徽酒竞争激烈，口子窖增速放缓

安徽酒企口子窖8月28日晚间发布半年度业绩报告称，2024年上半年营业收入约31.66亿元，同比增加8.72%；归属于上市公司股东的净利润约9.49亿元，同比增加11.91%；基本每股收益1.58元，同比增加12.06%。

口子窖方面表示，营业收入的增长主要归因于高档白酒销售收入的增加。

公开资料显示，口子窖生产的口子系列白酒，是目前国内兼香型白酒的代表品牌，旗下产品包括口子窖、老口子、口子坊、口子酒等系列。

今年上半年，口子窖高档白酒销售收入占比较高，业绩增长。其中，高档白酒实现销售收入29.73亿元，同比提升7.34%；中档白酒实现销售收入0.36亿元，同比下降7.14%；低档白酒实现销售收入0.7亿元，同比增长50.89%。

分区域来看，当前口子窖仍然以省内市场为核心增长点。2024上半年，在安徽省内和省外市场，口子窖分别实现销售收入26.04亿元和4.76亿元，同比提升8.78%和3.07%。这也进一步反映出口子窖不仅在业绩上依赖大本营地区，省外市场的增幅也落后于省内。

口子窖2024上半年各档次白酒及省内外营收表现/图片来源：口子窖2024半年报

近年来，口子窖一直面临着如何走出安徽的问题。年报资料显示，2020年至2023年，口子窖在安徽省内收入占比分别为80.1%、82.1%、82.43%、83.81%，其省内收入不仅持续占据八成以上比例，且出现增长趋势。

对比来看，2020-2023年口子窖在安徽省外收入占比分别为19.9%、17.9%、17.57%、16.19%，四年里不断下滑。

值得注意的是，在安徽地区，古井贡酒、迎驾贡酒和口子窖三足鼎立，市场竞争激烈。迎驾贡酒今年上半年实现营收37.85亿元，同比增长20.44%，归母净利润13.78亿元，同比增长29.59%。分地区来看，迎驾贡酒也是依靠省内市场贡献增量。

古井贡酒稳坐徽酒老大的位置。截至目前该公司尚未披露2024半年报，仅从2024年一季度业绩来看，该公司实现营收82.86亿元，同比增长25.85%；净利润为20.66亿元，同比增长31.61%。单季营收和净利润就已经超过了同地区两家竞争者半年的业绩。

在谈到市场风险时口子窖表示，该公司所处淮河流域周边及主要市场安徽省内的白酒生产企业众多。近期各家白酒企业陆续公布半年报，行业内普遍分析认为，由于安徽省内竞争激烈，口子窖增速有所放缓。

2024年初，口子酒业结合行业发展态势制定了未来 3 年发展目标，其中就包括实现销量翻番，尽快达成“百亿口子”目标；以及将兼系列打造成战略大单品，中高端产品占比大幅提升。

按照这一发展目标来看，口子窖2024上半年的确在高档白酒上实现了突破，但其中档白酒却稍显乏力。有分析认为，口子窖受限于品牌影响力，高端产品对中低档产品的带动效应有限。

另一方面，想要实现百亿白酒的目标，口子窖需要在面对省内两家白酒上市公司挑战的同时，尽快拥抱全国市场。