逆市扩张埋祸根，傲农生物累计债务逾期达8.85亿元

21世纪经济报道记者 董鹏 成都报道

继三天前首次披露债务逾期后，傲农生物逾期债务规模再次增加。

1月11日晚间，该公司公告，由于流动资金紧张，导致公司及部分子公司出现部分债务未能如期偿还的情形。

截至2024年1月9日，公司在金融机构新增逾期的债务本息合计约5.33亿元。公司在银行、融资租赁公司等金融机构累计逾期债务本息合计约8.85亿元（扣除已偿还部分），占公司最近一期经审计净资产的35.36%。

分债务主体来看，在上述新增的5.33亿元逾期债务中，银行债务在1.76亿元左右，因要求提前还贷而逾期的银行债务规模约4.4亿元，另有少部分逾期债务为商业承兑汇票、融资租赁和养户贷相关债务。

“债务逾期事项将会导致公司融资能力下降，公司将面临支付相关逾期利息等情况，进而导致公司财务费用增加，加剧公司资金紧张状况，对部分业务造成一定的影响。公司存在因债务逾期面临诉讼仲裁、银行账户被冻结等风险，可能对日常生产经营造成一定的影响。”傲农生物称，公司将积极与相关债权人协商，妥善解决上述债务问题。

需要指出的是，虽然公司近期才披露以上债务逾期情况，但是傲农生物的债务问题早已曝光。

早在去年11月，该公司控股股东傲农投资、实控人和董事长吴有林，便曾计划通过协议转让方式合计转让不超过1.52亿股公司股份。

所获得的现金，主要用于偿还其到期债务，剩余部分则用于支持上市公司自身发展。

随后不久，傲农生物再次与另一上市公司大北农达成合作，后者计划通过增资扩股的方式获得傲农投资的控制权，同时由大北农投资不超过6亿元购买傲农生物旗下资产。

不过，随着傲农投资出现股权冻结等情况，大北农终止了以上意向性合作协议，至此傲农投资与傲农生物的化债计划搁浅，并于近期披露了上市公司的债务逾期情况。

上市公司走到今日地步，究其原因还在于在上一轮行业景气周期中的大幅扩张。

“2019年以前，傲农生物在建工程长期保持在3亿元以下，2019年、2020年则快速提升至7亿元和14.7亿元，此后随着在建工程转为固定资产，公司资产规模也由2018年底的12亿元攀升至2022年底的63亿元。”本报近期报道指出。

固定资产的投入方向，则主要集中在公司生猪产能建设上。

上一轮猪周期以来，傲农生物的生产性生物资产（能繁母猪为主）便由2018年底的不足1亿元，增加至2022年末的11.1亿元，增长超过10倍。

产能扩大的同时，公司出栏量同步放大。历史数据显示，2019年至2022年期间，该公司生猪销量分别为65.94万头、134.63万头、324.59万头和518.93万头。

以上扩张，伴随着上市公司负债规模的同步扩大。

2019年，傲农生物负债合计36亿元出头，而到2022年末时其合计负债已经增加至152亿元，彼时公司资产负债率便已经超过80%。

其中，2019年、2020年时还可以理解，因为当时猪价处于历史高位，原有的产能扩张可以带来充裕的现金流，但是2021年开始猪价理性回归并持续低位运行，这就对傲农生物的经营带来了巨大考验。

一方面，公司主营养殖业务陷入亏损，另一方面不断增加的债务也使得公司利息费用大幅增长，并进一步对公司现金流带来拖累。

相关数据显示，2019年以前，傲农生物利息费用始终保持在1亿元以下，此后逐年增长，到2022年时已经增加至5.26亿元。

进入2023年后，生猪价格更是长期运行在成本线以下，养殖类企业整体偿债能力进一步下降。

根据Wind数据统计可知，2022年末，26家生猪行业上市公司资产负债率平均值为60.46%，到2023年三季度时再次上升62.3%附近，同期傲农生物负债率由81.6%升至89.4%。

实际上，目前生猪养殖企业存在债务风险的，并不是只有已经暴露出的*ST正邦和傲农生物。

截至去年9月末，天邦食品资产负债率也超过了87%，仅次于上述两家公司，其余同业公司负债率则整体保持在75%以下。

（作者：董鹏 编辑：巫燕玲）