200亿解禁在即！爱玛科技连跌6天

文 | 张佳儒

A股“电动车一哥”爱玛科技将迎巨量解禁。

6月7日，爱玛科技公告，公司6.28亿股首发限售股将于6月17 日解禁，解禁股占最新总股本的比例为72.91%，涉及实控人张剑以及盐城鼎爱创业投资合伙企业2名股东。

按照6月7日32.6元收盘价计算，爱玛科技本次解禁股票对应的市值高达204亿元。

历史经验来看，限售股巨量解禁意味着流通股增加，个股股价因此承压。6月4日以来的6个交易日，爱玛科技股价连续下跌，6月12日收盘报价30.98元，跌2.91%，总市值267亿元。

上市公司的业绩是影响股票价格的基本因素。不久前，爱玛科技披露2023年报以及2024年一季报，公司业绩数据增速骤降甚至下滑，陷入增长瓶颈的话题持续被热议，这不利于公司股票巨量解禁后的稳信心。

爱玛科技如何重回高增长？从近期的动作来看，公司重金押注三轮车，能顺利突围吗？

陷增长瓶颈：两轮车少卖21万辆

爱玛科技成立于1999 年，并于2004年进入电动两轮车行业，是国内最早的电动两轮车生产企业之一，主营业务为电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车等的研发、生产及销售。

很多人了解爱玛科技，是从周杰伦这句广告词开始的——“爱，就马上行动”。2009年开始，周杰伦已为爱玛电动自行车代言十余年，在周杰伦效应下，爱玛科技销量大涨，并于2021年登陆资本市场。

2021年6月，爱玛科技在上交所上市，上市之后，爱玛科技的业绩规模整体增长，但增速大起大落。

2022年，爱玛科技实现营业收入208.02亿元，同比增长35.09%；实现归母净利润18.73亿元，同比增长182.14%。

对于业绩大幅增长，爱玛科技表示，公司主要产品市场需求旺盛，整体市场动销良好，量价齐升，同时公司全面提升运营效率，盈利能力进一步提升。

2023年，爱玛科技继续增长，实现的营业收入为210.36亿元，同比增长1.12%；归母净利润18.81亿元，增幅为0.41%，扣非净利润17.64亿元，下滑1.83%。

与2022年的增速相比，爱玛科技2023年的业绩陷入增长瓶颈，归母净利润增速更是出现了下滑。

业绩增速风云突变，发生了什么？

时间回到5年前，2019年，《新国标》规范了电动自行车的研发、生产、销售、流通和使用等环节，不符合《新国标》要求的车型将不允许上路通行。同时，各地为《新国标》的实施设置了长短不同的过渡期，根据现有实施情况，预计将于2024年底结束。

因此，2022年以及2023年，《新国标》催生了换车潮，加上美团等平台的注册人数增长带动电动车需求，爱玛科技在内的电动车企业经历了一波增长。2023年，换车潮进入了尾声，美团等平台带动的电动车需求难以再上台阶，爱玛科技的业绩增长降速了。

2023年报显示，爱玛电动主要营收依靠电动自行车和电动两轮摩托车，两轮车销量从2022年的1050.65万辆降至1028.96万辆，少卖了21万余辆。

在产品端，爱玛电动车多次抽检不合格。

比如2023年1月，烟台市市场监督管理局发布抽查结果公示，江苏爱玛车业生产的2款电动自行车抽检不合格，涉及整车质量和鞍座长度。2023年6月19日，济南市市场监督管理局公示，天津爱玛车业生产的1款电动自行车抽检不合格，涉及充电器与蓄电池。

江苏爱玛车业与天津爱玛车业均是爱玛科技全资子公司，产品是企业的根本，爱玛科技产品抽检不合格，或影响品牌口碑，进一步影响业绩表现。

50亿拓产能：靠三轮车突围？

2024年一季度，爱玛科技依然没有突破增长瓶颈，实现营业收入49.54亿元，同比下降8.97%；归母净利润4.83亿元，同比微增1.16%，扣非净利润4.50亿元，同比下滑3.90%。

最近的年报以及一季报，爱玛科技营收从微涨到下滑，扣非净利润连续下滑。如今公司巨量解禁在即，爱玛科技如何稳住投资者信心？

近期，爱玛科技两大动作，答案指向三轮车。

4月26日，爱玛科技董事会同意公司与江苏省徐州市丰县人民政府签署《投资协议书》，拟在丰县通过设立项目公司投资建设爱玛科技丰县产业园项目，计划总投资约30亿元,用于进一步扩大公司电动三轮车产品产能。

5月31日，爱玛科技董事会同意公司与甘肃省兰州市兰州新区管理委员会签署《投资协议书》，在兰州新区通过设立项目公司投资建设爱玛兰州新区产业园项目，计划总投资约20亿元,用于进一步扩大公司电动两轮车、电动三轮车产品产能。

一个月时间，两个产业园项目，50亿巨额投资，爱玛科技在三轮车布局上，可谓极度重视。

2023年报显示，爱玛科技前三大营收产品分别是电动自行车、电动两轮摩托车、电动三轮车，其中，电动三轮车是公司年报中的亮点。

营收增速来看，电动自行车营收增速降至个位数的5.85%，电动两轮摩托车营收增速下滑18.72%。而电动三轮车增速高达79.9%，远高于两轮车增速，且毛利率21.6%，也高于两轮车产品。

不过，爱玛科技电动三轮车的占比还不高。2023年，电动三轮车营收14.35亿元，占总营收比例为6.8%。爱玛科技重金加码三轮车，能否复制在两轮车领域的成绩，值得关注。

围绕着电动车，爱玛的投资触角在一步步伸展开。除了三轮车，爱玛科技也在四轮车领域有所布局。

2023年报中，爱玛科技表示，除主要产品电动两轮车、电动三轮车外，公司还生产低速电动四轮车、自行车、电助力自行车等产品。

值得注意的是，2023年3月，爱玛科技实控人张剑参与了对新能源车企知豆汽车的战略重组。知豆汽车专注于微型四轮电动汽车品类。未来，四轮车会不会成为爱玛汽车的重要发力方向，值得关注。

除了产品端加码三轮车，在渠道端，爱玛科技积极布局海外市场。此前，爱玛科技表示，公司将继续加大投入，坚定不移地以本土化策略拓展国际市场，构建面向全球市场的核心竞争力。

2023年，爱玛科技境外收入为2.26亿元，同比提升2.21%，但占营收比例还较小，仅有1.07%。

过去几年，爱玛科技在《新国标》带来的换车潮助力下，营收突破200亿元，归母净利润翻倍式增长。如今换车潮进入尾声，爱玛科技两轮车增长乏力，重金押注的三轮车营收占比还较低，海外市场有待拓展。

2024年一季度，爱玛科技营收和扣非净利润双降，两轮车依然是营收主力，全年能否重拾增长，是个悬念。

如今，爱玛科技股票巨量解禁在即，公司股价近日连续下跌，押注三轮车的动作，能否提振二级市场信心，我们将保持关注。