逃不开的周期，傲农生物续亏、负债高企，17亿补血资金何时落地？

记者 张晓迪

负债高企，流动性告急，傲农生物（603363,SH）多举措缓解资金压力。2023年6月20日，傲农生物公告称，根据2022年年报更新定向增发申请文书。

根据公告，傲农生物此次向特定对象发行2.61亿股，募集资金总额不超过17.78 亿元，其中5.17亿元拟用于补充流动资金，其余部分拟用以饲料、食品项目的建设，以及收购子公司少数股权项目。

对于此次定增目的，傲农生物表示，为降低公司流动负债水平，优化财务结构，增强公司抗风险能力和资本实力；为公司饲料及生猪养殖等经营活动的开展提供资金支持，从而进一步加强公司的行业竞争力。

记者注意到，该定增方案于2022年11月提出，经多次修改更新，募集资金上额从18亿元调整至17.78亿元。

Wind数据显示，自上市以来，傲农生物合计募集资金111.58亿元，其中直接融资41.17亿元，占比36.90%；间接融资（按增量负债计算）70.41亿元，占比63.10%。

此次定向增发系傲农股份上市以来第三次，自2022年11月提出增发计划至今，已近一年。

傲农生物副总经理、董事会秘书侯浩峰表示，完成定增工作是公司今年的重点工作之一。定增工作目前已答复上交所第一轮问询，此次结合年报更新问询回复，问询结束后将转入审核阶段。

净利率连续两年亏损，负债居高不下，傲农股份处境严峻。据公开财报，2021年、2022年，傲农股份分别实现营业总收入180.4亿元和216.1亿元，实现净利润-18.51亿元和-12.27亿元。

对此，傲农生物称，公司产品中生猪价格存在周期性波动影响，2021年二季度以来我国生猪价格呈现处于较低位置，导致公司经营业绩呈现大幅下降的趋势。2022 年下半年生猪价格虽有所回升但价格回升幅度有限且全年持续低迷月份较多，导致公司经营业绩仍处于亏损状态。

截至2021年末和2022年末，傲农股份资产负债率分别为87.18%及81.61%。其中短期借款及一年内到期的非流动性负债合计58.67亿元，长期借款15.79亿元。而其账面货币资金仅7.19亿元，远无法覆盖到期债务。

此外，截至2023年一季度末，傲农股份资产负债率达到83.12%，现金及现金等价物净增加额为-2.26亿元，同比下降577.22%；一年内到期的非流动负债达到22.34亿元，同比增加75.25%，资金压力可见一斑。

傲农生物称，近年来，公司充分利用财务杠杆进行银行借款融资，为公司扩大生产规模提供了有力的资金支持；另一方面，公司银行借款融资也导致公司负债规模持续扩大，大幅增加了公司的财务成本，也影响了公司业绩。

2021年和2022年，傲农生物利息支出分别为4.41亿元和5.26亿元，占当期利润总额-24.19%和-40.60%，占比较高。

宁波财经学院特聘教授、国企改革专家宋文阁博士在接受记者采访时表示，无论是直接融资还是间接融资，对企业而言都有一定的成本，股权融资不仅有融资成本，比如支付给券商、会计师事务所、律师事务所等中介机构费用，未来还意味着分红派息（股息率），而通过银行借款则需要支付利息和手续费等。

宋文阁称，当前金融机构改革及金融生态要求金融机构支持实体企业，银行资金成本实际上要低于股息率。一般情况下是建议根据企业实际资产负债损益情况，择机选择对企业有利的融资模式。在利率不断下降的情况下，优先选择通过银行借款来融资应是最佳的筹资模式。但股权融资的好处是，能增厚企业净资产，优化资本结构，降低资产负债率，降低整体财务风险。

公开信息显示，傲农生物成立于2011年，总部位于福建漳州，2017年9月上市。公司业务包括饲料、生猪养殖、屠宰及食品等核心产业。2022 年公司饲料业务、生猪养殖业务、屠宰食品业务收入占主营业收入比例分别为 53.89%、25.23%、13.89%。

傲农生物称，自成立以来，公司一直致力于打通产业链上下游，实现产业链一体化经营优势，2014 年公司开始涉足养猪业务，依托上市公司的优势，不断扩大生猪养殖业务规模。

截至2022年末，公司拥有323家控股子公司，业务覆盖全国31个省、市、自治区。

2020年、2021年及2022 年，公司饲料业务的营业收入分别为 65.16亿元、 101.31亿元及116.30亿元，在饲料行业可比上市公司中位居中游，排在海大集团、新希望、大北农、唐人神、禾丰股份之后；

2020年、2021年及2022 年，公司生猪养殖业务的营业收入分别为31.39亿元、37.34亿元及54.46亿元，在生猪养殖行业可比上市公司中也位居中游，排在牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农之后。

傲农股份表示，公司正处于业务快速扩张时期，需要长期稳定的资金进行支持。根据募集说明书，上述3项建设项目计划投资总额18.21亿元，在本次募集资金到位前， 公司可根据项目进度的实际情况通过自筹资金进行部分投入，并在募集资金到位后予以置换。

值得一提的是，创始人吴有林在创立傲农生物前，曾任职于大北农集团福建事业部。目前，吴有林直接和间接合计持有傲农股份53.11%股份，为其实际控制人。本次向特定对象发行后，吴有林控股比例降下降为40.85%，仍为实际控制人。

稍早前的5月30日晚，傲农生物公告称，控股股东傲农投资，实际控制人、董事长、吴有林计划通过协议转让或大宗交易方式减持傲农不超过10%股份。公告后立马引起了市场的反弹，5月31日，傲农生物开盘不久后便以8.16元\股的价格跌停。

随后傲农生物发布澄清公告称，减持系因要引入国资作为战略投资人。同时还将减持上限下调至8.5%。

此外，据最新公告，截至目前，傲农投资、吴有林及其一致行动人累计质押傲农股份3.37亿股份，占控股股东、实际控制人及其一致行动人合计持股的72.29%， 占公司总股本的38.69%。