【华西化工】金石资源（603505）：包头项目迎来收获期，看好下半年萤石行情

华西化工

公司发布2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入11.19亿元，同比增长100.20%；实现归母净利润1.68亿元，同比增长32.54%。2024年Q2单季度，公司实现营业收入6.71亿元，同比增长71.67%，环比增长49.66%；实现归母净利润1.07亿元，同比增长16.57%，环比增长76.86%。

（一）包头项目迎来收获期，助力上半年业绩增长

2024年上半年，公司营业收入和净利润实现大幅增长，主要得益于包头“选化一体”项目的投产释放。该项目上半年实现营收6.39亿元，占公司营收的57.12%，上年同期占比1.63%；贡献归母净利润5,914.99万元，占公司归母净利润的35.21%，上年同期占比1.61%，包头“选化一体”项目已经成为公司重要的业绩增长点。2024上半年，公司包钢金石3条选矿生产线共生产萤石精粉25.28万吨，金鄂博公司对外销售8.39万吨；金鄂博氟化工生产无水氟化氢5.26万吨，销售4.9万吨。2024Q2无水氢氟酸市场均价显著回升，据百川盈孚，Q1、Q2市场均价分别为9750元/吨、10750元/吨，伴随产能释放、产品价格回升，该项目有望进一步贡献于公司业绩。

（二）供给整体偏紧叠加需求旺季，看好下半年萤石行情

2024上半年，公司单一萤石精矿产/销量分别达18.31/15.93万吨，较去年同期分别减少2.21/3.54万吨，主要原因系公司控股子公司常山金石因现场检查时发现6条事故隐患，自5月开始暂时停产停业，经整改，常山金石已于8月8日恢复生产，下半年有望放量。价格方面，据百川盈孚，2024上半年97%萤石湿粉市场均价3493元/吨，同比增长14.48%。供给总体偏紧，需求或迎增长，萤石价格有望走高。从供给端来看，矿山安监严格或成为长期制约萤石供给放量因素。3月10日，国家矿山安全监察局发布通知，启动全国萤石矿山安全整治，重点地区如河北、内蒙古、浙江需实施“关闭退出、整合重组、改造提升”三大措施。专项整治导致部分矿山停产或减产，短期内萤石供应紧缩。据百川盈孚，2024年上半年，国内萤石总产量104.81万吨，较去年同期减少14.47万吨。从需求端来看，10月前后为下游制冷剂传统需求旺季，下半年萤石价格有望走高。

（三）投资建议

维持盈利预测，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为35.74/52.51/54.91亿元，归母净利润分别为6.58/9.20/10.34亿元，EPS分别为1.09/1.52/1.71元，对应8月13日25.42元收盘价，PE分别为23/17/15倍。我们看好公司长期发展，维持“增持”评级。

风险提示：产品价格异常波动、下游需求不及预期、项目投产不及预期、安全环保政策升级等。

证券分析师：杨伟S1120519100007；

发布日期：2024-08-13；

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