和顺石油这次玩的有点大

（来源：蔚然先声Lite）

作者 | 云开

编辑 | 方乔

11月16日晚间，湖南民营加油站龙头和顺石油发布公告，宣布将以不超过5.4亿元收购上海半导体IP企业奎芯科技至少34%股权，并通过表决权委托获得51%控制权。

消息发布后，和顺石油股价连续两个交易日涨停，总市值突破53亿元。这场跨界收购背后，是传统石油企业面对业绩持续下滑的转型压力。不过，标的公司尚未实现稳定盈利，且双方业务差异明显，收购整合能否成功仍存变数。

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和顺石油成立于2005年，是湖南首家获得成品油批发资质的民营企业，主营业务覆盖加油站零售连锁、成品油仓储、物流配送及批发，在成品油流通领域形成了完整产业链。

但近年来公司经营状况持续恶化，Wind数据显示，2022年至2024年，公司营收从39.94亿元降至28.12亿元，归母净利润从1.04亿元缩水至0.29亿元，连续三年下滑。进入2025年，情况并未好转，前三季度营收21.26亿元，归母净利润仅2180万元，同比下降49.44%。

在主业增长乏力的情况下，和顺石油将突破口瞄准了半导体行业。此次收购的奎芯科技成立于2021年，专注于高速接口IP和Chiplet解决方案开发。公司产品已覆盖UCIe、HBM、PCIe等多种协议，工艺制程从5nm到55nm均有布局，与台积电、三星等国际晶圆厂建立了合作关系。

根据公告，奎芯科技目前服务客户超60家，主要覆盖AI、数据中心等行业，客户包括国际存储行业巨头及AI领域独角兽企业。

从交易结构看，和顺石油采用了“收购老股+增资+表决权委托”的组合方式。公司将通过收购和增资获得奎芯科技不低于34%股权，同时获得奎芯科技实控人陈琬宜控制主体持有的17%股权对应表决权的委托，从而以较低持股比例实现51%的控制权。

奎芯科技100%股权估值不超过15.88亿元，最终交易金额预计不超过5.4亿元，经测算市销率约3倍。这一安排既降低了收购资金压力，也因交易金额相对较小而避免触发重大资产重组审核，提高了交易效率。

本次交易完成后，和顺石油将委派董事占据奎芯科技董事会席位三分之二，标的公司财务总监将由和顺石油推荐人员担任，奎芯科技将纳入合并报表范围。

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为保障投资回报，双方设置了详细的业绩承诺条款。奎芯科技承诺2025年至2028年营收分别不低于3亿元、4.5亿元、6亿元、7.5亿元，其中IP和高速互联产品收入需分别达到1.05亿元、1.575亿元、2.1亿元、2.625亿元，且各年度归母净利润均需为正。

如果在业绩承诺期内，奎芯科技累计实现收入低于累计承诺收入、累计实现净利润为负数，奎芯科技实控人陈琬宜及其一致行动人将按照约定方式对和顺石油进行现金补偿。

为进一步绑定核心经营管理团队，和顺石油实控人晏喜明、赵尊铭及其一致行动人赵雄向陈琬宜转让1031.44万股，占公司总股本6%，转让价格为每股22.93元，总价款2.37亿元。

这部分股份分三期解锁，分别在奎芯科技完成2025至2026年、2025至2027年、2025至2028年累计业绩承诺后解锁20%、40%、100%。此外，若奎芯科技达成阶段性业绩目标，和顺石油还将以发行股份加现金方式进一步收购其33%股权或全部剩余股权。

但这场跨界并购的风险同样明显。奎芯科技财务数据显示，2023年、2024年及2025年上半年，公司营收分别为1.46亿元、1.93亿元、1.1亿元，净利润分别为负7487万元、53万元、负975万元，虽然毛利率从2023年的20.19%提升至2025年上半年的43.50%，但整体盈利能力尚不稳定，资产负债率也从2023年末的51.61%上升至2025年6月末的65.29%。

和顺石油在公告中明确提示，公司主营业务与奎芯科技主营业务属于不同行业，本次交易前上市公司无相关行业管理经验，在跨行业运营管理能力、协调整合能力等方面将面临考验。

从和顺石油自身财务状况看，2025年三季度末公司毛利率仅7.64%，净利率1.02%，资本回报能力较弱。半导体IP行业研发投入高、技术迭代快，双方在业务协同和管理融合方面能否顺利推进，将直接影响这次跨界收购的最终成效。