千亿体量再提速，华勤技术：AI浪潮是真，利润率承压也是真

代工模式的甜蜜与烦恼。

作者 |白猫

编辑 |小白

各位老铁好，风云君又来给大家翻财报了。

随着AI算力爆发，电子代工产业链也迎来了洗牌。作为国内ODM巨头的华勤技术（603296.SH），上半年靠着服务器业务猛冲了一把。

如今2025年报出炉，这只踩中风口的巨象究竟跑出了怎样的成绩？

全年业绩兑现，体量庞大但增速回归理性

2025年，公司实现营业收入1714.4亿元，同比增长56.0%。虽然增速非常可观，但结合上半年增幅超过110.7%，这说明下半年增速大幅放缓——Q3、Q4，公司营收分别同比+22.8%、+25.6%。

全年归母净利润为40.5亿元，同比增长38.6%；扣非净利润为32.4亿元，同比增长38.3%。其中第四季度，利润增速较前三个季度明显放缓，Q4归母净利润同比增长9%，扣非净利润同比增长17.4%。

ROE方面，全年达到了13.4%，比上年增加了2.6个百分点。

公司抛出了每10股派发12.0元现金的利润分配预案，2025年分红率维持在30%。

数据业务成为新支柱，但毛利率全线承压

华勤技术最有看点的品类是受国内大厂AI基建带动的服务器业务。

2025年一季度，服务器ODM业务单季收入已超过100亿。年报显示，包含服务器和笔电的计算及数据业务全年大卖754.8亿元，同比增长51.9%。

这块业务的体量，已经快要追平发家老本行移动终端业务了。

2025年，移动终端营收802.1亿元，同比增长57.2%。

（2025年报）

不过，规模虽然上去了，盈利空间却被挤压了。2025年，公司各大主营业务的毛利率全线下降。

其中，计算及数据业务毛利率仅为6.3%，下降了1.6个百分点；移动终端业务毛利率为9.2%，下降了0.8个百分点；AIOT业务毛利率为11.1%，下降了6.1个百分点；创新业务毛利率为14.1%，下降了5.4个百分点。

（2025年报）

这说明在激烈的市场抢夺战中，代工厂依然要靠拼价格和成本来换取份额。

现金流隐忧坐实，代工这口饭依然辛苦

之前风云君给大家提过醒，华勤在2024年和2025年一季度的经营现金流表现得很吃力，一季度甚至流出了14.1亿元。

到了2025年年底，这个隐忧被坐实。年报显示，2025年全年经营活动产生的现金流量净额为-2.2亿元，同比大幅减少了116.2%。

公司自己也明白，这是因为业务规模扩大，原材料采购支付的现金增加所致。

大白话讲，就是极高的营收增长是用真金白银垫出来的。面对下游的互联网大厂和品牌方，代工环节的议价能力依然偏弱，赚的终究还是辛苦钱。

后续：寻找新出路，靠机器人与产能出海

除了老本行，华勤技术也在积极寻找新的业务方向。年报里有一个明显的变化，就是把机器人单独拎了出来，作为2025年起重点打造的第二增长曲线。

公司年内直接收购了深圳昊勤机器人科技有限公司等标的，开始布局工业机器人、数据采集机器人乃至人形机器人的研发和制造。另外，创新业务虽然目前只有34.8亿元的盘子，但增速达到了121.0%。

同时，为了应对外部环境的变化和客户全球化交付需求，华勤在2025年加快了海外产能的布局。除了原有的越南和印度，公司本期还收购了墨西哥的PLAMEX工厂，进一步充实了全球化制造的版图。

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