连续三年净利润几乎都翻倍，被珀莱雅和华熙生物看好的多肽原料商湃肽生物冲击IPO

根据深交所发行上市审核信息，浙江湃肽生物股份有限公司（以下简称“湃肽生物”）创业板IPO已获受理。

湃肽生物的招股书表示，根据弗若斯特沙利文的报告数据，该公司是国内最大的多肽化妆品原料供应商，市场份额为6.9%。湃肽生物的合作对象包括珀莱雅、华熙生物、丸美等知名本土上市化妆品企业。

湃肽生物成立于2015年，主要从事多肽产品的研发、生产、销售及相关服务，是一家具备多肽合成、纯化和规模化生产能力的国家级专精特新“小巨人”企业。

2020年到2022年，湃肽生物营业收入分别为0.86亿元、1.4亿元及2.1亿元，年均复合增长率达57.8%；其归母净利润为0.12亿元、0.39亿元及0.72亿元，几乎连年翻倍。

相对应的是，该公司的产量、销售及产销率也在三年间不断扩大。此次上市是湃肽生物计划进一步扩大规模的重要一环。

招股书中表示，湃肽生物实际募集资金扣除发行等费用后，拟按轻重缓急投资多肽产业园建设项目、药物肽研发项目、化妆品用多肽研发项目，以及补充流动资金，总投入金额约为12.45亿元。前述三个项目亦与该公司的主营项目相关。

湃肽生物主营业务主要分为两块，多肽化妆品原料和多肽医药产品及相关服务。根据2022年财报，多肽化妆品原料占总营收比例最高，为64.61%；多肽医药产品及相关服务总营收占比为30.63%；同时，该公司开展了少量护肤品 ODM 业务和护肤品成品业务，占总营收比例达4.76%。

2020年到2022年内，该公司多肽化妆品原料产品毛利率分别为 77.7%、79.5%和77.5%。其中，抗老类和抗皱类多肽化妆品原料毛利率最高，分别近90%及80%。此外，抗皱类一直占多肽化妆品原料总收入最高，2022年的比例已经超过六成。

湃肽生物的多肽化妆品原料主要包含信号类肽（抗老化类）、神经递质抑制类肽（抗皱类）等多种类型，其中有近期最具代表性的蓝铜胜肽，比如华熙生物旗下的米蓓尔轻龄紧致修护面膜就含有该原料。

值得提到的是，珀莱雅和华熙生物均于2022年6月增资入股了湃肽生物。

2019年起，湃肽生物为珀莱雅提供多肽化妆品原料，随后珀莱雅前董事曹良国的妻子唐智君及儿子曹正通过海南瑞正合计持有公司 4.91%的股份。华熙生物则更早和湃肽生物于2018年达成合作关系，目前直接持有该公司1.64%的股份。2021年初，华熙生物还和湃肽生物签约共建研发实验室。

珀莱雅和华熙生物也是湃肽生物数一数二的两位大客户。2021年和2022年，作为头号客户的珀莱雅销售金额为0.33亿元和0.64亿元，占当期营收比例从23.17%提升至29.62%；华熙生物销售金额分别为0.23亿元和0.35亿元，占当期营收比例保持在16%。二者合计占该公司销售额近四成。

此外，上海久谦化工有限公司、华润双鹤、EMPOWER CLINIC SERVICES, L.L.C.等公司也是湃肽生物的前五客户，但占总营收比例均在中低个位数。

需要注意的是，近三年湃肽生物的前五大客户占主营业务收入的比例均超五成。客户集中度较高可能会在未来出现主要客户流失或其经营情况发生恶化时，对湃肽生物的业务产生不利影响。

实际上，肽类化合物这种活性成分确实是目前国内化妆品市场的热门研究方向。

根据弗若斯特沙利文，中国多肽化妆品原料市场规模以18.2%的年复合增速从2016年的6.3亿人民币增长到2021年的14.5亿人民币。预计未来中国多肽化妆品原料市场在2025 年达到23.2亿人民币，到 2030年达到32.4亿人民币。

而市场排名前五的企业占据整个中国多肽化妆品原料市场的19.3%，市场较为分散，仍有相当的成长空间。

但肽类化合物仍是一个比较新的成分概念，正如招股书中所提及的，如果未来下游化妆品厂商对于化妆品配方中添加多肽类化合物的偏好下降，将对该公司最为核心的多肽化妆品原料的销售业绩产生不利影响。