外销占八成的梦百合业绩承压，上半年境外市场收入下滑15%

软体家居头部企业梦百合（603313.SH）上半年营收下滑，但利润实现增长。

8月21日，梦百合发布2023半年报，上半年公司实现总营收36.01亿元，同比下滑11.82%；归母净利润9761.63万元，同比增长16.68%。

2023年1-6月内，梦百合基本每股收益0.20元/股，去年同期为0.17元/股，同比增加17.65%。截止今年6月，公司总资产增加5.23%至95.51亿元。

从业绩来看，梦百合的总营收延续了2022年的下滑趋势。2022年是梦百合自2018年以来出现的首次营收下滑，不过下滑的幅度仅为1.5%，且利润方面实现了扭亏为盈，2021年全年归母净曾亏损2.76亿元，2022年归母净利润为4100万元。

此次上半年梦百合的归母净利润能实现16%的增长，也算是为2023全年的总业绩打下基础。

这家来自江苏南通的软体家居企业，主营业务为记忆绵床垫、记忆绵枕头、沙发、电动床及其他家居制品的研发、生产和销售。其中，记忆棉床垫为梦百合的核心产品。

尽管梦百合早在国内市场放大营销，扩大品牌声量，但从销售数据来看却是一个典型的外销企业。梦百合在财报中介绍，公司主要为欧美等境外记忆绵家居品牌商、贸易商提供ODM产品，收入以外销为主。

从梦百合以往的年报数据来看，在2015年以前，外销收入占比超过9成，海外市场为梦百合的绝对营收来源。进入2015年后，外销收入占比虽然有所下降，但占比还是超过8成。

财报显示，梦百合2023上半年外销收入29.29亿元，相比2022上半年的34.79亿元减少了5.5亿元，同比下滑15.8%。其中，北美市场收入20.64亿元，比去年同期减少了4.89亿元。

而今年上半年总营收为36.01亿元，相比去年同期的40.83亿元减少了4.82亿元。也就是说，此次营收下滑最主要的原因为北美市场收入下滑。

这一变化从去年的外销收入就可以窥见端倪。2022全年梦百合外销收入为67.95亿元，仅比2021年同期多了6800万元，外销市场的增长已见顶。

同时，在近年外销占比稳定在8成以上的前提下，美国市场占比提升，欧洲市场的占比从十年前的30%以上，下滑到如今的20%以下。

比较耐人寻味的是，梦百合在披露外销市场的业务构成时，并没有形成完整的体系。公司仅在定增扩建美国亚利桑那州生产基地项目时，提到欧美市场的重要性。

在去年9月回复证监会的定增问询函中，梦百合披露了2019年至2022上半年的北美市场占比，但2022年报又空缺。

此外，梦百合在财报提到，2023上半年境外的线上业务发展势头强劲，实现营收3.26亿元，同比增长154.99%，增长过倍。跨境电商是梦百合近年开拓的新增长渠道。

内销方面，梦百合以自主品牌的销售为主，目前梦百合最大的自主品牌为“MLILY梦百合”。也许是受欧美市场不景气的影响，梦百合也在扩大内销比例，但收效甚微。

财报显示，2023上半年境内市场贡献收入5.67亿元，同比增长19.57%，占总营收比例15.76%。对于去年80亿营收规模的梦百合来说，增速并不算快。

其中，自主品牌的内销实现营收4.46亿元，同比增长50.77%，增长过半。包含直营和经销的线下渠道营收同比增长56.99%，此外线上渠道营收同比增长64.98%，酒店渠道营收同比增长44.79%。

值得一提的是，去年梦百合的境内市场收入出现下滑。2022全年境内市场贡献收入9.91亿元，相比2021年的11.85亿元减少了将近2个亿，同比下滑16.42%。

不过，在去年大部分同行毛利率都降低的背景下，梦百合的毛利率则稳定在30%以上。今年上半年，境内市场的毛利率对比去年同期，还大幅增加了14.56个百分点至52.16%。

作为参考，在国内同样走高端市场的慕思股份（001323.SZ），去年境内市场的毛利率为46.5%。梦百合超过50%的毛利率在行业内已经是较高水平。

回顾梦百合在国内的推广史，2013年梦百合成为中国国家围棋队的供应品牌，至此2013年、2016年、2017年、2019年4届的世界围棋公开赛，梦百合皆作为主要供应商露面。

除此之外就没有再多的推广，相比这些年其他同行慕思股份、喜临门（维权）（603008.SH）在国内的“病毒式营销”稍显逊色。

但无论如何，敢于在国内市场尝试高毛利也是一种勇气，虽然就目前的增长数据来看，国内市场还暂不足以弥补外销市场下滑的空缺。

该如何调整内外销市场的比例，仍然是梦百合需要思考的问题。