资管一线|杭州龙旗科技朱晓康：量化投资的“攻守之道”

转自：新华财经

新华财经上海1月13日电（记者 魏雨田）近年来，量化行业在质疑与赞誉交织的声浪中，驶上了发展的“快车道”。然而，行业的发展也面临诸多挑战：竞争日益激烈，获取超额收益变得愈发困难，投资策略趋于同质化，因子有效性受到考验，投资者教育也有待加强。在这样的形势下，量化私募应如何“破局”？又该如何平衡短期波动与长期收益的关系？量化行业未来发展方向何处去？新华财经记者就上述问题采访了杭州龙旗科技创始人、CEO兼首席投资官朱晓康。

启航：携全球投资经验归国创业

2010年4月，沪深300股指期货上市给国内投资者带来一个全新的风险管理和对冲工具，标志着中国资本市场向成熟化、多元化迈出重要一步。彼时，朱晓康意识到，这无疑是将自身投资全球所积累的经验引入国内的绝佳时机。

在回国之前，朱晓康曾先后在巴克莱国际投资人（BGI）和贝莱德资产管理公司（BlackRock）从事全球主要市场的量化投资策略研究和基金产品管理工作。谈及那段时间的收获，朱晓康表示，量化投资作为一种科学的投资方式，是通过严谨的数学和统计学方法寻找市场中的规律，并利用这些规律进行投资，因此在全球主要市场都取得了良好的效果。

“在美国工作期间，我经历过2008年的全球金融危机，经历过巨大的回撤和波动，也经历过波动修复和快速上涨的时期。”朱晓康认为，市场的起伏本就是常态，身为专业投资者，必须具备直面波动的果敢与坚毅。一方面，尽可能地避免管理的产品在波动中受损；另一方面，更要正视回撤，不断更新迭代投资方法与策略，主动顺应瞬息万变的市场环境，并尽快修复净值。

谋变：传递长期投资理念

自成立以来，龙旗科技不断调整其投资策略以适应市场的变化。最初，公司依靠统计科学开展基本面量化策略。随后逐渐引入更多的机器学习方法，并进行了多轮更新和迭代。“争取在每一个版本中，都能找到属于自己的独特答案。”朱晓康说。

当下，量化机构在指数增强产品赛道上的“扎堆”现象愈发显著，获取超额收益也愈发困难。对此，龙旗科技给出了自己的“破局之策”。首先，公司布局了更加丰富和全面的产品线，力求实现对A股市场的全覆盖。朱晓康透露，除了主流的指数增强产品外，龙旗还计划推出创业板和科创板精选、中证红利指数增强等产品，以在差异化的选股领域创造更多的超额收益。

其次，龙旗科技对多元化且低相关的投资策略进行探索。朱晓康表示，公司正不断加大另类数据的挖掘与运用力度，这些数据与传统数据源相关性极低，有望成为差异化竞争优势的增长点。

随着量化行业的快速发展，机构之间的竞争也逐渐进入白热化阶段。朱晓康坦言，短期业绩的强劲表现可能受到多种因素的推动，但这些因素在未来市场阶段是否持续有效，尚存诸多不确定性。相较而言，龙旗科技更重视长期业绩，只有那些长期业绩优异的团队，才有持续创新的投研能力，能快速适应市场变化、调整投资策略，从容应对各种挑战。

“关注长期业绩，实则也是我们希望向投资者传递长期投资理念的一种方式。许多短期的波动和变化，在长期视角下往往显得微不足道。”朱晓康如是说。

发展：助力海外资本参与中国A股市场

2020年，龙旗科技获得香港资管九号牌，并成立了龙旗科技（香港）有限公司。2022年，又成立龙旗科技（新加坡）私人有限公司。朱晓康直言，龙旗科技的海外布局并非为了直接投资美股或港股市场，而是旨在吸引全球大型机构投资者进入A股市场。

朱晓康认为，机构投资者通常都是较为专业的“耐心资本”，能够为市场注入重要的长期资金支持。此外，对于海外投资者而言，A股市场具有低相关性甚至负相关性，能够有效实现风险对冲。结合中国经济的持续增长潜力，A股市场对许多海外投资者具有显著的吸引力。“龙旗的目标是将这种需求引入中国市场，帮助更多的海外投资者深入了解并投资中国市场。”

近年来，随着量化投资行业的快速发展，围绕其展开的讨论也日益增多。朱晓康坦言，量化投资方法的复杂性和专业性较高，普通投资者往往难以直观理解和感知。同时，一些以“量化”为名进行违规交易和弄虚作假的行为，对量化投资的声誉造成了严重损害。

“随着行业不断优胜劣汰，越来越多的量化投资机构开始注重合规建设和声誉管理，推动行业向长期健康可持续的方向发展。”朱晓康认为，专业合规的主流量化机构，与其他投资机构一样，是资本市场中长期投资、理性投资和价值投资的重要支柱。作为科技金融的重要组成部分，量化行业将能够产生更多的技术溢出效应。

编辑：林郑宏