抱紧“宁王”大腿，毛利率连续下滑，西典新能即将主板上市！

又有新能源车产业链公司要上市了！

近日，苏州西典新能源电气股份有限公司（以下简称“西典新能”）已完成申购，即将在沪主板上市，保荐人为华泰联合证券有限责任公司。西典新能的发行价格为29.02元/股，发行市盈率为30.55倍，高于17.02倍的行业市盈率。

公司主营业务为电连接产品的研发、设计、生产和销售，主要产品包括电池连接系统和复合母排，可应用于新能源汽车、电化学储能、新能源发电、轨道交通等场景。

公司主要产品的具体情况，图片来源：招股书

股权结构方面，截至招股说明书签署日，SHENG JIAN HUA、PAN SHU XIN夫妇合计持有公司86.89%的股份，为公司的共同实际控制人，二人均为加拿大国籍，拥有中国境内永久居留权。

本次申请上市，西典新能拟募集资金用于年产800万件动力电池连接系统扩建项目、成都电池连接系统生产建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金项目。

业绩方面，2020年至2023年1-6月，西典新能分别实现营收约2.5亿元、8.22亿元、15.93亿元、8.55亿元，实现净利润约2236.14万元、8034.19万元、1.55亿元、8696.89万元。

主要财务数据和财务指标，图片来源：招股书

具体来看，报告期内，西典新能的电池连接系统营收占比呈上升趋势，而毛利率相对较高的工业电气母排的营收占比整体有所下降。

公司主营业务各类产品的毛利率情况及占主营业务收入的比重，图片来源：招股书

2020年至2023年1-6月，西典新能的综合毛利率分别为23.56%、19.26%、17.80%、18.01%，整体呈下滑趋势，且低于可比公司平均水平。

随着新能源汽车补贴政策退坡，整车厂商对上游供应链的降本诉求增加，作为新能源汽车产业链的一环，西典新能也存在一定的降价压力，报告期内销售价格有所下降。未来如果行业竞争加剧，叠加终端市场降价压力传导，可能会影响公司的毛利率和盈利能力。

公司与同行业可比公司综合毛利率情况，图片来源：招股书

西典新能的产品主要应用于新能源汽车领域，客户主要包括宁德时代，产品应用于包括特斯拉、蔚来、理想、小鹏等众多整车厂。此外，阳光电源、国轩高科也是公司的客户。

从市占率来看，在新能源汽车领域，2023年1-6月，西典新能的电控母排市场产品占有率超过30%，电池连接系统产品市场占有率接近15%。

报告期内，西典新能向前五名客户销售收入占营业收入的比例分别为59.79%、84.39%、89.27%和87.40%，客户集中度较高，其中向对宁德时代及其下属企业销售收入占营业收入的比例分别为29.57%、69.10%、74.42%和72.57%，占比较大，对宁德时代存在一定依赖。

作为新能源汽车产业链的一环，西典新能的业务深度绑定宁德时代，这蕴含着哪些机会和风险呢？

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