浙江鼎力(603338) 臂式产品放量推动增长 出海市场空间广阔

浙江鼎力2023年实现营业总收入63.12亿元，同比增长15.92%;归母净利润18.67亿元，同比增长48.51%。2024年第一季度公司实现营业总收入14.52亿元，同比增长11.53%;归母净利润3.02亿元，同比下降5.40%。

持续扩产保障未来增长

2023年公司实现营业收入63.12亿元，同比增长15.92%;归母净利润18.67亿元，同比增长48.51%;扣非净利润18.08亿元，同比增长46.60%。臂式高空作业平台实现营业收入24.46亿元，同比增长68.24%，占营业收入比例38.75。臂式高空作业平台销量5492台，同比增长56.42%，平均单价44.54万元/台;剪叉式高空作业平台实现营业收入30.1亿元，同比下滑8.64%，占营业收入比例47.69%。剪叉式高空作业平台销量42823台，同比下滑7.43%，平均单价7.03万元/台;桅柱式高空作业平台营业收入5.04亿元，同比增长5.17%，占营业收入比例7.99%。桅柱式高空作业平台销量7533台，同比增长0.75%，平均单价为6.69万元/台。

分地区看，公司国内收入21.2亿元，同比增长15.22%，占营业收入比例33.59%;国外收入38.4亿元，同比增长13.35%，占营业收入比例60.84%。公司臂式产品产能逐步投放，带动公司臂式产品交付放量增长。2023年公司加大臂式产品销售力度，2023年臂式产品销量5492台，增长56.42%。海外市场臂式产品推广顺利，增速较快，海外臂式产品销售收入同比增长141.28%。

公司“年产4000台大型智能高位高空平台项目”进入试生产阶段，投产后将进一步释放产能，同时公司公告拟以自筹资金17亿元投资新建年产20,000台新能源高空作业平台项目，建设周期3年，达产后产值约25亿元。公司大幅扩产，保障了未来公司发展的产能需求。

公司盈利能力提升明显

2023年公司毛利率为38.49%、同比上升7.45个百分点;净利率为29.58%，同比上升6.49个百分点;扣非净利率28.64%，同比上升5.99个百分点。毛利率上升的主要原因是公司加大成本管控力度，通过精益化管理、工艺升级等方式持续提高生产效率，积极发挥智能制造规模化优势;产品结构优化，电动化及附加值高的差异化产品比例提升;原材料成本下降等因素。

臂式放量加海外拓展推动持续增长

公司从事各类智能高空作业平台的研发、制造、销售和服务，主要产品涵盖臂式、剪叉式和桅柱式三大系列共200多款规格。臂式系列包含直臂式和曲臂式两类，全系列包含电动、混动、柴动三种动力源，工作高度覆盖16-44米，适配多种应用场景，最大工作高度达44米，最大荷载454kg;剪叉式系列最大工作高度达32米，最大荷载1000kg。公司是全球唯一实现批量化生产无油全电环保型剪叉系列的制造商，最大工作高度覆盖5-16m，最大荷载覆盖230-450kg，无液压系统，低能耗、更安全环保。

根据中国工程机械工业协会，2023年高空作业平台行业销量20.65万台，同比增长5.29%，其中臂式产品增长约50%。根据《IPAF Rental MarketReport2023》，2022年中国高空作业平台租赁市场实现收入约124.53亿元，同比增长13%;保有量为44.84万台，同比增长36%。根据宏信建设招股说明书，预计到2026年全国高空作业平台保有量将增长到107.4万台，CAGR达到22%。如果未来中国高空作业平台市场的增速和美国保持一致，并且两国的人口变化情况相同，那么中国高空作业平台的人均保有量将在2033年达到并超过美国水平，市场保有量将达到322.7万台。国内高空作业平台市场空间广阔。

公司高空作业平台具有较强的技术优势和品牌效应，对标国外高空作业平台巨头也具有较强的竞争力，公司高空作业平台出海竞争力较强，臂式产品放量后海外市场拓展空间巨大。公司拥有完善的国内外营销网络及丰富的市场拓展经验，灵活推动国内外市场共同发展，积极推进全球化战略。国际市场方面，公司产品已远销全球80多个国家和地区，同时公司有序布局，先后通过股权合作、适时建立分/子公司并组建本土团队等形式，多点开花进一步拓宽海外销售渠道。

盈利预测

公司是我国高空作业平台龙头企业，产品竞争力强，出口优势较大，公司持续推进产品研发，带动公司产品竞争力持续提升，我们看好国内高空作业平台的成长空间及公司臂式、电动产品海外拓展空间。我们预测公司2024年-2026年营业收入分别为74.09亿元、87.53亿元、103.16亿元，归母净利润分别为21.37亿元、25.88亿元、31.37亿元，对应的PE分别为17.29X、14.28X、11.78X，首次覆盖给予公司“增持”评级。