二价HPV疫苗失速，万泰生物Q3营收净利继续下跌

　　10月27日盘后，万泰生物发布2023年三季报。报告显示，万泰生物前三季度营收约49.69亿元，同比减少42.56%；归属于上市公司股东的净利润约18.08亿元，同比减少54.15%。第三季度营收约8.05亿元，同比减少70.4%；归属于上市公司股东的净利润约1.06亿元，同比减少91.53%。

　　万泰生物解释称，前三季度及第三季度营收较去年下降的主要原因为同期二价宫颈癌疫苗及新冠相关产品销售收入出现较大幅度下降所致。

　　净利润下降的原因主要有两方面，一是二价宫颈癌疫苗及新冠相关产品销售收入出现较大幅度下降，导致净利润下降；二是鼻喷新冠疫苗研发费用会计处理的变更影响。

　　基于新冠疫苗市场的综合判断，万泰生物2022年四季度将与鼻喷新冠疫苗相关研发支出全部费用化处理，今年年初至本报告期费用化金额2.57亿元，而上年同期4.22亿元则为资本化。今年三季度费用化金额为1.35亿元，而上年同期1.17亿元则为资本化。

　　10月30日，万达生物开盘跌4.38%，后略有回升。

　　万泰生物成立于1991年，隶属于养生堂有限公司，主要从事生物诊断试剂与疫苗的研发及生产。疫苗板块是万泰生物的支柱业务。

　　2019年12月，万泰生物自主研发的“馨可宁Cecolin”二价HPV疫苗获批上市，这是首支国产宫颈癌疫苗，打破了默沙东、葛兰素史克在HPV疫苗市场的垄断局面。与此同时，2020年，万泰生物成功在A股上市。

　　2020年5月，万泰生物的二价HPV疫苗馨可宁投入市场，实现销售收入6.92亿元，占疫苗业务的80%，占总营收的20.39%。这一年是万泰生物的业绩爆发首年。2020年，万泰生物实现总营收23.54亿元，同比增长98.88%。

　　一直到2022年，二价HPV疫苗都是万泰生物的王牌产品。2021年，万泰生物营收57.5亿元，疫苗板块收入33.63亿元，占总营收的92.55%；2022年，万泰生物营收111.85亿元，疫苗收入板块84.93亿元，占总营收的93.89%。这两年，万泰生物解释公司营收增加的原因均为二价HPV疫苗产销两旺以及新冠相关试剂出口收入增加。

　　但到了2023年，万泰生物的“一招鲜”已经不管用，二价HPV疫苗销售下滑直接影响整体营收下降。相较2023年上半年，万泰生物三季度的营收和净利一降再降，营收和净利的季度环比分别下降36.94%、76.83%。

　　万泰生物二价HPV疫苗销售下滑的一个重要原因是市场竞争对手的出现。2022年3月，沃森生物的沃泽惠作为国产第二款二价HPV疫苗正式上市。并且，沃森生物通过价格优势突击，万泰生物的二价HPV疫苗馨可宁的销售受到影响。

　　2022年5月，江苏省公共资源交易中心发布的“关于公示群体性预防接种疫苗采购结果的通知”显示，沃森生物以246元/支的价格获得了高达22400支/瓶的中标量。而万泰生物HPV疫苗中标价较高为329元/支，只获得了9600支/瓶的中标量。自从，万泰生物和沃森生物打起了价格战。

　　另一方面，随着九价HPV疫苗扩龄和增大供应量后，二价HPV疫苗愈发卖不动了。众所周知，九价HPV和二价HPV疫苗最显著的差别是可预防病毒的数量，九价HPV疫苗可以预防90%以上的病毒。而九价HPV疫苗曾经因为年龄限制在16-26岁女性且供应量小、难预约，将不少消费人群挡在门外。

　　2022年8月30日，九价HPV疫苗适用人群获批扩展至9至45岁适龄女性，这意味着九价HPV疫苗与二价HPV疫苗共同争抢同一批目标人群，此前选择二价HPV疫苗的女性可能转而选择九价HPV疫苗。

　　并且，自今年开始，九价HPV疫苗供应量大大增强。默沙东方面在9月4日曾告诉界面新闻，其仍在加大供应量。

　　万泰生物在“前有狼后有虎”的夹击下，二价HPV疫苗销量下滑难以挽回。不过，万泰生物的九价HPV疫苗研发已经进入到Ⅲ期临床阶段，已经完成入组及3针接种工作，正在按计划进行观察和随访，已完成生产车间建设，正进行产业化放大生产研究工作。

　　此外，万泰生物今年业绩一路下跌的另一个原因是新冠产品布局的失败。万泰生物的新冠鼻喷疫苗在2020年8月获批临床试验，在2022年12月获批紧急使用。2023年6月，万泰生物终止实施鼻喷疫苗产业基地建设项目。截至6月12日，该项目已投入募集资金6191.39万元。对于项目拟终止的原因，万泰生物解释称，主要由于需求减少。在财务报表中，万泰生物2022年四季度将与鼻喷新冠疫苗相关研发支出全部费用化处理，今年前三季度费用化金额2.57亿元。