吉比特(603444) 重要新品储备充足 研发团队持续扩张

吉比特2023年度三季度营业收入9.58亿元，同比下降27.41%;归母净利1.83亿元，同比下降43.31%;扣非归母净利1.78亿元，同比下降46.78%。

短期承压 未来成长性可期

2023前三季度公司实现营收33.07亿元，同比下降13.66%;归母净利润8.59亿元，同比下降15.07%;扣非净利润8.24亿元，同比下降17.82%。2023Q1-Q3公司整体毛利率88.23%，同比+0.06pct，整体净利率33.98%，同比-0.38pct。2023Q3公司实现营收9.58亿元，同比下降27.41%;归母净利润1.83亿元，同比下降43.31%，扣非净利润1.78亿元，同比下降46.78%。2023Q3公司毛利率87.53%，同比+2.72pct，整体净利率24%，同比-7.98pct。收入同环比下滑主要是《问道手游》《一念逍遥》等产品2023Q3营收及利润较上年同期减少、《摩尔庄园》2022Q3的收入确认、《飞吧龙骑士》暂时未贡献利润所致。2023前三季度公司境外收入合计1.85亿元，同比基本持平。投资收益为0.72亿元，投资业务产生的财务收益同比增加0.94亿元，汇兑收益为0.57亿元，同比减少1.57亿元。剔除汇率波动和投资业务对利润的影响，Q3公司产生利润为2.06亿元，同比下滑27%。

销售费用控制较好 研发人员持续增加

2023Q3公司销售费用2.57亿元，同比下降42.46%，销售费用率26.79%，同比-7.01pct;管理费用7854万元，同比下降13.71%，管理费用率8.20%，同比+1.30pct;研发费用1.82亿元，同比增长9.84%，研发费用率19%，同比+6.44pct。截至2023年9月末，公司员工人数达1425人，其中研发人员827人，占公司总人数的58.04%，研发人员数量较上年末增加135人。

预计核心老产品后续有版本迭代更新，新品有望贡献增量收入。《一念逍遥》23Q3买量投放减少，流水环比Q2有所减少，但因支出减少金额大于收入减少金额导致利润有所增加;《摩尔庄园》收入确认周期集中在2022年-2023年上半年，故2022Q3及2023Q2均有大几千万元的收入确认;《问道手游》前三季度因宣传运营支出增加而利润有所减少，因二季度7周年庆活动的高基数导致三季度利润环比亦有所减少，我们预计Q4后续或将有大的版本更新及推广;《问道端游》表现同环比均基本持平;《奥比岛》于2022年7月上线，前期营销推广投入较大，2023年前三季度营收及利润同比有所增加。自研产品《勇者与装备》小程序版本于8月21日正式上线，持续优化迭代。代理产品《飞吧龙骑士》于8月上线，当日登上iOS免费榜首位，维持休闲游戏畅销榜前十名，贡献增量收入，Q4有望开始释放利润增量。

产品储备丰富 持续关注新品上线节奏

模拟经营类《皮卡堂》定档12月5日上线。《勇者与装备》小游戏版本持续迭代优化，预计年内大推。家族题材放置养成《M66》9月22日开启官方预约，预计年底上线。第一人称射击类端游《重装前哨》宣布将于2024年2月在Steam平台正式发售。西幻放置卡牌《代号原点》目前已递交版号申请。3D捏猫抽卡养成类《超瞄星计划》(青瓷发行)预计2024年上半年上线。关注重要新品上线节奏，看好公司24年产品周期驱动业绩增长。

投资建议

公司研发团队规模扩大，创新能力建设持续推进，有望驱动中长期发展。产品储备丰厚，出海及小程序渠道有望带来增量。考虑到公司部分老产品数据有所回落，部分测试与上线节奏晚于我们此前预期，我们下调盈利预测，预计公司2023年-2025年归母净利润分别为12.41亿元/15.04亿元/16.71亿元，维持“买入”评级。