天马科技2025年营收60.01亿元增2.51%，归母净亏损1.79亿元同比扩大789.25%

蓝鲸新闻4月30日讯，4月29日，天马科技发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入60.01亿元，同比增加2.51%；归母净利润为-1.79亿元，同比减少789.25%；扣非净利润为-2.00亿元，同比减少2,127.83%。

营收增长主要来自饲料业务规模扩张，但盈利水平显著承压，全年亏损扩大，且第四季度单季归母净利润达-2.50亿元、扣非净利润达-2.61亿元，亏损幅度较前三季度明显加剧，反映经营压力在年末集中释放。

饲料主业持续强化，收入结构进一步集中。饲料业务收入52.44亿元，占主营业务收入比重升至87.82%；养殖及食品业务收入18.64亿元（含内部抵消），占比31.22%，二者合计超100%系合并报表内部交易抵消所致。华东地区实现收入51.80亿元，占总营收86.31%，区域集聚效应进一步凸显；华南地区收入5.20亿元，占比基本持平；境外收入2.26亿元，占比3.77%，未见实质性拓展。业务重心向饲料板块深度倾斜，养殖与食品板块在合并口径下对营收贡献明显收缩。

行业周期下行叠加成本上升，多重因素侵蚀利润空间。受鳗鱼行业周期性下行影响，活鳗及烤鳗销售价格承压，养殖成本上升；饲料板块因市场结构调整和竞争加剧，销售毛利下降；同时期间费用增加、资产减值准备计提增加，共同导致盈利恶化。销售费用为6851.55万元，同比微降0.32%，降幅远低于营收增速，叠加毛利率下滑1.35个百分点至7.28%，销售费用刚性对业绩拖累加剧，成为归母净利润转亏的重要推力。财务费用达2.03亿元，同比增加14.04%，主要系维持较高业务规模致融资规模扩大、利息净支出增加所致。期末短期债务26.68亿元、长期债务5.06亿元，资产负债率72.62%，流动比率0.89，短期偿债压力偏高。

现金流表现同步承压。经营活动产生的现金流量净额为1.01亿元，同比下降79.14%，财报明确指出系本期购买鳗苗支付的现金增加所致。该变动与行业周期特征相符，亦印证公司在养殖端投入节奏加快，但现金回笼效率未同步提升。

研发投入强度趋缓。2025年研发投入1.01亿元，同比下降11.94%，占营业收入比例降至1.68%；研发人员期末数量为203人，报告未披露期初变动情况。技术投入节奏随行业周期下行而放缓，投入强度与人员规模均呈承压态势。

非经常性损益部分缓解当期亏损。非经常性损益总额为2037.31万元，其中非流动性资产处置损益2745.77万元为主要构成，政府补助809.25万元次之，二者合计贡献非经常性收益3555.03万元，一定程度上抵减了当期亏损。但该类收益不具备可持续性，难以扭转主业盈利困境。

资本运作方面，控股股东陈庆堂持股比例由期初的19.05%微增至期末的19.05%，持股数量为9634.99万股；一致行动人天马投资持有6137.34万股，占总股本12.14%；报告期未披露前十大股东其他进出变动情况。公司2025年度拟不派发现金红利、不送红股、不以资本公积金转增股本。

募投项目中，“鳗鲡生态养殖基地建设项目（二期）”已结项，截至2025年末累计投入2.14亿元，投入进度100.36%；“补充流动资金”项目已100%投入完毕。此外，多米尼加曾于2025年内将南美洲鳗苗列入CITES附录III，导致出口通关成本上升及交易活跃度下降，但已于2026年1月撤销该决定；公司被认定为福建省2023年度高新技术企业；2024年股票期权激励计划第一个行权期完成行权338.75万股。