押注鳗鱼价格上行，天马科技拟募资3亿元扩充产能

近日，天马科技公告，公司拟定增募资不超过3亿元，将用于加快推动公司鳗鲡全产业链建设，持续提升公司的盈利能力和核心竞争力。

募集资金中，将用于鳗鲡生态养殖基地建设项目（二期）（包括陈策楼镇天马科技鳗鲡现代智慧农业产业园项目、武宁县上坪生态养殖有限公司鳗鲡现代智慧农业产业园项目）、补充流动资金。该鳗鲡生态养殖基地建设项目总投资3.76亿元，拟使用募集资金2.2亿元，拟形成年产5010吨商品鳗的生产能力。

资料显示，天马科技成立于2002年，以鳗鲡饲料起家在巩固、扩大鳗鲡饲料的同时，涉足龟鳖、大黄鱼、金鲳鱼、鲈鱼等特种水产饲料。2020年，该公司正式开始鳗鱼养殖业务，目前公司已构建起“原料贸易—饲料—养殖—动保服务—水产品及畜禽产品销售—食品终端”的完整产业链布局。

2021年第四季度，天马科技实现首批出鱼。财报显示，2022年实现全年营业总收入70.08亿元，同比增长29.31%。其中，公司饲料业务实现销售收入约62.34亿元，同比增长25.45%，占总营收比例为88.96%，鳗鲡出池约6100吨，实现养殖销售收入5.13亿，同比大增487.74%。

此外，鳗鲡养殖毛利率更高，2022年天马科技养殖销售毛利率达28.38%，也为公司带来了更高的利润空间。2022年，实现全年归属于上市公司股东的净利润1.3亿元，比上年同期增加55.28%，天马科技表示，主要系本期毛利率较高的鳗鲡养殖释放利润所致。

而急于扩充养殖产能，天马科技押注的正是新一轮鳗鱼价格上行周期。招商证券研报，日本鳗苗捕捞量决定未来1-2年鳗鱼价格走势。截至2023年4月25日，东亚地区累计捕获鳗苗38300-38350kg，处于近三个捕捞季低位，2023至2024年鳗鱼价格上涨几成定局。

而养殖基地的不足，逐渐成为天马科技发展的障碍。天马科技在2023年半年度业绩预告中显示，预计2023年上半年净亏损2000万元至3000万元。

天马科技表示，饲料业务方面，受主产区气候条件变化、俄乌冲突、秘鲁鳀鱼捕捞政策等因素影响，作为特种水产饲料主要原料的鱼粉等大宗农产品原材料价格持续上涨并攀升至历史高位，叠加国际地缘冲突、汇率波动等多重因素的影响，公司主要原料成本涨幅较大，而产品价格上调的幅度并不能完全覆盖原材料成本的涨幅，原材料成本上涨传导到产品的提价亦会有一定的滞后性，以上因素导致公司饲料业务利润空间收窄。

此外，公司特种水产养殖业务一季度遭遇多年未有的倒春寒，持续低温天气导致养殖水温较往年略有下降，鳗鲡作为变温性动物，在水温较低时饲料消化能力下降，导致投饵量下降，长速有所减缓；另外，为保证公司后续新建基地顺利投产，在新投苗季公司进一步加大投苗力度，利用已投产养殖基地培育苗种，使得短期内公司精养池整体养殖密度偏高，一定程度上影响了鳗鲡生长；此外，受宏观经济大环境等多重因素影响，鳗鲡销售市场价格走势偏弱，基于对鳗鲡价格未来上涨的预期，公司鳗鲡将逐步放量出池。

受上述因素影响，天马科技下调了2023年的出鱼量目标，预计全年将完成7千吨左右的出鱼量。而此前，天马科技制定的2023年出池目标为1万5千吨，同时还表示下半年积极向好能确保全年1万吨以上的出池量。

与此同时，天马科技还表示，将继续通过收购股权、收购资产及自建等形式建设养殖基地，进一步提升鳗鱼养殖产能。