太平洋:给予彤程新材买入评级
太平洋证券股份有限公司王亮,王海涛近期对彤程新材进行研究并发布了研究报告《业务结构持续优化,电子化学品多线突破》,给予彤程新材买入评级。
彤程新材(603650)
事件:公司近期发布2025年中报,期内实现营业收入16.55亿元,同比增长4.97%,实现归母净利润3.51亿元,同比增长12.07%。
25H1业绩略超预期,业务结构持续优化。2025年上半年,公司实现营收16.55亿元,同比增长4.97%,实现归母净利润3.51亿元,同比增长12.07%,略超预期。其中电子化学品业务实现营收4.42亿元,同比增长29.31%,占总营收比重提升至26.69%,业务结构持续优化。上半年,电子化学品平均售价5.25万元/吨,较去年同期的4.27万元/吨提升22.79%,贡献显著增量。
半导体光刻胶持续高增,显示光刻胶、光刻胶用树脂、CMP抛光垫多线突破。25H1公司的半导体光刻胶实现营收约2亿元,同比增长超50%,连续两年实现高增。ArF光刻胶、KrF光刻胶、抗反射涂层、EBR等新产品陆续通过国内多家客户的验证,并逐步实现切线上量。公司显示光刻胶产品实现营收1.80亿元,同比增长13.6%。AMOLED触控(Touch)用低温光刻胶已在部分客户实现量产销售;依托自研丙烯酸树脂开发的LCD正性有机绝缘膜光刻胶,已进入向国内厂商送样测试阶段;配套的树脂量产产线建设正稳步推进,预计下半年建成投产。公司年产25万片的江苏金坛先进抛光垫项目已经完成产线建设和产品生产验证,并在国内龙头芯片企业顺利验证。截至目前,公司已分别收到8寸及12寸重要客户的首次正式CMP抛光垫订单,实现CMP抛光垫量产出货。
投资建议:我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为6.27/7.59/8.24亿元,维持“买入”评级。
风险提示:原材料及产品价格波动、项目进展不及预期、应收账款风险、需求下滑、行业竞争加剧等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券张超越研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为73.84%,其预测2025年度归属净利润为盈利6.02亿,根据现价换算的预测PE为36.52。
最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。
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