暴跌70%仍赴港上市，安井食品葫芦里到底卖什么药？

上周末，预制菜龙头——安井食品筹备赴港上市的消息一经公布便炸开了锅。公司上市计划经过了董事会决议，已经授权管理层启动准备工作。

周一开盘果不其然，A股投资者毫不客气地送了安井一个跌停板，留下巨大的跳空缺口。

投资者对安井去H股上市的决定普遍难以理解，港股去年的表现和A股可谓难兄难弟，如果上市之后股价表现不佳，甚至会影响A股估值。

愈加追究，公司上市以来的数笔融资和股东频繁减持的行为已经给股民带来伤疤，在这个信心比黄金更贵的时期里，安井仍要赴港上市，葫芦里到底卖什么药？

01

安井食品主要从事速冻火锅料制品、速冻面米制品和速冻菜肴制品等速冻食品的研发、生产和销售，所处的火锅食材、速冻制品、预制菜行业一直属于近几年的热门“赛道”。

据2023年胡润研究院发布的“中国预制菜生产企业百强榜”，安井食品名列TOP10第一名。

去年前三季度安井食品实现营业收入102.71亿元，较上年同期增长25.93%；实现归母净利润11.22亿元，较上年同期增长62.69%。

可谁能想到，在餐饮消费行业里这么一只绩优白马股，却有着过于丰富的融资经验。

17年登陆A股后，安井先后累计四次从资本市场收集了77.7亿元。

2017年2月，首次上市募集了6.01亿元，发行了5401万股，募投项目总投资要求5.39亿元，所以一共超募了6000多万。

2018年7月31日发行5亿元可转债，累计有面值4.93亿元转换成股票，转股数量为1394.43万股、占转股前公司总股本的6.45%。

2020年7月31日又发行了9亿元可转债，累计有面值8.98亿元转换成股票，转股数量为774.97万股、占转股前已发行股份的3.27%。

最近的一笔募资发生在2021年5月，安井非公开增发不超过57.4亿元，最终实际募资56.75亿元。

公司上市不到7年，平均不到两年就要融一笔钱来投资的节奏，看到这的人也许都会怀疑安井是否自身造血能力不行，或者行业竞争激烈，安井需要重复投入建设来维持优势。

但其实，从财报数据看，公司的造血能力其实都很健康。

上市7年来，安井累计实现净利润43.55亿元，经营现金流净额挣了52.31亿元。随着营收规模增长，现金储备也越来越多，去年三季度公司持有的现金，加上交易性金融资产总共61.2亿元，约占总资产的38%。另外还有应收票据及应收账款5.22亿。

三季度，公司账上还躺近50亿现金即现金等价物，这两年都是近20亿的在增加，这么多钱为什么不能用来满足公司的经营发展需求？

之所以还被股民骂成“吸血鬼”，公司上市以来从股民身上搜刮了七十多亿，分红却少的可怜。这么多年累计分红8次，合计才12.5亿元。

这12.5亿元，其中大约将近一半被原始股东占了，等于说这么多年股民贡献了七十多亿，最后只分到6.3亿元，分红收益率还不如银行活期存款利息高，更不用提公司在股价高点增发最后导致的价格损失。

2017年至2021年，安井食品股价暴涨超20倍。

然而2021年股价触顶后开始了一泻千里，按照2021年高点计算，股价跌幅近70%。

比“吸血鬼”更引发投资者非议的，是公司大股东和高管抓住股价上涨时机里的频频套现。

02

上市之后，安井养成了一边融资，一边减持的习惯。

前十大股东上市初持股比例超过75%，而到了去年三季度已经只剩下47.68%。

据同花顺旗下问财数据显示，安井食品上市以来股东累计减持套现超63.36亿，具体可以分成两拨人，大股东和高管们。

公司控股股东——福建国力民生科技发展有限公司成立于2000年11月，章高路、陆秋文、戴玉寒以及孙钢四人为创始股东，其中章高路持有32.93%的股份，既是大股东也是实控人，也间接对安井有比较大的控制权。

实控人一更换，投资者就应该保持警惕。去年9月安井发布公告，公司实控人从章高路变更为杭建英、陆秋文。

来源：公司公告

章高路把自己持有的国力民生的股权以7150万元的对家转让给母亲王苏，然后母亲又把已经获得的28.74%的股权以7200万对价转让给其姐姐王继娟。

如今的安井实控人，身份更是个谜。

根据公司的披露，杭建英名下仅国力民生一家公司，从22年9月开始接盘章高路、戴玉寒等人的国力民生股份，直到去年9月成为第一大股东和实控人。

只看公司业绩和未来预制菜赛道的成长前景，丝毫不能解释原实控人让渡控制权的用意，几次减持下来，国力民生套现超30.74亿。

另一拨，公司的经营管理层一边为业绩增长负责，一边忙着“卖卖卖”。

董事长刘鸣鸣套现超14.56亿，总经理兼董事张清苗套现超9.34亿、副总经理黄建联套现超4.09亿、副总经理黄清松套现超4.27亿，这些都是公司的原始股东。

这边股东们功成身退，潇洒套现走人，频繁的募资、减持，公司股价一路沉到谷底。

自2021年高位以来，安井食品股东累计减持套现超46.54亿，市值自高位的672.35亿跌至如今的254.1亿，蒸发了418.25亿。

迟迟未爆发的赛道，以及公司股价疲软的表现，令基金也承受不住。

去年三季度末，基金对安井的持股量较上期减少12.92%，重仓安井的基金248只，较上期减少47支。

03

身处热门赛道的安井还是颇受券商看好的，仅去年就多达106份研报支持“买入”或“只增持”观点，去年业绩有足够的说服力。

这两天的跌停，可能是机构之间发生了“踩踏”，也有可能是基于公司当前治理水平的重新定价。毕竟一个主要股东们专心减持的公司，股民们很难继续信任管理层的经营水平。

虽然目前仅在筹划阶段，安井上市的解释也缺乏说服力。发H股是为加快公司的国际化战略及海外业务布局，但是没有仔细解释国际化战略的具体内容。

明明现金流良好不缺钱，还想向投资者伸手要，有投资者认为，安井食品宁愿“自降身价”也要去海外上市，在当前宏观经济局势和金融市场环境下，其动机不免让人猜疑。

同时即便重新上市也难以获得一个正常的估值定价，在其没有拿出更多足够让人信服的说明前，所以股民们只能用脚投票。

安井食品还需要更多的努力来向市场证明自己。（全文完）