科森科技2025年扣非亏4.18亿，财务费用暴增291%，连续三年亏损

曾经的昆山精密制造龙头科森科技（[603626.SH](603626.SH)），在2025年交出了一份让市场争议不断的成绩单。4月23日，公司披露的2025年年报显示，全年营收同比下滑，归母亏损较上年有所收窄，公司也对外宣称“亏损收窄、运营向好”，但与之形成鲜明反差的是，公司的扣非净利润几乎没有任何改善，连续三年累计亏损已经突破11亿元，而主业的盈利能力，似乎并没有真正迎来转机。科森科技2025年扣非亏4.18亿，财务费用暴增291%，连续三年亏损

具体来看，据年报数据显示，2025年公司实现营业收入31.33亿元，同比下降7.37%；归属于上市公司股东的净利润为-3.51亿元，较2024年的-4.77亿元，亏损确实有所收窄。不过，更关键的扣非净利润数据却暴露了真相：2025年公司扣除非经常性损益的净利润为-4.18亿元，而2024年这一数据为-4.21亿元，两者相差不足300万元，几乎没有任何变化。

这也就意味着，公司对外宣称的“亏损收窄”，根本不是主业的盈利能力出现了好转，而是完全靠非经常性损益的一次性收益撑起来的。据财报显示，2025年公司的非经常性损益达到了6733.25万元，主要是政府补助，以及子公司的土地、房屋资产收回产生的收益，这笔一次性的收益，直接为公司贡献了近两成的“亏损收窄”额度，如果剔除这部分收益，公司的主业亏损，根本没有任何改善。

科森科技2025年扣非亏4.18亿，财务费用暴增291%，连续三年亏损

不止于此，公司的费用端也出现了让市场意外的变动。与之形成鲜明反差的是，公司的财务费用出现了暴增，2025年财务费用达到了4773.53万元，同比暴增291.70%。究其原因，主要系美元汇率下跌，公司的美元结算业务，从上一年的大额汇兑收益，直接转成了本年度的汇兑损失，这也直接吃掉了公司大量的利润。

而更让市场质疑的是，在连续三年亏损、亟需转型突破的背景下，公司的研发投入居然出现了缩水。2025年，公司的研发费用为2.30亿元，同比下降了2.77%，公司解释称，主要系研发领用的材料成本减少所致。但在消费电子供应链竞争加剧、公司亟需找到新的业绩增长点的背景下，研发投入的不升反降，也让市场对公司的长期增长潜力产生了质疑。

此外，公司的股东回报能力也出现了明显的缩水，2025年公司的分红力度几乎清零，对比2023、2024年的分红，2025年公司已经没有多余的利润来支撑分红，在连续亏损的背景下，公司的分红能力已经基本丧失。

值得注意的是，这已经是公司连续第三年业绩亏损了。回溯过去三年，公司的归母净利润从2023年的-2.81亿元，到2024年的-4.77亿元，再到2025年的-3.51亿元，三年时间，累计亏损已经超过了11亿元，而归属于上市公司股东的净资产，也从2023年的28.25亿元，一路下滑至2025年的18.96亿元，两年时间，净资产缩水了近10亿元，降幅达到了15.91%。

在消费电子供应链周期下行的背景下，当前的精密制造行业，正处于深度存量竞争的阶段，随着行业产能的不断释放，海外大客户的需求波动，叠加汇率的大幅变动，区域制造龙头的壁垒正在被逐渐打破。对于科森科技来说，过去依靠海外大客户、稳定代工的好日子，似乎已经一去不复返了。

现金流的变动也暴露了公司的资金压力，2025年，公司的投资活动现金流净额从2024年的-2.69亿元，直接转正为3.58亿元，究其原因，主要是公司处置了子公司的资产，靠卖资产来回血，而筹资活动现金流也从2024年的0.90亿元，转负为-2.75亿元，公司的融资能力已经出现了明显的下滑。

有业内人士向投资参考网记者表示，科森科技当前的困境，其实是中小出口制造企业的一个缩影，过去依赖海外大客户的代工模式，在行业周期下行、汇率波动的冲击下，暴露了主业单一、抗风险能力弱的问题，过去稳定的盈利让公司缺乏转型的动力，而当周期下行的时候，就只能靠卖资产来续命。未来公司能否通过转型打破困局，仍需时间给出答案。

当连续三年亏损的制造企业，都要靠卖资产的一次性收益来撑住利润表，中小制造企业的转型之路，难道真的只剩“吃家底”这一条路了吗？

截至发稿，科森科技尚未对连续亏损的后续应对措施作出进一步回应，公司股价年内累计跌幅已超过8%。

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