华勤技术，撑起1000亿！
华勤技术，撑起了一千亿营收。
财报显示，2024年华勤技术营收高达1099亿元，同比增长了28.76%。与此同时，公司净利润为829.26亿，同比增长8.1%，保持着不错的势头。
而且，将时间跨度拉长来看。
2019-2024年间，公司营收从353亿增长至1099亿元，年复合增速为25.49%；净利润增速从5.05增长至29.26%，年复合增速高达42.1%。
同一时间段内，华勤技术的业绩增速，要比工业富联、浪潮信息快上不少，公司还是有
几把
刷子在身上的。那么，这一千亿营收，怎么来的呢？
华勤技术是业内ODM龙头，可以简单理解为代工龙头。
公司2005年成立，服务模式从IDH发展到ODM，而后逐步拓展到产品平台。产品覆盖智能手机、PC、服务器、汽车电子、AIoT等多个领域。
从主营业务构成来看，2024年高性能计算产品构成公司最主要的收入来源，营收占比为57.54%，智能终端产品营收占比在32.14%。可以说这两大业务，共同托举起了公司的千亿营收。
当然，这也离不开华勤技术的硬实力。
一方面，合作优质客户。
作为全球一流的ODM厂商，三星、联想、小米、OPPO、话说等全球知名手机厂、电脑整机厂都与华勤技术有着稳固的合作关系。
另一方面，平台化布局。
公司能撑起千亿营收，一大部分原因来自业务范围的广泛。
2012年华勤技术切入智能手机ODM业务，仅用一年时间，市场份额就做到了全球榜首，此后还一直保持着领先地位。
2015年后，又逐步在笔记本电脑、智能手表等领域发力。
2024年报中显示，公司目前已经拥有AI服务器、通用服务器、交换机等硬件产品的全栈研发和交付能力。至此，公司已经在智能硬件行业，实现了平台化的业务布局。
值得一提的是，2024年9月华勤技术发布公告将并购易路达。
易路达是一家电声制造公司，下游客户众多，苹果也包含在内。并购完成后，公司将承接其客户资源，有望进入苹果Vision头显等可穿戴设备的供应链。
此举可以继续扩大公司的业务版图，继续在海外市场开疆扩土。
要知道，海外市场对华勤技术来说，可不是一块小蛋糕。2024年公司有49.7%的营收来自海外，占比并不低。公司的海外生产基地分布在北美、东南亚、南亚三个地区，能灵活调节产能，来满足全世界客户的需求。
另外，在分析华勤技术财务报表时，发现了一组“自相矛盾”的数据。
我们常用的盈利能力指标，有毛利率、净利率和净资产收益率ROE。
财报显示，华勤技术的毛利率常年不足10%、净利率不足4%，也就是说公司一百元收入中，净利润不到四元，盈利能力并不强。
可从ROE入手时，情况就又不一样了。
2020-2023年间，公司ROE一直保持在15%以上，2020年甚至达到37.66%。要知道，贵州茅台那年的净资产收益率也就31.41%，这样看的话，华勤技术的盈利能力又很强悍。
这是怎么一回事？
想弄明白这个问题，需要先搞清楚华勤技术的ROE构成。
根据杜邦分析，净资产收益率由销售净利率、总资产周转率、权益乘数构成。而华勤技术净利率常年不足4%，想必不是令ROE保持较高水平的原因。
其实，真正的原因在权益乘数上。
权益乘数，代表了一家公司撬动资产杠杆的能力。
华勤技术权益乘数常年在3-4区间，整体要高于工业富联、浪潮信息等公司，权益乘数=1/1-资产负债率，资产负债率=负债/资产×100%。
也就是说，在其他条件保持不变的情况下，公司资产负债率越高，ROE就越高。2023年、2024年华勤技术资产负债率分别为59.54%、69.95%，确实不低。
继续向下看，分析一下资产负债表。
2024年华勤技术总负债有533亿，其中流动负债为496.7亿，非流动负债为37亿。
流动负债中，应付账款及应付票据金额达到372.8亿，占了大头。应付账款和应付票据属于无息负债，是无偿占用上游的资金，说明公司对上游供应商有着不小的话语权。
到这里，已经能大致猜出结果了。
对下游三星、联想等手机厂和电脑整机厂，华勤技术议价能力偏弱，被压价严重。加上ODM的技术含量本身也没那么高，令公司的毛利率、净利率整体偏低。
而对上游供应商，华勤技术又拥有一定话语权，能够占用上游公司资金。
应收账款及应收票据这种经营性负债的存在，提高了公司的资产负债率和权益乘数，进而提高了净资产收益率。这种情况下，令公司ROE“假性”增强。
山重水复疑无路，柳暗花明又一村。
汽车电子、AIoT产品技术含量更高，整体毛利率也更高一些，公司在此已有产品布局。
当下，华勤技术已实现XR产品的研发及量产交付，汽车电子领域里，在智能座舱、显示屏、智驾这三大模块中也实现技术突破。
年报显示，2024年公司AIoT业务、汽车电子业务营收的同比增速分别为188%、91%，虽然这两项业务当前营收的占比还不足5%，基数偏小。但较高的收入增速，也算是开了个好头。
最后，总结一下。
流水不争先，争的是滔滔不绝。
作为全球ODM代工龙头，华勤技术实力毋庸置疑。虽然公司盈利能力偏低，随着AIoT、汽车电子等新兴业务的放量，该情况有望得到改善。