叶燕桥、张欣、黄文彪、管江华都曾减持过公司股票。
品牌挑战
除了业绩增长乏力，海天味业整体公司形象也曾面临较大挑战。
2022年9月，海天味业因“双标事件”登上热搜，并引起较大的社会关注。有网友爆料，公司销往日本的产品“干干净净”，而国内却有谷氨酸钠、三氯蔗糖等各种添加剂。
公司品牌形象因此受损。
（来源：媒体报道）虽然事情发生在过去，但观察公司股价走势可见，从那时至今，影响难说已经消除。
此外，黑猫投诉【投诉入口】网上搜索“海天酱油”，消费者除投诉海天味业旗下产品有异物外，还涉及多个虚假宣传、销售平台态度差、发错货等问题。
（来源：黑猫投诉网）当然，海天味业也有自己的优势。一方面，公司也在千方百计提振业绩。除了主业，公司也在积极推出新产品，寻找新的增长点。目前推出的产品有火锅底料——海天火锅@ME、食用油品牌“油司令”、酱油冰激凌、预制菜等。
（来源：海天味业官网）2023年上半年，海天味业“其他”品类的营收约18亿元，同比增长12%。
同时，为了“增强投资者信心，进一步建立和健全长效激励机制”，海天味业还在2023年10月31日推出了回购公司股票方案。
（来源：公司公告）但是，从近两三个月公司股价走势看，效果并不明显。股价的持续上涨，归根到底还要靠企业经营业绩的明显改善。海天味业何时能够否极泰来，带给投资者应有的回报？《天下财道》将持续关注。