香飘飘开始又开始“香”了？
作者|张乐
编辑|易蜻蜻
一波大反转。
从香到不香，再到香回来，香飘飘到底靠什么本事完成了反转？2025年公司业绩大幅下滑，2026年一季度业绩大幅增长。香飘飘业绩大反转的背后，是否意味着公司找到了新的增长点？
为此，《快消一姐》对香飘飘业绩进行了梳理，试图从中找到确定的答案。
一年卖出3亿杯
往日盛景难再现
香飘飘凭借“一年卖出3亿多杯，杯子连起来可绕地球一圈”的广告语成为早期国民奶茶品牌，2012 年至 2025 年，香飘飘连续 14 年杯装冲泡奶茶市场份额保持第一，稳坐国民奶茶宝座。
最火的那几年，香飘飘拿下湖南卫视黄金广告位，多次出现在当时的热播剧中，比如家喻户晓的《一起来看流星雨》《欢乐颂》等电视剧，一度风靡学生和年轻人群体。
但是近年来，香飘飘亏损压力显著增大，根据香飘飘2025年年报显示：营收29.26亿元，同比下降11%，归母净利润9524.16万元，同比下降62.38%。这是自2017年上市以来，香飘飘首次出现营收和利润两个指标双位数下滑的情形。
究其原因， 从整体行业背景来看，国内奶茶市场健康化趋势愈发明显，低糖、零卡糖、植物基原料及功能性原料等成为新的行业热点，加之现制茶饮的崛起分流了年轻消费者的需求，传统冲泡奶茶面临消费者消费习惯变迁与市场竞争加剧的双重挑战。2025年香飘飘冲泡业务收入为18.81亿元，同比下滑17.20%，即饮业务增长3.27%，增速稳健但未能拉动整体销量。
一季度业绩大幅增长
归母净利扭亏为盈
与2025年业绩大幅下降形成反差的是，香飘飘2026年第一季度业绩大幅回升，业绩扭亏为盈。
香飘飘2026 年第一季度报告披露，在报告期内，公司实现营业收入 8.78 亿元，同比增长 51.41%，归母净利润 9,338.93 万元，由亏转盈。其中，冲泡类产品实现销售收入 5.65 亿元，同比增长 85.31%，即饮类产品销售收入 2.98 亿元，增长 11.76%。
为何在今年第一季度，香飘飘就打了这么漂亮的翻身仗？
香飘飘在一季报中提到，因礼赠需求占冲泡业务比重较大，出货节奏与春节时间节点紧密相关， 受2025 年春节时点提前（2025 年 1 月）及 2026 年春节时点延后（2026 年 2 月）的影响，2025 年第一季度旺季窗口期相对缩短、2026 年第一季度旺季窗口期有所拉长。
同时，2025 年香飘飘对渠道价值链进行深度梳理，推行的一系列“稳库存、稳价盘、稳信心”的措施，有效调动了核心经销商的销售积极性，推动出货节奏前移，冲泡业务的旺季业绩展现出强劲的修复增长，加上成本结构控制和产品结构改善显著提升毛利率，2026年第一季度毛利率为40.84%，较2025年同期的31.19%上升9.65个百分点。
对此，有券商分析师表示，香飘飘冲泡板块仍具备坚实的需求基础和渠道韧性，通过稳定价格体系与提升渠道效率，修复了因2025年主动去库存导致的阶段性疲软，今年第一季度业绩的好转或将持续性较高。
发力健康养生奶茶
深耕第二增长曲线
值得一提的是，香飘飘一季度业绩大幅增长的背后，公司在产品结构上也做出了调整，推出系列健康养生奶茶，发力健康养生赛道。
2025年，香飘飘推出了一款名为“古方五红暖乳茶”的中式养生奶茶，以红枣、红豆、红皮花生、枸杞、红糖五种红色食材为基础，融合黄芪、当归、红参等药食同源食材，主打女性经期不适这一细分场景，被消费者称为“女性姨妈神器”，上线四个多月就创下了4800万的好成绩，复购率达37%，线上覆盖天猫和抖音平台，并且还邀请了当红女星陈妍希作为品牌代言人，拉满了一波关注。
在产品背书上，香飘飘与浙江中医药大学合作开发，建立了“浙江中医药大学-香飘飘健康养生饮品研究院”，由浙江省名中医朱爱松教授团队提供中医理论支撑、食材功效验证及配方优化等工作，共同完成了古方五红暖乳茶的研发。
香飘飘还与非遗品牌李良济达成合作，引入省级非遗膏方熬制技艺，对配方进行慢熬制膏，产品最终以“膏方+茶包+牛乳锁鲜杯”三合一形态呈现，保留香飘飘经典的杯装冲泡形式。
新品上线首战告捷，香飘飘“古方”系列再一次推新，推出了主打助眠功能的“古方八舒晚安茶”，正式切入安神助眠的养生新场景。
面对高速增长的咖啡赛道，香飘飘也积极入局，推出“香咖豹”手冲拿铁产品。
即饮业务发展也是可圈可点。
MECO果茶作为香飘飘即饮板块的核心单品，2026年第一季度实现销售收入2.73亿元，同比增长19.19%，表现出较强的市场竞争力。2025年，在原有Meco果茶“桃桃红柚”“泰式青柠”“樱桃莓莓”“红石榴白葡萄”“荔枝百香”“芒果芭乐”等主要口味基础上，增加了“橙漫茉莉”“桑葚茉莉”新口味，满足不同消费者的不同口味需求。
对于即饮业务的未来表现，香飘飘公司负责人在接待投资者调研时表示，即饮业务作为公司的“第二成长曲线”，当前正处于培育阶段，公司正积极推动扩大其营收规模。未来，在产品方面，公司将继续推进 Meco 果茶的口味迭代，同时继续推出 Meco 鲜果茶产品，并积极探索即饮咖啡、即饮奶茶等新赛道。在渠道方面，公司将在继续挖掘原点渠道增长潜力的同时，针对礼品渠道、特渠进行探索，并通过“定制化”方式继续开拓零食量贩、餐饮、会员店等新兴势能渠道。
合作零食量贩
终端门店达4万家
2025年全年，香飘飘直营渠道实现营收1.3亿元，同比增长71.6%；出口业务同比增长77.6%，显示出海外市场的拓展潜力。核心单品MECO果茶通过定制化策略积极拓展零食量贩、会员店等新兴渠道，同时，香飘飘着力培育果茶礼品市场，进一步拓宽消费场景。
截至2026年第一季度，香飘飘直接合作的头部零食量贩终端门店已经达到4万家，且针对餐饮渠道，结合Meco果茶的产品属性，香飘飘将会聚焦火锅、烧烤等重口味场景以及自助餐消费场景，为适配新兴渠道特性，香飘飘还实施了定制化策略，开发渠道专属产品，如透明杯装果茶，提升在零食量贩与餐饮场景的渗透能力。
另外，香飘飘自己也在积极开店。
5月18日，香飘飘董事长蒋建琪在业绩交流会上表示，公司目前已在杭州开设4家香飘飘线下茶饮店，对线下门店的品牌定位也是十分清晰：品牌宣传与体验窗口，与消费者面对面交流收集反馈，也为今后的产品研发与推新打下扎实的基础。
2026年香飘飘第一季度的业务表现反映出，在经历渠道调整后，香飘飘的运营策略已逐步回归正轨，各细分市场也都呈现出积极向好的发展态势，未来，香飘飘在保持国民奶茶地位的打法上，还是否会取得类似的骄人成果，还需要时间的验证。