光通信作为AI算力产业链中核心板块 机构看好光电缆行业龙头
投顾支持|于晓明，编辑|顾谨丰
来源：巨丰投顾、好股票应用
下游苹果、微软、等大厂AI建设火热，带动算力需求提升，市场对明年800G、1.6T需求预期积极，原400G主流客户向800G方案升级，800G核心大客户配合B系列芯片等AI计算芯片进行1.6T网络的批量部署，在位龙头厂商25年业绩有望延续高增长。机构认为，海外科技巨头持续加码AI算力，下一代B100下的“计算—通信—存储”系统迭代在即，光通信作为AI算力产业链中的核心板块。今天带来国内光电缆行业龙头，让我们来看看该股的投资逻辑。
5G基站建设空间仍较大，华为和中兴通讯居于全球领导地位
2023年1-8月我国5G基站建设数量达314万个，较2022年底增加83万个，而2022年底4G基站建设数量为603万个，5G基站数量仍有一定提升空间。数字经济时代下，5G通信的低延时、大带宽和高稳定性的特点助力万物互联，增加5G基站建设需求。从5G建设资本开支看，2023年中国移动指引为830亿元，同比下降13.5%；中国电信指引为315亿元，同比下降1.6%；中国联通计划建设31万5G基站，17万900M基站，整体相对稳定。而海外5G建设相对落后国内，增速有望强于国内。从竞争格局看，华为和中兴通讯在全球5G通信设备份额已过半，居于领导地位。
运营商加大算力投入，服务器需求持续增长
数字经济产业的核心是信息的传输和计算，服务器是发展数字经济的核心底层基础设施，决定了对数据的存储和计算能力。而在人工智能发展背景下，行业智能化趋势愈加明显，对具备智能算力的服务器需求高涨。中兴通讯和华为等通信设备厂商往服务器、存储和算力底座等领域拓展，打造自身提供数字经济解决方案的能力。运营商是数字基建和算力中心的建设主力，对数字化和算力投入持续增加，且通信设备厂商在近年来的运营商服务器集采中保持较高份额。
数字经济的发展推动光网络建设升级
光网络未来的迭代路径是带宽升级，并要满足长距离传输需求。未来在“东数西算”和数字化应用场景增加趋势下，都需要光网络有更大的带宽和长距离传输能力。光网络可分为光传输和光接入，光接入的重要硬件设施是PON端口，迭代趋势是由1G/2.5G→10G→50G升级。光传输网络由100/200G向400G迭代，目前400G光网络并未在骨干网中规模应用，后续大规模发展离不开通信设备厂商的相关解决方案支持，并会对硬件和算法提出更高需求。
今天带来国内光电缆行业龙头，让我们来看看该股的投资亮点：
1、公司是国内光电缆品种最齐全的专业企业、国家级重点高新技术企业，主营光纤通信和电力传输。
2、已经形成光通信+海洋+电力传输+新能源四大业务主线，海洋与新能源业务快速发展，电力与光通信业务稳健增长。
3、随着深远海项目相关环节打通，公司业绩有望保持稳步增长。
中天科技公司是国内光电缆品种最齐全的专业企业、国家级重点高新技术企业，主营光纤通信和电力传输。
中天科技简介及主营业务
中天科技公司在国内率先建成海底光缆完整生产线，拥有海底光缆制造的核心技术，公司旗下子公司中天科技海缆有限公司是我国第一家拥有完全自主知识产权的海底光缆厂商。公司控股子公司中天科技光纤有限公司是一家专业从事光纤生产的高科技制造商，处于国内同行前列并进入世界前十名，已成为中国移动、中国网通、中国电信省公司等集中采购主流供应商。公司控股子公司上海中天铝线有限公司主要生产新型耐热铝合金导线，性能质量优良，得到市场青睐。在射频电缆领域，公司与日立电线联合南京邮电大学共同出资设立的中天日立射频电缆有限公司，打造出了具有独特竞争优势的射频电缆产品。
中天科技股票所属概念
光通信模块、3D打印、5G概念、6G概念、CPO概念、OLED、QFII重仓、一带一路、东数西算、云计算、储能、充电桩、光伏建筑一体化、军工、创投、半导体概念、华为概念、参股券商、参股银行、固态电池、大数据、太阳能、央视50_、富时罗素、工业互联、数据中心、新材料、新能源、新能源车、智能机器、智能电网、标准普尔、海工装备、海洋经济、物联网、特高压、石墨烯、碳基材料、证金持股、超导概念、超级电容、量子通信、铁路基建、锂电池、长江三角、风能。
中天科技行业地位是怎样的？
从营业收入方面来看，中天科技高于行业平均，行业排名第6位。
中天科技股票发行基本情况是怎样的？
中天科技股票总股本34.13亿股，其中流通A股数量为34.13亿股。截止6月14日总市值为501.704亿，流通市值为501.704亿元，市盈率为16.75。股东人数22.05万户。第一大股东为中天科技集团有限公司，前十大股东持股占比38.46%。
中天科技股票财务数据怎么样？
2024年一季报显示，中天科技总营收为82.42亿，归母净利润为6.36亿元，营收总收入同比增长-0.4%，归属净利润同比增长-17.2%。
截至2023年12月31日，按行业来看，制造业营业收入为442.20亿，收入比例为98.12%。
高管资料
薛济萍：1951年生，大学学历，高级经济师，中共党员，江苏省第九届、十届人大代表。1971年参加工作，曾任南通市黄海建材厂党委书记、厂长，如东县河口镇党委副书记。1992年创办南通中南特种电缆厂，带领企业进军光通信领域。1996年任江苏中天光缆集团有限公司董事长、总经理。先后获得全国五一劳动奖章、全国劳动模范等荣誉。1999年至2013年7月任江苏中天 科技股份有限公司董事长、总经理，2013年7月至今任江苏中天科技股份有限公司董事长。
中天科技：海缆空间广阔，国内复苏+出海机遇赋能海缆龙头有望加速增长
海缆龙头厂商，紧抓海洋业务发展机遇
公司以海洋经济为龙头、新能源为突破、智能电网为支撑、5G通信为基础的业务布局。围绕国家“双碳”目标，公司积极布局海洋能源领域。其中，海缆是公司业务发展重点和盈利主要来源，在业务体量上行业领先，同时近期拟收购中天海缆少数股东股权，进一步增厚归母净利润。作为国内海缆技术的龙头企业，公司将进一步开拓国际高端市场。
国内海风长期空间广阔，中短期24-25年或将装机加速
长期空间来看，我国海岸线总计可发展海上风电约3000GW，而截止2022年累计装机仅30GW，渗透率为1%，长期空间广阔。中短期来看，十四五规划装机约60GW，21年至23Q3装机约22.4GW，意味着24-25年或将装机加速。另外近期海风持续迎利好进展，广东、江苏两省持续催化，广东青洲六项目顺利开工，江苏三峡大丰800MW海上风电项目海缆采购公示中标结果；国信大丰850MW项目也取得进展，海风行业明确向好。
欧洲海风快速发展，国内厂商强化出海逻辑
欧洲海风加速绿色能源转型。欧洲海风发展历史久远，呈现“风机大型化”、“深远海化”、“高电压”趋势。在地缘政治环境的影响下，为了达到碳中和目标，欧洲政策强调能源独立自主可控，加快能源转型节奏。
国内海缆企业在国际舞台崭露头角。国内厂商包括中天科技、亨通光电、东方电缆，均在国际海风市场拥有订单案例，有望紧抓全球及欧洲海风快速发展机遇，扬帆“出海”，在国际舞台斩获更多订单。
海缆壁垒高格局好，中天科技深耕行业竞争优势突出
海缆技术、设备、地理资源硬性高壁垒。公司在早期已突破高电压等级的关键技术瓶颈，2023年，公司进一步布局前沿动态海缆。目前公司在南通、盐城、汕尾等地建设多个海缆工厂和工程公司。在产业布局上形成“设备+施工”两翼齐飞的局面，在区位业务上发展为以江苏为中心辐射黄海与东海，以山东、广东为两翼拓展渤海与南海的良好形势。
海缆大部分用于重大工程，产品质量及稳定性是客户首要考虑因素。中天科技与中广核、国家电投、如东三峡等均有过良好合作，是国内龙头厂商，23年新增订单饱满。并且，公司2023年取得了丹麦沃旭项目约12.09亿元的订单，在出海方面也具备领先的实力和地位。高壁垒也铸就了海风良好的竞争格局，根据SMM电线电缆统计，国内海缆“三巨头”东方电缆、中天科技、亨通光电占据国内海缆市场近九成份额。
光通信维持高景气，海外需求持续增长出海布局开花结果
国内方面，23年移动普缆招标价格维持相对稳定，头部前五厂商基本同比持平，后续有望受益于流量增长的扩容需求以及千兆固网建设；海外方面，需求受益于5G建设与FTTH推动，需求保持较快增长。中天科技在国内中国移动普通光缆招标中持续保持前五地位，海外方面在印尼等地持续布局，本土市场份额持续突破，实现领先厂商地位，紧抓出海机遇，前期布局开花结果。
投资机会
机构认为，中天科技是国内光电缆巨头，已经形成光通信+海洋+电力传输+新能源四大业务主线，海洋与新能源业务快速发展，电力与光通信业务稳健增长。短期由于海风项目延后，压制阶段业绩表现，随着深远海项目相关环节打通，公司业绩有望保持稳步增长，我们预计2024-2026年归母净利润分别为35.75亿元、42.16亿元、48.00亿元，对应2024年PE13x
今日感悟
当你试图成功避开熊市时，也一定能成功避开牛市。——彼得·林奇
风险提示
海上风电建设节奏低于预期、行业竞争超预期的风险、部分订单预中标能否最终签订合同存在不确定性、光通信及其他业务需求低于预期、政策风险、海外风险等。
来源
浙商证券-中天科技-600522.SH-中天科技2023年年报&2024年一季报点评报告：海缆交付节奏影响短期业绩，在手订单充足-20240507
天风证券-中天科技-600522.SH-海缆空间广阔，国内复苏+出海机遇赋能海缆龙头有望加速增长-20240311
源达信息-通信设备行业专题研究：乘数字经济之东风，将算力底座作为新增长极-20231109
（投顾支持：于晓明，执业证书：A0680622030012）
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